我国股市原始股折价与发行量的实证研究

发布时间：2021-01-09 02:48

　　原始股发行市场一直是资本市场研究中的热点问题，20世纪六十年代以来，该市场出现的种种异常现象引发了广泛的思考和探究。由于我国原始股发行市场成立时间不长，且在制度设置和市场运作等方面与西方成熟市场有很大差别，因而我国对原始股发行市场的研究尚不充实，特别是对于折价率和发行量之间的关系几乎未曾涉及。基于此，本文通过构建向量自回归（VAR）模型，对我国原始股发行市场的价量关系加以考察。 从研究结果看，发行量受到市场平均抑价程度的影响，但存在5个月的滞后期；发行量的多少也影响到原始股抑价程度，但这一影响非常小；发行量与当期市场环境显著相关，说明发行方通常在观测到已有的股票市场指数变动的前提下再决定当期是否发行原始股，而原始股抑价率则基本不受市场环境影响。 笔者认为研究结果说明我国原始股发行市场市场化程度仍然较低，未能形成良好的理性投资氛围，市场在很大程度上仍旧受到外在制度等客观因素影响，市场机制效率无法正常发挥，与成熟市场相比仍存在很大差距。进一步增强我国原始股发行的市场化程度是完善资本市场的必由之路。 

【文章来源】：暨南大学广东省 211工程院校

【文章页数】：47 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

平均抑价率(UP)指标直方图

鬓黝黝爵夔~ 1520253035卜二屹)于1一r一一一40图4.2发行量(VOL)指标直方图4.2.3指标数据序列特征为了正确的选取最后计量分析方法，我们对首先对模型变量数据序列的稳定性进行了检验，表4.2给出了稳定性 ADF(AugmeniedDickey一Fuller)检验的结果，模型各变量的ADF统计量值均大于1%的麦金农临界值，说明其序列是平稳时间序列，可以进行时间序列建模。表4.2模型指标ADF检验 UUUPPPADF统计量 量一 6.106727771%麦金农临界值值一 3.47928111 VVVOLLLADF统计量 量一 5.064801111%麦金农临界值值一 3.47928111 SSSPPPADF统计量 量一 4.906261111%麦金农临界值值一 3.491777从上表的结果看，发行量及抑价率指标序列的ADF统计量绝对值均小于1%麦金农临界值，说明三个指标序列都是平稳序列，可以进行时间序列建模。其

【参考文献】：
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本文编号：2965824