ETF基金套利机会定价 ——基于B-S期权定价模型

发布时间：2021-01-18 22:51

　　交易所交易基金ETFs（Exchange-Traded Funds）,又称交易型开放式指数基金,在本质上是一种特殊的开放式指数基金。作为开放式基金的创新,ETF具有指数投资、费用低廉和税收优惠等优势。ETFs具有独特的一二级市场交易机制,ETFs可以在一级市场申购赎回,投资者只能用与目标指数对应的一篮子股票申购或者赎回ETFs,而不像现有开放式基金必须以现金申购赎回。ETF也可以在二级市场挂牌买卖,投资者可以像单个股票和封闭式基金那样在证券交易所直接买卖ETF份额,交易非常便利。根据有效市场理论和无套利定价原理,ETF二级市场价格（MV）必须等于基金净值（IOPV）。然而由于跟踪能力、管理费用、供求因素以及市场惯性与信息传播速率差异引起基金价格与ETF价格反应速度原因,两者之间存在差异,因而存在套利机会。从国内外文献研究来看,国内外学者主要侧重于讨论指数型基金净值对其目标指数的跟踪误差以及ETF的套利机制,但关于ETF的套利机会的产生原因的综述以及套利机会价值的研究则很少。本文选择华夏上证50ETF作为研究对象,研究上证50ETF二级市场价格和其基金净值之间价差的高频数据。对这些高频数... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【部分图文】：

图IJ文章结构图

图5.1上证50ETF过去五年净值增长率图’4从图5.1中可以看到，过去五年华夏上证SOETF的净值增长率有正由负，其中2005和2008两年是负增长，2006、2007和加09三年是正增长，其中尤以2007年的高增长率为最高，2008年的负增长率为最低。(l)成分股为大盘股，流动性强从表5.2和表5.3可以看出，上证SOETF覆盖了申万一级行业的14个重点行业

(3)折溢价率上证50ETF自2005年2月23日上市以来，整体折溢价水平还是比较低的。由图5.3可以看出，在对2010年2月4日至2月23日期间上证50ETF的分时折溢价率及其绝对值进行了统计了发现，在样本期段内的大多数时间上证50ETF的折溢价率都在一0.2%至0.3%的区间内波动，但也有几处出现较大的异常值。根据每分钟折溢价率数据计算的上证50ETF折溢价率平均值为一0.047%，折溢价绝对值平均数为一0.105%。此外，ETF的折溢价和套利交易关系紧密，上证50ETF的折溢价特性也在一定程度上反映了我国ETF套利交易机制的一些特点。;0300%川一__(_.折溢价率_互___~___二塑一__- 0.200%0，100%0


本文编号：2985812