全流通改革进程中的A股和H股比价影响因素实证分析

发布时间：2020-12-20 23:18

　　股权分置改革试图从制度层面上“再造”中国资本市场，因而它不仅仅是中国证券市场多年来最重大、最复杂的结构性变革，而且对中国资本市场的发展和制度建设具有里程碑式的意义。股改使A股实现了全流通，对A股和H股价格的接轨有着重大影响。股权分置时代，双重上市公司的A股价格要明显高于H股价格，比价效应明显。自从2005年下半年的股权分置改革开始后，A＼H股比价在逐渐缩小，有些公司甚至一度出现了H股价格高于A股的现象。本文以30家中国双重上市公司为研究对象，考察2005年10月17日到2006年12月31及的A＼H股比价。通过建立线性回归模型，对建立的线性回归方程进行多重共线性检验、序列自相关检验和异方差检验。A股与H股比价影响因素的理论分析和实证分析均表明股权分置改革、A股与H股间的信息不对称、流动性差异、需求弹性、投资理念不同、风险偏好程度，还有公司的治理结构、财务状况、行业因素等都对A＼H股比价有较大的影响。在充分研究的基础上，本文对A股和H股价格的接轨预期提出了相应对策建议：一是在A股和H股市场间建立一种套利机制；二是完善上市公司治理结构，包括强化董事会职能、发挥监事会应有的作用、建立真正的经... 

【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：72 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

ZA\H股日平均比价与日平均相对换手率

图5.SA\H股比价变化趋势从表5.3和图5.5中可以看出，A股价格在2001年底曾达到H股价格的8倍多，说明2001年以前的H股市场比A股市场低迷。相对于表5.3，图5.5更直观的描述了A\H股比价的发展变化趋势。表5.3和图5.5均显示从2001年开始A\H股比价大幅度降低，2004年开始稳步的下降，2005年下半年开始大部分公司的A\H股比价在1左右。2001年，受B股市场开放，中国入世的利好影响，H股价格普遍上涨，再现了一轮上扬行情。2002年随着中国经济步入新一轮增长周期，国企指数一路震荡上行，成为香港股市最亮点。2003年H股继续强劲上扬，从2002年下半年的1842点猛升到2004年初的5440点，升幅高达200%左右，是H股历史上升幅最快最急的一年。2004年H股再次伴随着管理层宏观调控有所下调，到年底回升到4883点。截止2004年底，H股市场共有In家上市公司，A、H股双重上市公司达到30家。从2005年下半年开始随着股权分置改革的进行，双重上市公司的A、H股价格逐步靠拢。一些股票的估值水平接近，某些股票甚至一度出现了H股反超A股的现象。2006年，随着全流通时代的即将到来，即使有

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
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本文编号：2928743