限售股解禁超额收益影响因素研究

发布时间：2020-12-08 09:33

　　正统金融学理论认为证券市场是有效的,任何信息包括内幕信息在内,都不能获得超额收益。但真实世界并非如此,诸如日历窗在内的市场异常现象依然较多,股票向下倾斜的需求曲线就是其中很好的一例。本文首先阐述了有效市场的理论基础、限售股解禁相关概念和定义、向下倾斜的需求曲线以及市场操纵的。通过事件研究法,使用wind等金融数据库中的价格、交易量以及其他数据,对限售股解禁不同窗口期的累计超额收益率进行统计分析。在统计分析结果的基础上,使用横截面回归法,从公司财务、解禁比例、市场环境等变量对限售股解禁窗口期的累计超额收益率进行实证检验。从统计结果表明,市场在解禁前5天到解禁前1天出现明显下跌,而在解禁前19天到解禁前5天则较大的上涨,前者与国外实证结果相符而后者则相反。实证检验结果表明,随着新增股票供给数量的增加,市场出现的下行的压力也越大,证实了向下倾斜的需求曲线的存在,进而推导出市场非有效。本文研究还表明,解禁时的涨跌幅还与当时的市场环境密切相关,牛市中的解禁对市场冲击较小,而熊市中的解禁带来的冲击较大。可能的原因是牛市中的投资者并不关注新增股份的事件；而在熊市中,投资者对于新增股份担忧增多,加剧了... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1.导论
    1.1 选题背景
    1.2 研究目的和意义
    1.3 研究思路和方法
    1.4 创新点以及未来的研究方向
2. 理论基础和文献综述
    2.1 限售股解禁相关理论研究
    2.2 限售股解禁文献综述
3.限售股解禁超额收益的事件研究法
    3.1 样本和研究方法
    3.2 样本的描述性统计
    3.3 变量的选择和定义
4.限售股解禁超额收益实证检验
    4.1 整体样本的统计分析
    4.2 子样本统计分析
    4.3 截面数据回归模型
    4.4 实证结果的拓展分析
5.研究结论和政策建议
    5.1 研究结论
    5.2 政策建议
    5.3 研究展望
致谢
参考文献


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股市限售股解禁的减持效应研究[J]. 黄建欢,尹筑嘉,粟瑞.  管理科学. 2009(04)
[2]道德风险、信息发现与市场有效性——来自于股权分置改革的证据[J]. 廖理,刘碧波,郦金梁.  金融研究. 2008(04)
[3]股权分置改革、扩容预期及其市场反应的实证研究[J]. 何诚颖,李翔.  金融研究. 2007(04)
[4]我国股权分置改革中内幕交易的实证研究[J]. 晏艳阳,赵大玮.  金融研究. 2006(04)



本文编号：2904866