现金股利政策动因、盈余持续性与市场反应 ——对中国证券A股市场的再考察

发布时间：2020-12-11 03:39

　　“股利之谜”长期以来一直是学术界的热门话题。由于制度性缺陷以及监管制度不完善等问题,我国上市公司的股利政策表现出了与西方成熟资本市场不同的“股利之谜”。究竟如何去看待我国上市公司的股利之谜?本文基于2000年以后我国证券市场的制度背景,首先从最终控制人特征和公司治理环境层面上考察了上市公司现金股利政策的动因,然后从现金股利政策与盈余持续性关系的角度考察了派现公司的长期业绩表现,最后从股价反应上考察了证券市场投资者对待上市公司现金股利政策的态度以及现金股利信息在理解会计盈余信息含量上的作用。本文的基本结论是:1.总体而言,上市公司现金股利政策有助于抑制最终控制人“掏空”动机,具体表现为现金股利的支付水平随最终控制人控制权比例的增加呈先减少后增加的U形变动;最终控制人两权分离程度越小,且现金流量权比例越大,派发现金股利的概率和水平越大;而且当最终控制人性质为政府时,上市公司派发现金股利的概率和水平更高。此外,上市公司所处地区的市场化进程越快、政府干预越少、法治水平越高,对中小投资者利益的保护程度越高,公司派发现金股利的概率和水平也越高。2.总体而言,派现公司表现出了稳定增长的长期业绩,相比... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：128 页

【学位级别】：博士

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论文摘要
Abstract
第一章 导言
    1.1 研究背景和研究动机
    1.2 研究思路和基本框架
    1.3 主要创新与学术贡献
第二章 理论基础与文献回顾
    2.1 代理问题与股利政策
        2.1.1 股利政策的代理理论
        2.1.2 两类代理问题与股利政策
        2.1.3 相关文献综述
    2.2 股利政策与会计盈余
        2.2.1 股利政策的信号理论
        2.2.2 股利政策与盈余关系的实证检验
    2.3 股利政策的市场反应
        2.3.1 股利宣告的市场效应
        2.3.2 基于代理问题的市场反应研究
        2.3.3 盈利信息与股利信息的协同作用
    2.4 国内股利政策研究综述
        2.4.1 对于股利政策影响因素的研究
        2.4.2 关于股利政策的市场反应研究
        2.4.3 关于股利政策与盈余关系的研究
第三章 我国上市公司现金股利政策动因分析——基于最终控制人和治理环境的实证检验
    3.1 引言
    3.2 理论分析和研究假设
        3.2.1 最终控制人特征与股利政策
        3.2.2 公司治理环境与股利政策
    3.3 研究设计
        3.3.1 样本选取和数据来源
        3.3.2 模型和变量
    3.4 实证分析
        3.4.1 描述性统计结果
        3.4.2 回归分析结果
        3.4.3 稳健性测试
    3.5 本章小结
第四章 我国上市公司现金股利政策与未来盈余——基于会计盈余持续性的实证检验
    4.1 引言
    4.2 理论分析和研究假设
        4.2.1 盈余持续性的重要性
        4.2.2 现金股利政策与盈余持续性
        4.2.3 研究假设
    4.3 研究设计
        4.3.1 研究样本和数据来源
        4.3.2 研究模型和变量设计
    4.4 实证分析
        4.4.1 描述性统计结果
        4.4.2 回归统计结果
    4.5 本章小结
第五章 我国上市公司现金股利政策的股价反应——基于会计盈余信息含量的实证检验
    5.1 引言及问题的提出
        5.1.1 股利政策的市场反应与公司价值
        5.1.2 证券市场发展与现金股利政策的市场反应
    5.2 研究设计
        5.2.1 现金股利与盈利变动的协同作用——短期市场反应研究
        5.2.2 对派现公司盈余持续性的误定价——长期市场反应研究
    5.3 样本选择与数据来源
    5.4 实证结果
        5.4.1 描述性统计和单变量分析
        5.4.2 多元回归分析结果
    5.5 本章小结
第六章 结语
    6.1 研究结论与启示
    6.2 研究局限与未来研究方向
参考文献
后记



本文编号：2909840