股票市场流动性风险度量方法及其实证研究

发布时间：2020-12-24 23:00

　　流动性是股票市场的一个基本属性，是其存在与发展的基石和前提条件。流动性风险是股票市场的主要风险之一。忽视流动性风险管理或管理不当都将带来致命的打击。 国外对流动性的研究最早可以追溯到上世纪60年代。早期的研究主要集中在市场流动性指标的构造、市场流动性模式的探讨方面，到上世纪末研究开始涉及基于VaR模型的市场流动性风险的度量。但是研究多停留在对外部流动性风险的度量，很少考虑投资者的交易行为及其引起的流动性风险。国内该领域的研究始于上世纪末，且研究内容停留在对市场流动性模式的探讨上，涉及流动性风险度量的文献寥寥无几。因此理论研究与实际应用还相去甚远。本文认为站在投资者角度的市场流动性风险度量才能真正地符合投资者流动性风险管理的实际需要，也才能真实反映市场的流动性风险状况。 本文就是基于这样的背景展开研究的。首先基于我国股票市场微观结构、交易制度的现实，分析了投资者进行股票交易时所面临的市场流动性风险产生的原因与过程，并构造了本文的市场流动性风险指标——价差损失值。接着基于价差损失值的分布和波动情况建立了合理的La—VaR度量模型。最后在我国股票市场上对指标和模型进行了实证研究，... 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

我国股市股梁数量变化趋势图

接近100支新股上市。同时期，股票总市值达到42457.71亿元，年成交金额达32115.27亿元。股票市场己经成为上市公司筹资的重要渠道，也成为人们投资的重要场所，在国民经济中正扮演着越来越重要的角色。本文通过图1.1、图1.2分别展示我国股市股票数量、总市值、年成交金额的发展变化趋势:图1.2股市总市值、年成交金额发展趋势图资料来源:www.szse.cnwww.SSe.eom.en..22股票市场发展不规范，流动性风险显著我国股票市场用了短短十几年的时间走完了其他发达国家上百年的发展历程，虽然在规模扩张速度上创造了奇迹，但是在股市运行质量方面和规范性方面存在不理想之处。首先，股权分置，造成同股不同权，严重影响到投资者的投资心理及行为。其次，上市公司普遍盈利不分红，却不断增发新股，不断配股，使股市沦为上市公司的“圈钱之所”，造成投资者信心不足。再次，很多上市公司披露信息不实，造成投资者信息不对称。最后，市场缺乏做空避险机制。所有这

产的0.804%(O，00804*100%)，负号表示损失。直观起见，本文绘出各个层次的日内市场流动性风险变化趋势条形图。首先是样本总体的日内市场流动性风险变化趋势图，见


本文编号：2936463