我国股票市场价值溢价的来源研究 ——风险补偿还是投资者情绪
发布时间：2020-12-08 18:44
20世纪60年代,Fama提出的有效市场假说是证券市场的核心命题。学术界在很长的一段时间里都认为市场是有效的,证券价格总是能充分体现可获信息变化的影响,未来的价格是不可预测的,任何投资者都不能在某时刻依据已有的信息来获得超额回报。但是,从80年代后期至今的大量金融研究发现,某些股票和资产组合的收益存在着某种可以预测的模式,投资者能够依据已有的信息来获得超额回报,证券市场并不像有效市场假说所描述的那样“有效”。在这些研究中,价值溢价现象得到了广泛的关注,而且理论界分别从“风险补偿”和“投资者情绪”两个角度来研究价值溢价的来源。在这种背景下,本文在借鉴前人已有研究成果的基础上,选取上海证券交易所和深圳证券交易所1999年1月1日以前上市的全部A股为研究对象,试图研究三个问题:第一,中国股票市场是否存在价值溢价现象;第二,价值溢价是否是由风险补偿引起的;第三,价值溢价是否是由投资者情绪引起的。本文得出的主要结论包括:第一,市现率(PCF)和市净率(PB)组合的双维指标是划分价值股和魅力股的最优指标;第二,我国股市存在长期(三年)价值溢价现象,并且随着持有时间的延长,价值溢价现象越来越明显;长...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究的目的和意义
1.3 研究流程及结构安排
1.3.1 研究流程
1.3.2 结构安排
2 文献综述
2.1 价值股与魅力股的定义
2.2 价值溢价
2.3 价值溢价的标准金融理论解释
2.3.1 标准金融理论
2.3.2 有效市场理论
2.3.3 资本资产定价模型（CAPM）
2.3.4 Fama-French三因素模型
2.4 价值溢价的行为金融理论解释
2.4.1 行为金融理论
2.4.2 Lakonishok-Shleifer-Vishny（LSV）研究（1994）
2.4.3 Barberis-Shleifer-Vishny（BSV）研究（1998）
2.4.4 Daniel-Hirshleifer-Subrahmanyam（DHS）研究（1998）
2.4.5 Hong-Stein（HS）研究（1999）
2.5 国内的相关研究
3 研究模型
3.1 研究的问题
3.2 模型与指标构造
3.2.1 "价值溢价现象"的检验模型与指标构造
3.2.2 "风险补偿"的检验模型与指标构造
3.2.3 "投资者情绪"的检验模型与指标构造
4 数据分析
4.1 样本和数据的选择
4.1.1 样本的选择
4.1.2 数据的选择
4.2 数据分析
4.2.1 "价值溢价现象"的检验模型
4.2.2 "风险补偿"的检验模型
4.2.3 "投资者情绪"的检验模型
5 结果和讨论
5.1 我国股市存在价值溢价现象
5.1.1 价值溢价现象
5.1.2 组合的划分指标
5.2 我国股市的价值溢价现象不是由风险引起的
5.2.1 经济学角度的检验
5.2.2 基于CAPM模型的检验
5.3 我国股市的价值溢价现象是由投资者情绪引起的
5.3.1 投资者对价值股过于悲观
5.3.2 投资者对魅力股过于乐观
6 研究局限和展望
参考文献
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于牛市和熊市不同周期的股票市场动量效应研究[J]. 贺学会,陈诤. 财经理论与实践. 2006(05)
[2]中国证券市场价值溢价实证研究[J]. 宿成建,许舜娟. 数学的实践与认识. 2006(08)
[3]价值投资策略的行为金融学解释及其实证研究[J]. 陈耀年,周学农. 系统工程. 2005(07)
[4]法马-弗伦奇三因素资产定价模型评析[J]. 宋逢明,王闻. 经济学动态. 2004(09)
[5]中国股票市场惯性和反转投资策略实证研究[J]. 杨炘,陈展辉. 清华大学学报(自然科学版). 2004(06)
[6]我国证券市场回报率过度反应的实证分析[J]. 邹小芃. 经济科学. 2003(04)
[7]我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究[J]. 吴世农,吴超鹏. 经济科学. 2003(04)
[8]行为金融理论发展评介——当前行为金融发展存在自我局限[J]. 郭晔. 经济科学. 2003(03)
[9]价值投资与中国股市对接的思考[J]. 孙友群,陈小洋,魏非. 财经理论与实践. 2002(S2)
[10]中国证券市场过度反应的实证检验[J]. 宋玲,张玲. 湖南大学学报(社会科学版). 2002(S1)
硕士论文
[1]中国股票市场反转策略与惯性策略的实证研究[D]. 尹筑嘉.暨南大学 2004
[2]行为投资策略研究[D]. 陈应征.中南大学 2003
[3]上海证券市场反转策略的实证检验[D]. 张辉.对外经济贸易大学 2002
[4]上海股市“惯性策略”与“反转策略”的实证分析[D]. 康朝锋.厦门大学 2002
本文编号：2905511
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究的目的和意义
1.3 研究流程及结构安排
1.3.1 研究流程
1.3.2 结构安排
2 文献综述
2.1 价值股与魅力股的定义
2.2 价值溢价
2.3 价值溢价的标准金融理论解释
2.3.1 标准金融理论
2.3.2 有效市场理论
2.3.3 资本资产定价模型（CAPM）
2.3.4 Fama-French三因素模型
2.4 价值溢价的行为金融理论解释
2.4.1 行为金融理论
2.4.2 Lakonishok-Shleifer-Vishny（LSV）研究（1994）
2.4.3 Barberis-Shleifer-Vishny（BSV）研究（1998）
2.4.4 Daniel-Hirshleifer-Subrahmanyam（DHS）研究（1998）
2.4.5 Hong-Stein（HS）研究（1999）
2.5 国内的相关研究
3 研究模型
3.1 研究的问题
3.2 模型与指标构造
3.2.1 "价值溢价现象"的检验模型与指标构造
3.2.2 "风险补偿"的检验模型与指标构造
3.2.3 "投资者情绪"的检验模型与指标构造
4 数据分析
4.1 样本和数据的选择
4.1.1 样本的选择
4.1.2 数据的选择
4.2 数据分析
4.2.1 "价值溢价现象"的检验模型
4.2.2 "风险补偿"的检验模型
4.2.3 "投资者情绪"的检验模型
5 结果和讨论
5.1 我国股市存在价值溢价现象
5.1.1 价值溢价现象
5.1.2 组合的划分指标
5.2 我国股市的价值溢价现象不是由风险引起的
5.2.1 经济学角度的检验
5.2.2 基于CAPM模型的检验
5.3 我国股市的价值溢价现象是由投资者情绪引起的
5.3.1 投资者对价值股过于悲观
5.3.2 投资者对魅力股过于乐观
6 研究局限和展望
参考文献
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于牛市和熊市不同周期的股票市场动量效应研究[J]. 贺学会,陈诤. 财经理论与实践. 2006(05)
[2]中国证券市场价值溢价实证研究[J]. 宿成建,许舜娟. 数学的实践与认识. 2006(08)
[3]价值投资策略的行为金融学解释及其实证研究[J]. 陈耀年,周学农. 系统工程. 2005(07)
[4]法马-弗伦奇三因素资产定价模型评析[J]. 宋逢明,王闻. 经济学动态. 2004(09)
[5]中国股票市场惯性和反转投资策略实证研究[J]. 杨炘,陈展辉. 清华大学学报(自然科学版). 2004(06)
[6]我国证券市场回报率过度反应的实证分析[J]. 邹小芃. 经济科学. 2003(04)
[7]我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究[J]. 吴世农,吴超鹏. 经济科学. 2003(04)
[8]行为金融理论发展评介——当前行为金融发展存在自我局限[J]. 郭晔. 经济科学. 2003(03)
[9]价值投资与中国股市对接的思考[J]. 孙友群,陈小洋,魏非. 财经理论与实践. 2002(S2)
[10]中国证券市场过度反应的实证检验[J]. 宋玲,张玲. 湖南大学学报(社会科学版). 2002(S1)
硕士论文
[1]中国股票市场反转策略与惯性策略的实证研究[D]. 尹筑嘉.暨南大学 2004
[2]行为投资策略研究[D]. 陈应征.中南大学 2003
[3]上海证券市场反转策略的实证检验[D]. 张辉.对外经济贸易大学 2002
[4]上海股市“惯性策略”与“反转策略”的实证分析[D]. 康朝锋.厦门大学 2002
本文编号：2905511
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/zhqtouz/2905511.html
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