我国上市公司增发新股再融资与公司经营绩效实证研究

发布时间：2021-03-24 19:19

　　近年来，不管是传统的公开增发，还是再融资市场的“新贵”非公开增发都呈现出迅猛发展的势头，增发新股已经成为我国资本市场上最重要的再融资方式。面对狂热的“增发热潮”，增发对上市公司经营绩效的影响必然将成为社会及学术界关注的焦点。通过笔者对研究文献的回顾发现，学术界对增发研究大致可分为两阶段。第一阶段的研究文献主要集中在增发定价、公告效应以及财富分配效应的研究上；第二阶段，也就是近年来不少学者对增发上市公司的经营绩效也纷纷展开了研究，但多是从规范性角度进行分析，缺乏数据支持。即便是有采用了实证分析也大都是通过选用单个指标作简单地前后比较或是采用较常规的多元回归分析，研究方法较单一，且大部分集中在配股融资的研究。为了克服上述研究方法的缺陷，本文采用了因子分析法。本文选出若干个财务指标，通过因子分析法构造一个经营绩效的综合得分函数，计算出实施了增发的上市公司在不同年度的得分，然后做前后比较，检验增发前后经营绩效变化情况。通过对所有样本的综合分析，得出实施了增发的上市公司的经营绩效在增发当年下降，增发后两年内继续下降，但下降速度有所趋缓。本文除了对所有样本进行了相应的因子分析外，为了增强结论的可靠... 

【文章来源】：华东师范大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

可以看出，实施了增发的公司的经营绩效在增发当年下降，

q:·0·25774月1+0·2241衅:+0.1352解3+0.1109研4+0·09395明5根据以上四个函数计算出全部实施增发的样本公司增发前后相应年份的经营绩效综合得分，如表4一3和图4一2所示。表4一3:FFF值 值Q0一 Q-lllQl一 Q000q一 Q-:::Q:一乌 乌达一 Q000q一 Q-111均均值 值一 0.05222一 3.546E一 1777一 0.052223.70E一 17771.23E一1777一 0.05222样样本容量量 411141114lll411141114111图4一2:增发前后绩效变化序列增 增发前后绩效变化序列列谁谁外不叹 叹一一 U.Ubbb从表4一3和图4一2得出，资产规模在30亿以上的大规模公司，增发当年的经营绩效出现较大幅度的下滑，但后两年下滑趋势趋缓:2)B类样本:总资产规模小于30亿的上市公司根据因子方差贡献率和因子得分情况表，可以得出增发当年的综合得分函数:定向增发前一年:q_;二0.2205研;+0·2133华2+0·1505研，+0·12905君4+0·1095解，定向增发当年:级。·0，2555巩+O·2174研:+0·1415研3+0.1190州4定向增发后一年:

【参考文献】：
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本文编号：3098251