时变β系数约束下的动态行业资产配置

发布时间：2020-12-28 14:22

　　资产配置是证券投资决策中的首要环节,是整个投资决策过程中最关键的要素,但由于市场容量限制和流动性困境导致大规模的基金在个股投资上趋于分散,而行业内的股票往往同质化倾向比较严重,这就使得行业资产配置的作用显得尤其重要。据国外的实证研究表明,共同基金大部分的收益都可以用行业资产配置来解释,也就是说在成熟市场中行业资产配置在基金的投资组合管理中占据了首要的地位,适时而恰当的行业配置比单个股票选择更具降低风险和增加收益的潜力。本文通过建立DCC（1,1）-MVGARCH（1,1）模型刻画了我国沪深A股市场中各行业指数的时变β系数,并在时变β系数约束的条件下实现了行业配置过程,研究表明：各行业时变β系数的均值具有趋一性的特征,但从最大值、最小值以及趋势图中可以发现各行业的时变β系数存在着显著的差异,即同一时刻各行业指数波动受到市场整体波动影响的大小是不同的,这证实了在我国进行行业配置的可行性；通过刻画各行业指数系统风险占总风险的比例趋势可以发现各行业系统风险比例平均均值高达82.99%,从整体上看各行业的系统风险比例过高,但各行业系统风险比例的均值及最小值还是存在着较显著的差异,其中采掘、金融、... 

【文章来源】：河北大学河北省

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【图文】：

行业配置组合与全时旨数收益率之差

以低于整个市场的收益率。图3.3给出了时变p系数约束下的行业配置组合的系统风险占总风险比例的变化趋势，对比附录3中各行业系统风险占总风险比例的变化趋势可以发现，除制造行业外，行业配置组合的系统风险比例整体上显著高于其他各行业的系统风险比例，表明通过行业配置组合规避了比投资单个行业更多的非系统风险，即行业配置组合是有效的。表3.10中给出了行业配置组合的系统风险占总风险比例趋势值的统计特征，与各行业的平均均值相比，行业配置组合系统风险比例提升了0.9168一0.8299=0.0869，即通过行业配置组合比投资单个行业平均多规避了8.69%的非系统风险。为了规避更多的非系统风险，可以通过调整行业资产配置模型中凡与几，的大小，使得资产分散到更多的行业中，但与82.99%的各行业平均系统风险比例均值相比，行业配置组合平均最多只能分散17%左右的非系统风险。可见，各行业过高的系统风险比例一定程度上制约了行业配置组合分散风险的效果。

【参考文献】：
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博士论文
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本文编号：2943909