投资者有限理性与基金经理冒险行为——基于“业绩——资金流”非对称性视角

发布时间：2021-01-23 21:01

　　运用传统"业绩—报酬"锦标赛机制研究基金经理冒险行为,忽视了投资者情绪因素。本文提出,投资者的有限理性会影响到基金经理的冒险行为,进而影响基金申购和赎回行为,对基金的资金流动和风险决策产生重要影响。选取我国698只开放式偏股型基金为样本,并引入投资者有限理性因素,本文实证检验投资者有限理性对基金经理冒险行为的影响关系,研究发现:我国基金投资者存在明显的有限理性特征,具体表现为"业绩—资金流"的非对称性,这形成了不对等的"奖励"和"惩罚"机制,进而潜在激励基金经理采取冒险行为,该激励效应在牛市中更显著;基金经理的冒险行为会在短期内带来正的资金流入,且在熊市中更显著。 

【文章来源】：证券市场导报. 2019,(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
引言
文献回顾与研究假设
    一、投资者有限理性与基金“业绩—资金流”非对称性
    二、锦标赛机制在基金投资领域的应用
    三、基金经理冒险行为分析
    四、基金经理冒险行为对基金资金流动的影响
实证结果与分析
    一、数据来源和指标说明
        1. 牛熊市的定义：yeart
        2. 基金资金流动：Flowi, t
        3. 基金业绩及业绩分级
            （1） 基数业绩
            （2） 序数业绩
            （3） 业绩分级
        4. 风险调整比例
        5. 投资者有限理性
        6. 其他控制变量
    二、对假设1的检验
        1.分股市行情表现的Wilcoxon秩和检验
        2.多元线性回归检验
    三、对假设2的检验
        1.投资者情绪与基金经理冒险行为的作用机制分析
        2.多元回归计量检验
    四、对假设3的检验
    五、稳健性检验
        1. 采用绝对回报衡量基金业绩
        2. 加入资金流动滞后项的动态面板回归
结论与建议


【参考文献】：
期刊论文
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[2]资金流波动、基金流动性配置与基金业绩[J]. 罗荣华,陈新春,刘阳.  证券市场导报. 2017(11)
[3]投资经验能有效降低羊群效应吗?——以开放式基金的个体为例[J]. 李学峰,钟林楠.  证券市场导报. 2017(05)
[4]业绩排名与预期风险调整——考虑报酬激励与解职风险交互影响的新证据[J]. 肖继辉,彭文平,许佳,王琦.  经济学(季刊). 2016(03)
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[6]基金业绩与资金流量:我国基金市场存在“赎回异象”吗?[J]. 肖峻,石劲.  经济研究. 2011(01)
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[9]基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷[J]. 孙培源,施东晖.  经济研究. 2002(02)



本文编号：2995919