A股IPOs长期表现及其影响因素的实证研究

发布时间：2020-11-23 20:34

　　 首次公开发行(IPOs)股票的长期弱势是IPO研究领域的三大热点问题之一,研究我国IPOs的长期表现对提高我国IPO市场效率和完善新兴证券市场IPO理论具有重要意义。本文采用2000年——2002年6月末首次公开发行并在上海证券交易所上市的166只A股作为样本,研究其在上市后三年内的市场表现。首先运用多种模型来计算IPOs的长期超额收益,并进行统计检验是否存在显著的长期弱势,最后对我国IPOs股票长期表现的影响因素进行实证分析,以期找出存在长期弱势的主要原因。 通过计算和统计参数检验,发现我国IPOs存在显著的长期弱势,其长期表现显著低于市场和规模相当的上市公司,IPOs上市后三年的市场表现由于计算方法的不同,在-32%～-20.8%之间,表明我国的IPOs股票不适合长期持有,IPO市场效率较低,公司股权融资的成本较低。 通过回归模型分析,研究结果表明:企业自身因素是我国的IPOs长期弱势存在的主要原因,包括流通股比例、年龄、行业、历史经营业绩及上市后盈利能力下降都对IPOs长期弱势存在显著影响,其中上市后盈利能力下降是长期弱势的根本原因;另外发行规模、发行日市场景气指数、投资者在IPO期间的过度乐观情绪、承销商声誉也分别对IPOs长期弱势存在不同程度的影响; 最后对研究结果进行总结,并针对如何提高IPO市场的效率提出政策建议:一是提高上市公司的质量;二是完善新股发行制度;三是完善IPO市场信息披露机制;四是规范中介机构的发展;五是加快机构投资者的发展。
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图3B月燕获

硕士学位论文A股PI0s长期表现及其影响因素的实证研究为了全面了解PIOs股票在上市后三年以来的超额收益的走势，我们根据三年来每个月的AR、0一1月—0一36月的CAR、BHAR给出了图3.2。从图3.2中可以看出，PI0s股票上市后的前6个月的表现要略高于其规模相当的对照公司，但此后就一路下滑，其间虽然有反弹，但程度较小，从长期趋势来看还是向下倾斜的。这表明长期持有PI0s股票会使投资者蒙受损失，持有时间越长，损失越大。图3.2以对照公司收益作为正常收益的AR、CAR及BHAR(2)描述性统计从表3.5可以看出用对照公司计算得到的CAR与BHAR具有如下统计特征:以CAR表示的超额收益的平均值除0一1月外，其余都小于其中位数，表明其余各期的CAR数据分布呈左偏态;从标准差列可以看出，CAR的标准差随着时间增加而增加，表明CAR的波动幅度随着时间增加而增加;CAR的偏态系数从O一1月到0一36月都是负的

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本文编号：2894829