中国资本市场价值溢价与CAPM的实证研究

发布时间：2021-03-05 00:36

　　近来大量的实证研究表明，CAPM并不总是得到有力的支持，经常出现无法解释的异常现象。其中价值溢价是目前最具争议和最有吸引力的异象之一，大量的实证研究发现价值溢价现象在国外的很多证券市场都普遍存在。所谓价值溢价是指高帐面市值比的股票（价值股）比低帐面市值比的股票（成长股）具有更高的平均回报率。然而，国内学术界在这个领域的研究，还处于比较薄弱的状态，研究成果也极为有限。因此，本文拟在扩大研究区间和样本量的基础上，应用Fama and French（2005）的方法，收集1994年12月-2005年12月我国深沪两市的相关数据，结合横截面回归方法和计量经济学检验手段，对中国资本市场中的价值溢价规律、资本资产定价模型（CAPM）对价值溢价解释的有效性以及与权益帐面市值比B／M（或规模）无关的贝塔（β）能否与股票的平均收益相补偿等问题进行较为全面的实证分析，并探讨其与成熟资本市场是否具有可比性，以弥补以往研究的不足，同时也为投资者和证券监管部门的决策提供理论参考和依据。本文研究发现：（1）中国股市存在一定程度的价值溢价，尤其是小规模（Size）股票在平均收益上存在着明显的价值溢价，而大规模（Si... 

【文章来源】：汕头大学广东省

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

上证综指月K线图(来自于“证券之星网站”)

为了考虑足够的样本容量，本文将沪深两市样本结合在一起分析。有研究表明沪深两市具有很强的内在联系，沪深两市的关联性高达96.3%，并且两指数具有长程相关。从图3一1和图3一2也可清晰发现，在本文选取样本的时间段中，两市的走势几乎一致。所以，可将两市上市公司近似看成来自于同一证券市场，这样两市上市公司融合一起的横截面分析才处于同一平台上。上l泊都软【000001]月R线图(1995/6/30一2005/12/30)2418.695PMA一10P皿.20P皿一30P皿2072.181725.681379.181032.67686。17 339.67922698010692023508461349005230674503OpMA.OP班A.柑勺甘侧叨日容丫OC筑忿了决RCOm 19961997199819992000200120022003200420D5图3一1上证综指月K线图(来自于“证券之星网站”) F1gure3一 1Month1yKofShangha1eomPositeIndex

【参考文献】：
期刊论文
[1]理性定价与非理性定价——中国A股市场溢价成因研究[J]. 李怀祖,于阳.  山西财经大学学报. 2006(05)
[2]中国证券市场价值溢价实证研究[J]. 宿成建,许舜娟.  数学的实践与认识. 2006(08)
[3]中国股票市场行业β系数的时变性[J]. 陈学华,韩兆洲.  系统工程. 2006(02)
[4]国际金融市场异象综述[J]. 郭强.  商场现代化. 2006(06)
[5]资本资产定价模型在中国股市的拟合程度分析[J]. 孙鹏飞,苏莉媛,沈晔.  商业时代. 2006(05)
[6]CAPM在中国股票市场的实证检验[J]. 孟庆顺.  长春大学学报. 2006(01)
[7]三因素模型、行为金融与股票横截面收益“异常”[J]. 马倩,蒋俊锋.  科技管理研究. 2005(03)
[8]资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究——基于中国股市的实证分析[J]. 吴世农,许年行.  经济研究. 2004(06)
[9]上海股市规模效应和价值效应实证分析[J]. 刘蕾,马栋.  统计与信息论坛. 2004(03)
[10]价值溢价:中国股票市场1994-2002[J]. 王晋斌.  金融研究. 2004(03)

博士论文
[1]中国股市β系数稳定性、时变性和影响因素的实证研究[D]. 胡勤勤.厦门大学 2004

硕士论文
[1]我国上市公司股票收益率影响因素的实证研究[D]. 李训.重庆大学 2003



本文编号：3064234