基于流通权的上市公司价值评价模型研究与应用

发布时间：2021-03-26 21:47

　　如何利用上市公司公开披露的财务信息对其进行财务评价,并据此评估其价值,是一个有待深入研究的课题。目前,我国股票市场已有一千多家上市公司,但其中却存在约占总股本三分之二不能流通的国家股和法人股。这类上市的公司,其非流通股股权相对集中,但却不能上市流通,也不能公开征集受让。这种由于计划经济转型的改革过程所留下的人为市场分割严重影响股票市场的运作和功能,极大地降低资本市场资源配置效率,使上市公司控股股东激励约束机制不对等,无法确立上市公司治理的合理机制。与此密切相关的是,占非流通股大部分的国有股流通或减持的问题。由于国有股的历史成本和现有的场外协议转让价远低于流通股的价格,且数量庞大,其流通势必对现有的二级市场造成极大的冲击,并改变上市公司的股权结构。因此,国有股减持成为中国股市的重磅定时炸弹,也是国内证券市场建立10多年来最具争议的问题。本文在借鉴金融经济学基本原理,特别是现代公司财务理论,并充分考虑目前我国上市公司流通股与非流通股并存的基础上,试图从流动性方面,深入探讨目前体制下上市公司价值评价体系。首先,通过对流通权价值的定量分析,明确流通股和非流通股各自的价值度量;然后,根据上市公司... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

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中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 本文的背景
    1.2 本文的研究意义
        1.2.1 统一价值衡量的基础
        1.2.2 满足公司监管的需要
        1.2.3 提供投资决策的依据
    1.3 本文的主要内容与方法
        1.3.1 主要内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文创新点
第二章 财务评价与公司价值
    2.1 公司价值的基础理论
        2.1.1 价值理论对公司价值的解释
        2.1.2 公司价值评估理论
    2.2 财务评价与企业价值
        2.2.1 公司的盈利能力是评价指标的核心
        2.2.2 公司的偿债能力是持续经营的前提
        2.2.3 营业额及其增长率对公司投资价值的影响
    2.3 本章小结
第三章 股票流通性与公司价值衡量
    3.1 股票流通性研究的理论回顾
        3.1.1 第二次跨越理论回顾
        3.1.2 第一次跨越研究现状
    3.2 流通股所含流通权的性质和定价
    3.3 期权方法对流通权价值定价的实证分析
        3.3.1 永久美式期权的解
        3.3.2 计算公式与样本选择
        3.3.3 计算结果和检验
    3.4 本章小结
第四章 上市公司价值评价模型
    4.1 公司价值衡量指标
    4.2 公司价值评价指标
        4.2.1 评价指标选取的方法
        4.2.2 财务指标的选取
    4.3 评价模型的构建与实证结果
        4.3.1 相关性分析
        4.3.2 多元线性回归分析
        4.3.3 结论
    4.4 本章小结
第五章 公司价值评价模型在国有股减持过程中的应用
    5.1 中国股票市场的结构问题
        5.1.1 市场流动性比较
        5.1.2 市场参与者结构
        5.1.3 股权分置形成的原因
        5.1.4 股权分置产生的问题
    5.2 解决股权分置问题时对上市公司的估值
        5.2.1 股份全流通的关键在于合理补偿流通股股东
        5.2.2 补偿流通股股东的几种构想
    5.3 非流通股缩股流通方案
        5.3.1 实施非流通股缩股流通的市场意义
        5.3.2 缩股流通的主要原则
        5.3.3 缩股系数的公式与实证结果
    5.4 本章小结
第六章 总结和展望
参考文献
附录
    附录1 永久美式期权定价推导过程
    附录2 样本公司2004 年12 月31 日财务数据
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]股票价格与股市风险形成机理的流动性解释[J]. 王林辉,董直庆.  管理学报. 2005(04)
[2]解决股权分置的思路:市场化全额减持流通方案[J]. 陈梦根.  中国流通经济. 2005(06)
[3]全流通大变局[J]. 王江浪.  股市动态分析. 2005(22)
[4]美式期权执行日趋于无穷大的渐近分析及计算[J]. 边保军,代晓亮,袁桂秋.  同济大学学报(自然科学版). 2005(04)
[5]线性补问题与美式期权定价[J]. 张超.  皖西学院学报. 2005(02)
[6]股权流动性抑制与公司治理绩效[J]. 敬景程.  经济问题探索. 2005(03)
[7]全流通方案的现实选择[J]. 夏经树.  合作经济与科技. 2005(04)
[8]经济增加值模型与我国上市公司价值的评估[J]. 黄俊,李飞.  统计与决策. 2005(02)
[9]中国股市动量策略和反向策略投资绩效之实证研究[J]. 林松立,唐旭.  财经科学. 2005(01)
[10]我国证券市场股权分置的制度经济学分析[J]. 王德勇.  中国流通经济. 2004(11)



本文编号：3102291