我国股票市场首次公开发行抑价影响因素研究

发布时间：2021-02-06 05:16

　　股票首次公开发行（Initial Public Offering,即IPO）,是指一个公司第一次向市场上大量的非特定投资者发售企业股份的行为。在首次公开发行后,公司的股份可以申请进入股票交易市场交易,企业也因此而转变为上市公司。随着中国证券市场的发展,股票发行市场规模越来越大。由于利益的驱动,发行人、承销商、投资者对于股票发行的关注也越来越多;因此本文也从我国证券市场发行的演变、我国新股市场的特征开始,阐述我国首次公开发行的抑价现象。国内外学者通过大量实证研究表明,成熟市场国家和新兴市场国家都存在新股发行抑价的现象。我国证券市场自成立起至今一直具有较高的新股发行抑价率。为此,本文根据公司金融理论,以1994年1月至2007年9月沪市上市的643支和深市上市的503支共计1146支股票为样本,发现在我国这样一个特殊的证券市场上,由于市场的有效性不高,又经历过多次改革,在各个不同时期影响抑价的因素也不同的结论。在此基础上,本文提出了降低IPO抑价水平、完善承销商机制、放开对股票发行的管制、规范股票发行市场主体结构的政策建议。 

【文章来源】：南京航空航天大学江苏省 211工程院校

【文章页数】：70 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景与意义
    1.2 国内外文献综述
        1.2.1 国外文献综述
        1.2.2 国外学者对新股抑价影晌因素的理论假说
        1.2.3 国内文献综述
    1.3 本论文的主要内容及思路
第二章 我国证券市场IPO 制度的演化历程
    2.1 监管模式的演变
    2.2 发行方式的演变
        2.2.1 新股发行方式的演变历程
        2.2.2 新股发行方式评价
    2.3 定价方式的演变
        2.3.1 固定价格方式（九十年代初期）
        2.3.2 “半市场化”定价方式（1999～2004 年）
        2.3.3 累计投标询价定价方式（2005 年1 月～2005 年6 月）
        2.3.4 控制市盈率定价方式（2006 年1 月至今）
第三章 新股发行抑价的国内外理论解释
    3.1 新股发行抑价的信息经济学解释
        3.1.1 企业与投资银行之间的委托—代理关系
        3.1.2 非知情投资者的逆向选择
        3.1.3 企业与投资者之间的信号传递
        3.1.4 博弈论和信息经济学的运用
    3.2 新股发行抑价的其他解释
    3.3 我国新股发行抑价的理论解释
        3.3.1 新股发行的额度控制
        3.3.2 股权结构复杂
第四章 我国股票首次公开发行抑价的实证研究
    4.1 我国股票市场的特征
        4.1.1 融资主体的特性
        4.1.2 投资主体的特性
        4.1.3 政府及中介组织
    4.2 经验分析与假设
    4.3 我国A 股市场IPO 抑价影响因素实证分析
        4.3.1 证券市场有效性检验
        4.3.2 不同市场状态下股票抑价的检验
        4.3.3 不同交易机制下股票价格行为实证研究
        4.3.4 抑价影响因素模型
第五章 影响IPO 抑价的因素分析及相关政策建议
    5.1 影响抑价的主要因素
    5.2 承销商对抑价的影响
        5.2.1 承销商费用对抑价的影响
        5.2.2 承销商声誉对抑价的影响
    5.3 上市公司情况与抑价的关系
        5.3.1 上市公司收益增长水平及其净资产对抑价的影响
        5.3.2 发行规模对抑价的影响
    5.4 市场因素对抑价的影响
    5.5 市盈率对抑价的影响
    5.6 降低我国新股抑价的政策建议
        5.6.1 推行发行制度市场化
        5.6.2 规范发行市场主体
        5.6.3 完善承销商机制
        5.6.4 努力提高定价水平
第六章 总结
    6.1 本文总结
    6.2 本文创新点
    6.3 本文不足之处与需要进一步研究的工作
参考文献
致谢
在学期间的研究成果及发表的学术论文


【参考文献】：
期刊论文
[1]询价制下后市流动性和IPO抑价研究[J]. 周孝华,姜婷.  经济与管理研究. 2007(10)
[2]券商声誉与IPO抑价关系的实证分析[J]. 宋一淼,刘军.  全国商情(经济理论研究). 2007(03)
[3]中国IPO市场存在承销商托市吗[J]. 杨记军,赵昌文.  财经科学. 2006(06)
[4]我国证券承销商声誉与IPO企业质量关系的实证分析[J]. 刘江会,尹伯成,易行健.  财贸经济. 2005(03)
[5]新股折价现象的实证分析[J]. 靳云汇,杨文.  统计研究. 2003(03)
[6]战略投资者参与条件下新股定价过程实证研究[J]. 熊铭奇.  现代财经-天津财经学院学报. 2003(02)
[7]证券一级市场运行特点与发展趋势[J]. 唐震斌.  经济理论与经济管理. 2002(04)
[8]国外股票IPO的三种实证现象及其理论解释[J]. 桑榕.  证券市场导报. 2002(05)
[9]各国首次公开发行股票的发售机制比较及借鉴[J]. 桑榕.  国际金融研究. 2001(10)
[10]中国A股市场初始回报率研究[J]. 杜莘,梁洪昀,宋逢明.  管理科学学报. 2001(04)



本文编号：3020216