基于LYON模型我国可转债定价的实证研究

发布时间：2020-11-21 15:13

　　 本文研究了我国可转换债券(简称“可转债”)定价问题,通过对我国可转换债券的研究,对LYON模型进行修正,得出适合我国实际情况的可转换债券定价模型,最后运用金鹰转债作为对象进行实证。 首先文章介绍了可转债定价研究背景和研究意义,可转债定价国内外研究综述,介绍了可转债的基本概念、性质、特点、附加条款、国内外的发展历程。然后详细介绍了可转债定价理论,通过对这些理论的深入分析。同时结合我国国情选出一种适合我国的可转债定价模型——LYON模型。 其次对我国可转债条款进行分析,发现在我国可转债中,赎回权被真正履行的可能性较小,可以不考虑赎回条款；我国分红对转换价格造成的影响很小,可以不考虑因分红而造成可转换价格的影响；回售条款一般与特别向下修正条款结合运用,在没有回售压力的条件下,公司不会主动向下调整转股价格,特别向下修正条款在转股期内是否实施还是求知数,本文没有考虑特别向下修正条款,同时认为回售价格是投资者的投资底线。然后对LYON模型和条款进行修正,得出符合我国实际情况的修正的LYON模型。 再次选取金鹰转债为对象,先求解参数,包括无风险利率、金鹰股份波动率及模型参数,运用差分方法求出金鹰转债的理论价格,发现理论价格对实际价格存在一定程度的溢价率,接着对这一结果进行分析。 最后是文章的结束语。指出了本文的结论、不足及今后的研究方向。鉴于我国可转债的情况,最后文章提出了几项政策建议。
【学位单位】：东北大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F224;F832.51
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 选题背景及研究意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外的相关研究综述
        1.2.1 可转债定价模型的国外研究
        1.2.2 可转债定价模型的国内研究
    1.3 论文结构
第2章 可转换债券的概述
    2.1 可转换债券概念
        2.1.1 可转换债券的性质
        2.1.2 可转换债券的特点
        2.1.3 可转换债券的相关术语
    2.2 可转换债券的附加条款
        2.2.1 赎回条款
        2.2.2 回售条款
        2.2.3 转股价格修正条款
        2.2.4 特别向下修正条款
        2.2.5 强制性条款
    2.3 可转换债券市场的发展历程
        2.3.1 可转换债券的起源与发展
        2.3.2 可转换债券在我国的发展历程
第3章 可转换债券的定价方法
    3.1 可转换债券单因素模型
        3.1.1 Black-Scholes定价模型
        3.1.2 Brennan和Schwartz定价模型
        3.1.3 LYON定价模型
            3.1.3.1 LYON模型的由来
            3.1.3.2 LYON定价模型
    3.2 可转换债券双因素定价模型
        3.2.1 考虑利率风险的双因素模型
            3.2.1.1 前提及假设
            3.2.1.2 转换策略
            3.2.1.3 赎回策略
            3.2.1.4 理论模型
        3.2.2 考虑信用风险的双因素模型
            3.2.2.1 信用风险的理论基础
            3.2.2.2 TF模型
    3.3 几种模型的比较
第4章 LYON模型在我国应用的可行性分析及解法
    4.1 LYON模型在我国的应用可行性分析
        4.1.1 我国可转换债券的价值分析
            4.1.1.1 我国可转换债券赎回条款分析
            4.1.1.2 我国可转换债券转股价格修正条款分析
            4.1.1.3 我国可转换债券回售条款分析
        4.1.2 LYON模型修正
            4.1.2.1 LYON微分方程修正
            4.1.2.2 边界条件的修正
    4.2 有限差分法
        4.2.1 可转换债券定价方程的有限差分形式
        4.2.2 可转换债券定价方程边界条件的差分形式
        4.2.3 可转换债券定价方程求解步骤
第5章 我国可转换债券定价的实证分析
    5.1 金鹰转债有关参数的确定
    5.2 金鹰转债理论价格的求解
    5.3 金鹰转债理论价格偏差的解释
    5.4 政策建议
第6章 结束语
    6.1 研究结论
    6.2 论文的不足
    6.3 研究展望
参考文献
致谢
附录 金鹰转债主要条款

【参考文献】

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本文编号：2893195