被要约收购的沪深A股上市公司绩效研究

发布时间：2020-12-08 12:56

　　要约收购是世界多数证券市场主要的收购形式,具有明显的市场化、规范化特点。但我国A股上市公司要约收购事件比较少,国内针对要约收购绩效的研究也很少。对于企业并购的绩效问题,国内有研究认为,收购后目标公司股东的财富增加不显著。但也有研究认为,目标公司股东在较长时间里有显著的财富增加,目标公司的经营业绩也有提高。那么,被要约收购的上市公司绩效如何?这种绩效变化是否显著?这是一个值得研究的课题。文章运用并购理论,在学习借鉴前人有关研究成果的基础上,对要约收购绩效进行了实证分析。文章选取2003-2006年被要约收购的沪深A股上市公司为研究对象,采用事件研究法计算要约收购宣告前后样本公司股票的累计平均超额收益率,分析要约收购对样本公司股东财富的影响;采用会计研究法比较并购前后样本公司经营业绩的变化,分析要约收购对样本公司经营业绩的影响。结果表明,短时间内要约收购对样本公司股东有显著正的短期财富效应,但较长时间内对样本公司股东财富的影响不明显。要约收购后,被要约收购的上市公司经营业绩有所改善,但绩效提升并不明显。 

【文章来源】：浙江工业大学浙江省

【文章页数】：104 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

事件窗口(一30，40)内样本股票的平均超额收益率AAR的时间序列图

交 交易日 日图3，2事件窗口(一30，40)内样本股票的累计平均超额收益率CAAR的时间序列图图3.2直观地反映了样本股票累计平均超额收益率在公告前后的变化情况。在事件窗口(一30，40)内，CAAR:呈现先升后降的态势，尽管CAARt有起伏，但公告日以前的CAAR、呈上升趋势，公告日以后的CAARL先增加然后缓慢下降但仍保持正值，样本股票的累计超额收益在公告前增加，而在公告后缓慢减少;从第一6日开始，CAAR、大幅上升

收购对样本公司股东财富产生了正影响，短期财富效应为正。根据表3.5中样本股票在子窗口(一15，15)内每日的累计平均超额收益率CAARt数据，可以得到图3.3所示的子窗口(一15，15)内样本股票的累计平均超额收益率CAAR的时间序列图。一一~一--一-一宁“ ----办办卜一、尸 ~\\\厂 厂一”丫\户 户卜卜__/匆了 !!!。。厂料识”『 『]]]，口口 口 JJJ了‘ ‘///’ ’砂砂产卜气，…/二}1.…}}… lll……卜军令才刁丫.’11}’:’:”7’rq·二· ·图3.3子窗口(一15，15)内样本股票的累计平均超额收益率CAAR的时间序列图从图3.3中可以看出，样本股票每日的累计平均超额收益率CAARt基本都在O轴上。公告前，第一15日到第一2日的CAAR:有波动，但数值不大;CAAR:主要从第一3日开始大量增加

【参考文献】：
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本文编号：2905120