中国上市公司负债融资结构对公司绩效影响的实证研究

发布时间：2017-04-16 05:07

  本文关键词：中国上市公司负债融资结构对公司绩效影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自20世纪50年代MM理论提出以来,企业的融资结构就成为微观金融界最受关注的对象之一,融资结构与公司价值的关系研究就成为了热门话题,尤其是对于负债融资结构的研究。近年来,国内外学者从多角度研究了企业的负债融资结构与公司绩效的关系问题,但由于研究方法以及对象等方面的不同,使得研究结果并没有达成统一的定论。 随着我国资本市场的发展、公司规模的扩大以及内部治理理论的运用,我国上市公司的经营绩效得到了一定的改善。同时,我国自2005年开始的股权分置改革,不但深化了我国投融资体制的改革,同时也增加了我国上市公司的融资渠道。上市公司从不同的渠道进行融资,进而形成公司自身特有的融资结构,在成本与收益的博弈过程中,公司的经营绩效也发生着改变。 本文以我国A股上市公司2007-2011年数据为样本,以上市公司的负债融资结构对公司绩效的影响为研究对象,从理论与实证两个方面来研究两者之间的关系。首先,本文通过理论分析,在前人研究的基础上将负债融资结构分为三部分：即负债融资总体结构、负债融资期限结构与负债融资来源结构。同时,理论分析认为负债融资结构由于其自身的避税等因素对上市公司的经营绩效具有正向影响。其次,本文在对衡量公司绩效的各种指标的优缺点进行理论讨论后,最终决定利用主成分分析法得到对公司绩效的一个比较客观的评价。在数据处理中,分别对五年的数据进行评分,以每年的通胀率为依据进行标准化处理得到五年数据的平均值。再次,通过三个模型的建立,利用Eviews软件进行多元线性回归。通过实证分析得到：银行负债率对公司绩效具有显著地正向影响,资产负债率、短期负债率、长期负债率、商业信用率和应付债券率均对公司绩效具有显著地负向影响。最后,将实证结果与理论分析进行对比,发现实证结果与理论分析的结果存在不一致的地方,负债融资并没有起到提高公司绩效的效果。究其原因,主要在于我国上市公司的融资顺序与啄食顺序相悖,偏好股权融资；银行监督机制弱化；破产等法律机制不健全；债券市场不发达。针对上述问题,本文提出了相应的政策建议,如调整融资顺序,完善银行监督机制,建立完善的破产机制以及发展债券市场,从而达到提高公司经营绩效的目的。
【关键词】：负债融资结构 公司绩效 主成分分析 市场化指数
【学位授予单位】：南京师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第1章 绪论8-15
• 1.1 研究背景8
• 1.2 研究目的与意义8-9
• 1.2.1 研究目的8-9
• 1.2.2 研究意义9
• 1.3 国内外研究现状9-13
• 1.3.1 国外实证研究现状9-11
• 1.3.2 国内实证研究现状11-13
• 1.3.3 现有研究的评价13
• 1.4 研究方法13-14
• 1.5 创新之处与不足之处14-15
• 1.5.1 创新之处14
• 1.5.2 不足之处14-15
• 第2章 负债融资结构对公司绩效影响的相关理论分析15-23
• 2.1 负债融资结构15-17
• 2.1.1 负债融资结构的涵义15
• 2.1.2 负债融资结构的相关理论15-17
• 2.2 公司绩效17-20
• 2.2.1 公司绩效的基本界定17-18
• 2.2.2 公司绩效的评价指标选取18-20
• 2.3 代理成本视角下负债融资结构对公司绩效影响的理论分析20-23
• 2.3.1 负债融资总体结构对公司绩效的影响20-21
• 2.3.2 负债融资期限结构对公司绩效的影响21-22
• 2.3.3 负债融资来源结构对公司绩效的影响22-23
• 第3章 负债融资结构对公司绩效影响的实证分析23-40
• 3.1 数据处理、变量选择与研究假设23-29
• 3.1.1 数据的处理23-24
• 3.1.2 变量的选择24-27
• 3.1.3 研究假设27-29
• 3.2 描述性统计及主成分分析29-34
• 3.2.1 描述性统计的结果分析29-32
• 3.2.2 对公司绩效指标的主成分分析32-34
• 3.3 利用模型进行实证回归的结果与分析34-40
• 3.3.1 负债融资总体结构对公司绩效影响的实证结果分析34-36
• 3.3.2 负债融资期限结构对公司绩效影响的实证结果分析36-37
• 3.3.3 负债融资来源结构对公司绩效影响的实证结果分析37-40
• 第4章 结论与政策性建议40-45
• 4.1 主要结论40-42
• 4.2 政策性建议42-45
• 附录A 解释变量间的多重共线性检验45-46
• 参考文献46-49
• 在读期间发表的学术论文及研究成果49-50
• 致谢50

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本文编号：310050