国美控股发行可转换债券的定价管理

发布时间：2021-04-04 14:44

　　可转债是一种较新的金融衍生工具，在我国市场上的发展很快。作为一种证券品种，可转债的定价是一个关键的问题。目前的可转债定价一般都是依据西方传统定价理论的基础上，进行定价的。这种定价方式导致的问题是：只是考虑影响可转债定价的量化指标及因素，而对那些不可量化，但却极大影响公司价值的因素没有进行考虑，会导致可转债的定价不能反映其实际价值。根据现代管理学的最新发展，系统动力学派及整合论学派的“复杂性科学”观点、系统是其组元函数的理论；运用对同一问题，运用不同的管理方法进行评估，将得到的结果进行对比的比较分析方法；及对多元因素进行排列分析的矩阵图的方法，考虑市场发展、竞争力量、公司业务组合、企业环境等方面的要素，可以对非量化因素进行量化分析。针对这个问题，本人设计了二维多元价值模型：一维是企业可以量化的价值因素，通过金融工程等数理方法，得出其这部分的定价价值，这其中的方式方法，传统的定价研究己很充分。另一维是企业不可以量化的价值因素，可以通过矩阵图的分析方法，通过对比分析从多元事件的定性问题中得到。首先，对多元因素进行排序，得到重点的因素元（也即企业的竞争价值点）；然后对这些因素元进行逻辑分组，找... 

【文章来源】：西北大学陕西省 211工程院校

【文章页数】：73 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 导论
    1.1 选题背景
        1.1.1 外资基金进入中国的主要方式
        1.1.2 对中国企业的定价方式
        1.1.3 传统定价方式对中国企业的不利之处
    1.2 研究目的
        1.2.1 研究企业估值中的非量化因素的作用
        1.2.2 保护中国企业在接受投资时的利益
    1.3 解决问题的途径
        1.3.1 企业价值中的非量化因素的量化方法
        1.3.2 企业价值中量化与非量化因素的统一
        1.3.3 合理对特定的企业进行估值
    1.4 研究方法
        1.4.1 矩阵图法
        1.4.2 比较分析法
        1.4.3 系统分析方法
    1.5 基本思路与论文框架
        1.5.1 基本思路
        1.5.2 研究范围
        1.5.3 论文框架
2 相关理论概述
    2.1 传统的可转债定价理论
        2.1.1 CAPM定价模型及评论
        2.1.2 APT套利理论及评论
        2.1.3 EMH有效市场理论及评论
    2.2 可转债定价理论在中国的最新发展
        2.2.1 利率模型及评论
        2.2.2 二项分布定价模型及评论
        2.2.3 期权价值理论及评论
    2.3 系统管理理论
        2.3.1 系统理论和权变理论及评论
        2.3.2 思维科学的综合集成法及评论
    2.4 信息经济学与定价效率的关系及评论
3 国美控股发行可转债面临的问题
    3.1 行业分析
        3.1.1 中国家电及电子消费品零售行业的发展
        3.1.2 国美控股的竞争对手:苏宁电器
    3.2 国美控股融资情况简介
        3.2.1 国美控股简介
        3.2.2 国美控股的财务及面临的问题
        3.2.3 美国华平基金及其投资策略
        3.2.4 融资方式的选择:可转债
    3.3 定价矛盾
        3.3.1 传统定价理论进行定价
        3.3.2 国美控股控股方对企业价值的估计
        3.3.3 双方对可转债定价的分歧
    3.4 产生问题的原因
        3.4.1 西方传统定价方法的依据
        3.4.2 中国资本市场的现实情况
        3.4.3 华平基金对问题的再认识
4 国美控股的二维多元定价模型
    4.1 二维多元定价模型中的管理学思想
        4.1.1 系统整合理论的方法
        4.1.2 量化因素与非量化因素的统一
        4.1.3 市场化指数与信息不对称性误差
    4.2 非量化因素
        4.2.1 非量化因素的分布
        4.2.2 主要的非量化因素
        4.2.3 标杆对比者的选取
        4.2.4 非量化因素的可比较性
        4.2.5 重点非量化因素的比较
    4.3 非量化元的转化
        4.3.1 对非量化因素的分类
        4.3.2 对企业非量化因素的综合分析
        4.3.3 非量化因素转化为非量化元
    4.4 二维的函数定价模型
        4.4.1 企业价值的二维多元
        4.4.2 引入 CB的定价公式
        4.4.3 量化维的定价价值
        4.4.4 国美控股盈利预期
        4.4.5 非量化维的定价价值
    4.5 市场化因素指数的确定范围
    4.6 二维多元模型的计算
        4.6.1 模型函数
        4.6.2 国美控股发行CB的价值区间
5 资本市场的选择
    5.1 定价的对比
        5.1.1 定价区间的对比印证
        5.1.2 投资资金折算对比
        5.1.3 企业价值的对比
    5.2 投融资双方的博弈
        5.2.1 债权人对二维多元定价模型的态度
        5.2.2 国美控股的立场
    5.3 定价区间的选择
        5.3.1 华平基金的再评估
        5.3.2 定价区间与定价点
        5.3.3 合约的签订
    5.4 定价方案对市场的影响
        5.4.1 对国美控股股价的影响
        5.4.2 市场的评价
        5.4.3 对国美控股的意义
6 结论
    6.1 主要结论
    6.2 本研究的贡献
    6.3 本研究的局限性
    6.4 需要进一步研究的问题
注释
参考文献


【参考文献】：
期刊论文
[1]我国可转换债券价值影响因素的敏感度分析[J]. 刘宏伟,陈浪南.  财会通讯(学术版). 2006(03)
[2]我国可转换债券的定价分析[J]. 李立.  海南金融. 2005(01)
[3]期货定价理论在可转换债券分析中的应用[J]. 沈传河.  统计与信息论坛. 2004(06)
[4]发行可转换债券的原因及其定价方法[J]. 刘菲.  经济理论与经济管理. 2003(09)
[5]资本市场定价理论的现状及展望[J]. 黄小玉.  东北财经大学学报. 2003(04)
[6]可转换债券的定价及其影响因素的实证分析[J]. 周琳.  同济大学学报(社会科学版). 2003(02)
[7]试论影响资本市场定价效率的基本因素[J]. 吴忠群,任志宏.  海南大学学报(人文社会科学版). 2003(01)
[8]可转换公司债定价问题研究[J]. 蒋殿春,张新.  国际金融研究. 2002(04)
[9]论企业组织创新风险[J]. 肖东生.  南华大学学报(社会科学版). 2002(01)
[10]我国公司购并行为的成本——收益分析:一个模型[J]. 陈璐.  当代经济科学. 2000(04)



本文编号：3118233