我国上市公司认股权证市场定价偏差的实证研究

发布时间：2021-01-10 13:52

　　金融衍生产品是完整的金融市场不可或缺的一部份,是金融市场发展到一定程度时必然的发展趋势。虽然我国认股权证是为解决股权分置改革问题而引入市场,但是很显然权证的意义不会仅仅局限于解决股权分置。权证对完善证券市场功能有着重要的意义,长远来看发展权证市场还是发展中国金融衍生品市场的一个重要步骤,对权证的研究就成为了当前衍生品市场的热点问题。权证的价格波动直观地向投资者展示了权证投资的巨大风险,因此,对我国权证价格行为的研究非常必要。本文以2005年8月22日至2007年6月15日国内发行的35支权证为样本,以权证每日的交易数据为研究对象,从理论和实证两个方面对权证的价格行为进行了全面的研究。首先,采用考虑稀释效应的Black-Scholes公式来计算认股权证每个交易日的理论价格。接着,将每支权证的市场价格与计算出的理论进行静态统计分析和动态协整分析,并将样本分为认购权证组和认沽权证组、有创设组和无创设组进行对比分析;第三,我们推断非理性的市场炒作是权证市场价格偏离的主要因素,并用反映市场热度和权证热度的情绪指标对权证价格偏离程度进行了实验检验。最后,根据我国权证市场的交易现状和实证研究结果提出... 

【文章来源】：中南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：87 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

沪深日平均隐含波动率为历史波动率的倍数

2006年11月以来，随着数只权证的到期，隐含波动率逐渐上升，2007年6月12日隐含波动率高达264.87%，为历史波动率的5.41倍。此段时间内隐含波动率平均为134.68%，平均为历史波动率的3.07倍。见图3一1、3一2、3一3。图3一1沪深日平均隐含波动率变化图明00N19L0囚洲的0L00囚卜洲寸O卜ONO囚的工0L00N的工O0NL0囚61洲O卜0200囚囚叫090囚门囚洲工900闪卜NO洲900N旧囚00690囚6闪2080900N的N60909000090N9L0O0N90帅旧工0900囚11甲0900闪旧洲的0090闪9工0900NZ工0900Nll内洲N的洲00囚.9洲11的00NO囚01的00N一9洲60旧00闪一NOOOZ的00N.一n︸OU︵”︹︸UO日人︸日八︸. nUCU︸(l︸八OU八”︸n﹄n.7.匕匕性一月凡qJO乙，土O图3一2沪深日平均隐含波动率为历史波动率的倍数

礴沪深日平均滋价比率变化图

【参考文献】：
期刊论文
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[2]认股权证定价模型与泡沫度分析[J]. 陈新宏.  统计与信息论坛. 2007(02)
[3]权证市场创设制度绩效研究[J]. 温媛佶.  证券市场导报. 2007(02)
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[5]权证影响正股的定价效率吗[J]. 谭利勇.  证券市场导报. 2006(08)
[6]认股权证定价实证研究[J]. 井百祥,孙伶俐.  河南理工大学学报(社会科学版). 2006(02)
[7]变执行价格认股权证定价研究[J]. 傅世昌.  云南财贸学院学报. 2004(05)
[8]认股权证及其应用探析[J]. 张贞智,韩莉.  金融理论与实践. 2004(07)
[9]认股权证:中国证券市场金融产品创新的突破口[J]. 郑刚,杨海凤.  上海金融. 2004(06)
[10]认股权证的等价鞅测度定价模型与数值方法[J]. 刘志强,金朝蒿.  经济数学. 2004(02)

硕士论文
[1]我国实施认股权证制度法律问题研究[D]. 毕晓颖.对外经济贸易大学 2004
[2]我国股权结构下认股权证定价问题的探讨[D]. 李超.西南财经大学 2003



本文编号：2968822