交易机制与市场质量 ——以银行间债券市场做市商制度为例
发布时间：2020-12-25 19:02
市场微观结构理论认为交易制度的选择对债券市场质量存在重要的影响,本文正是从此理论入手通过分析做市商制度引入对我国银行间债券市场质量的影响。我国银行间债券市场自1997年6月建立以来,交易主体不断增加,交易品种不断丰富,交易规模不断壮大,交易日益活跃。2006年,银行间债券交易总量达到38.3万亿元,是交易所市场的21倍。随着银行间债券市场化程度不断加深,它日益成为商业银行等金融机构开展同业债券投资与交易的最主要市场,也是中央银行货币政策传导的重要载体。出于提高市场流动性的考虑,2001年银行间债券市场引入了双边报价制度作为做市商制度的雏形,并最终于2004年7月22日确定了做市商制度在银行间债券市场的主要交易制度的地位。银行间债券市场作为中国第一个正式引入做市商制度的金融市场,已经累计了数年的实践经验,究竟做市商制度在银行间债券市场运作情况如何?是否对中国债券市场的发展起到了推动作用?做市商制度对银行间债券市场的市场质量如:流动性、透明度、波动性、价格发现产生了什么影响?做市商制度的引进是否带来了债券市场质量的提高?带着这几个问题,本文以做市商制度引进为主线,首先从理论上分析了交易机制...
【文章来源】：浙江工商大学浙江省
【文章页数】：80 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
97一2006全国银行间债券市场现券交割发展情况(单位:亿元)
1997199819992000200120022003200420052006...现券交割量-令一现券交割占交易总额的比重图4一11，97一2006全国银行间债券市场现券交割发展情况(单位:亿元)资料来源:中国债券信息网(爪.。 hinabond.。om.cn)和中国债券市场年度分析报告。 100009000800070006000500040003000200010000 ..... ////////， ， //////刀刀 刀洲洲 洲 //////考考、犷犷 ///// 199719981999200020012002200320042005…~月交割笔数(笔/月)~月交割量(亿元/月)2006图4一 21997一2006年银行间现券月成交趋势图资料来源:中国债券信息网(俪.chinabond.com.cn)和中国债券市场年度分析报告。考虑到数据的稳定性，本文还从月均数据进行分析(见图4一2)。2002年之后现券市场的流动性有了极大程度地提高，双边报价商活跃市场的功能得到体现。而在此之前，数据显示1998，1999两年均不到10亿，而2000和2001年也仅在100亿元之下徘徊。不过通过增长
三、构建合理的做市商结构与体系参照美国经验，为我国银行间债券市场构建一个合理的做市商结构与体系。图5一1为美国政府债券的做市商市场结构图。美国的场外交易市场不是一种常设的市场，它是一个债券交易商的联络网，通过做市商和经纪商维持运行。美国债券场外市场没有NASDAQ市场那样的集中报价系统，仍保持传统的分散柜台交易市场的格局，没有集中的报价系统，投资者、经纪商和交易商通过电话、电传和计算机联系起来，构成一个分散的无形的交易网络。美国政府债券的做市商市场结构见(图5一l)。如下图所示，美国场外市场做市商体系共有三个层次的市场参与者，他们分别是:客户、做市商和政府债券经纪商。客户是指需要进行债券买卖交易的投资者及其经纪商;做市商是指提供买卖报价并月_按照买卖报价做出买卖相应债券的机构;而政府债券经纪商则为做市商之间的交易提供服务。我们不难看出，美国的场外债券市场其实是两个层次的市场:
【参考文献】：
期刊论文
[1]国际资本市场中做市商制度的功能[J]. 李学峰,罗宏锋. 产权导刊. 2006(11)
[2]对我国国债市场流动性的实证研究[J]. 李焰,曹晋文. 财贸经济. 2005(09)
[3]做市商:债券交易制度的选择与发展[J]. 张煜. 中国货币市场. 2004(11)
[4]银行间债券市场流动性研究[J]. 朱世武,许凯. 统计研究. 2004(11)
[5]中国企业债券利差的实证分析[J]. 邵斌,许波,李应龙. 天津商学院学报. 2004(03)
[6]我国股市流动性与执行成本研究[J]. 苏冬蔚. 经济科学. 2004(02)
[7]推进银行间债券市场做市商制度的思考[J]. 杨明. 中国货币市场. 2004(04)
[8]银行间债券市场流动性的实证分析[J]. 范乔希. 山西农业大学学报(社会科学版). 2004(01)
[9]市场微观结构理论综述[J]. 李平,曾勇,唐小我. 管理科学学报. 2003(05)
[10]增加证券市场透明度不一定改善市场质量[J]. 肖峻,陈伟忠. 山西财经大学学报. 2003(05)
本文编号：2938222
【文章来源】：浙江工商大学浙江省
【文章页数】：80 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
97一2006全国银行间债券市场现券交割发展情况(单位:亿元)
1997199819992000200120022003200420052006...现券交割量-令一现券交割占交易总额的比重图4一11，97一2006全国银行间债券市场现券交割发展情况(单位:亿元)资料来源:中国债券信息网(爪.。 hinabond.。om.cn)和中国债券市场年度分析报告。 100009000800070006000500040003000200010000 ..... ////////， ， //////刀刀 刀洲洲 洲 //////考考、犷犷 ///// 199719981999200020012002200320042005…~月交割笔数(笔/月)~月交割量(亿元/月)2006图4一 21997一2006年银行间现券月成交趋势图资料来源:中国债券信息网(俪.chinabond.com.cn)和中国债券市场年度分析报告。考虑到数据的稳定性，本文还从月均数据进行分析(见图4一2)。2002年之后现券市场的流动性有了极大程度地提高，双边报价商活跃市场的功能得到体现。而在此之前，数据显示1998，1999两年均不到10亿，而2000和2001年也仅在100亿元之下徘徊。不过通过增长
三、构建合理的做市商结构与体系参照美国经验，为我国银行间债券市场构建一个合理的做市商结构与体系。图5一1为美国政府债券的做市商市场结构图。美国的场外交易市场不是一种常设的市场，它是一个债券交易商的联络网，通过做市商和经纪商维持运行。美国债券场外市场没有NASDAQ市场那样的集中报价系统，仍保持传统的分散柜台交易市场的格局，没有集中的报价系统，投资者、经纪商和交易商通过电话、电传和计算机联系起来，构成一个分散的无形的交易网络。美国政府债券的做市商市场结构见(图5一l)。如下图所示，美国场外市场做市商体系共有三个层次的市场参与者，他们分别是:客户、做市商和政府债券经纪商。客户是指需要进行债券买卖交易的投资者及其经纪商;做市商是指提供买卖报价并月_按照买卖报价做出买卖相应债券的机构;而政府债券经纪商则为做市商之间的交易提供服务。我们不难看出，美国的场外债券市场其实是两个层次的市场:
【参考文献】：
期刊论文
[1]国际资本市场中做市商制度的功能[J]. 李学峰,罗宏锋. 产权导刊. 2006(11)
[2]对我国国债市场流动性的实证研究[J]. 李焰,曹晋文. 财贸经济. 2005(09)
[3]做市商:债券交易制度的选择与发展[J]. 张煜. 中国货币市场. 2004(11)
[4]银行间债券市场流动性研究[J]. 朱世武,许凯. 统计研究. 2004(11)
[5]中国企业债券利差的实证分析[J]. 邵斌,许波,李应龙. 天津商学院学报. 2004(03)
[6]我国股市流动性与执行成本研究[J]. 苏冬蔚. 经济科学. 2004(02)
[7]推进银行间债券市场做市商制度的思考[J]. 杨明. 中国货币市场. 2004(04)
[8]银行间债券市场流动性的实证分析[J]. 范乔希. 山西农业大学学报(社会科学版). 2004(01)
[9]市场微观结构理论综述[J]. 李平,曾勇,唐小我. 管理科学学报. 2003(05)
[10]增加证券市场透明度不一定改善市场质量[J]. 肖峻,陈伟忠. 山西财经大学学报. 2003(05)
本文编号：2938222
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