股指期货引入对现货市场影响的研究

发布时间：2017-04-12 06:13

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【摘要】： 股指期货是一种重要的衍生金融工具,在世界金融市场上具有巨大的应用范围与影响力。总体而言,世界上主要的衍生金融工具种类包括期货、期权、远期合约和互换。而作为三大金融期货(外币汇率期货(1972)、利率期货(1975)、股指期货(1982))之一,股指期货的问世是最晚的,但经过不到30年的发展,股指期货已成为全球金融衍生品的一个非常成熟和重要的金融产品,无论在交易规模还是交易品种上都领先于其他的金融衍生品。波动性作为金融市场最为重要的特征之一,其研究一直是金融领域的一个热点。一般来讲,股指期货的引入有利于规避股票现货市场的系统风险,有利于降低现货市场的波动性,但1987年10月美国股市发生的股灾使人们对股指期货的信任几乎在一瞬间荡然无存,于是关于股指期货对现货市场波动性影响的研究成为近年来学术界讨论的热点。 在2010年4月,我国终于在中国金融期货交易所推出了沪深300股指期货的产品,这距离2006年推出仿真股指期货交易已有4年之久。但这只是我国股指期货建设万里长征迈出第一步而已,因为就目前而言我国所推出的股指期货的参与范围尚未给出明确的细则,尤其是机构的参与,具体参与时的限制条件较多,同时产品也相对较少。而造成仿真交易4年之后才缓缓推出实际的股指期货的交易,以及推出股指期货后股指期货市场无法大规模开展的主要原因,是由于现在市场上对于股指期货推出后对于现货市场的波动性的影响没有一个统一而明确的结论。 本文正是以此作为出发点,基于现代金融理论与学说,从股指期货与现货市场的价格关系等相关理论入手,采用定性分析与实证分析相结合的方法,深刻描述了股指期货与基础现货之间波动性的影响关系。接着在实证研究部分本文选取了代表新兴国家中与我国股指有相同发展背景的印度孟买SENSEX指数,以及在亚太地区相对成熟的日本大阪Nikkei 225指数,对样本引入期货前后的数据分别建立ARMA、GARCH模型,通过纵向比较方法分析股指期货引入对股票市场信息传递效率的影响。同时对GARCH模型进行修正,通过引入虚拟变量ω反映股指期货上市前后市场价格波动的变化程度。最后我们得出：股指期货在短期内之所以会影响股指的波动,是因为股指期货改善了现货市场对市场信息的反映模式,但从长期来看并不会影响股票现货市场指数的波动。在实证结果的基础上我们得到启示：在目前我国已经推出股指期货的基础上,应当在控制投机风险的基础上加快我国的股指期货的建设工作,以使其更好的发挥对现货市场的积极作用。
【关键词】：股指期货 ARMA模型 GARCH模型
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要8-10
• Abstract10-12
• 第一章 引言12-21
• 1.1 选题意义及背景12-13
• 1.2 文献综述13-20
• 1.2.1 国外文献综述13-19
• 1.2.2 国内文献综述19-20
• 1.3 本文研究的创新之处20-21
• 第二章 股指期货的相关理论概述21-29
• 2.1 股指期货简介21-22
• 2.2 股指期货的特点和功能22-24
• 2.3 股指期货在世界范围内的发展状况24-26
• 2.4 股指期货价格和指数现货价格的关系26-29
• 2.4.1 股指期货的定价模型26-28
• 2.4.2 指数现货与股指期货的领先-滞后关系28-29
• 第三章 股指期货引入对现货市场影响的定性分析29-33
• 3.1 股指期货引入对我国现货市场的积极作用29-32
• 3.2 股指期货引入对我国现货市场的消极作用32-33
• 第四章 股指期货引入对现货市场影响的实证分析33-66
• 4.1 模型介绍35-36
• 4.2 模型构建,数据选取和处理36-37
• 4.3 关于印度SENSEX指数的GARCH模型构建37-50
• 4.4 关于日本Nikkei 225指数的GARCH模型构建50-66
• 第五章 最终结论及相关建议66-70
• 5.1 对实证分析结果的解读66-68
• 5.2 对我国进一步建设股指期货的建议68-70
• 结语70-72
• 参考文献72-76
• 致谢76-78
• 学位论文评阅及答辩情况表78

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8 本报记者 韩U

本文编号：300870