基于修正GARCH模型的可转债定价研究

发布时间：2021-04-06 20:59

　　可转债是一种兼具债权与股权双重性质的复杂金融衍生品,发行人与投资者均可以利用各项条款来满足自身投融资的需求。本文以光大转债（113011）为例,将GARCH模型应用于未设有回售条款的可转债估值分析,并引入回售条款与稀释因子,加上已有的赎回条款对模型估值结果进行修正。研究结果显示:修正前,基于GARCH模型分析的理论价与实际价相比普遍存在低估;修正后,虽有误差但较修正前明显减小。最后,根据研究结论得出若干启示供我国可转债定价与可转债市场发展参考。 

【文章来源】：当代金融研究. 2020,(03)

【文章页数】：11 页

【部分图文】：

中国国债到期收益率曲线

本文采用GARCH模型估计可转债的隐含数据时，样本时间范围为2018年11月1日至2019年11月1日，共一年的数据，数据采样频率为每个交易日，样本大小为可转债标的股票的日收盘价，共244个数据。在实证分析中，本文采用对数收益率使样本数据更加平稳。2．收益率序列的单位根检验

本文取JB统计量作为检验正态性的指标，结果如图3所示。根据图3可以看出，收益率分布并不符合正态分布，而是出现了尖峰厚尾的特征，故使用T分布来拟合，并且用QQ图来检验，如图4所示。

【参考文献】：
期刊论文
[1]巨灾可转换债券的定价模型研究[J]. 王力.  保险研究. 2018(06)
[2]马氏骨架过程下可转债的定价模型[J]. 贾兆丽,张帆,张曙光.  应用数学学报. 2015(03)
[3]基于违约风险的三叉树模型在可转债定价中的应用研究[J]. 李念夷,陈懿冰.  管理评论. 2011(12)
[4]基于投资者情绪的基础可转债定价研究[J]. 赵静,姜伟,杨春鹏.  青岛大学学报(自然科学版). 2011(04)
[5]保险精算学原理在可转债定价模型中的运用[J]. 文金明,刘锡标.  时代金融. 2008(11)
[6]实物期权定价在无线局域网技术上的应用[J]. 和凌云,周毅.  当代经济(下半月). 2007(04)
[7]随机利率条件下可转换债券定价模型的经验检验[J]. 范辛亭,方兆本.  中国管理科学. 2001(06)
[8]可转换公司债定价问题研究[J]. 蒋殿春,张新.  证券市场导报. 2001(12)
[9]实物期权理论与企业价值评估[J]. 廖理,汪毅慧.  数量经济技术经济研究. 2001(03)

硕士论文
[1]基于B-S期权定价模型的中国可转债定价研究[D]. 常慧.山东大学 2019
[2]基于B-S模型和GARCH模型的可转债定价比较实证研究[D]. 宋媛媛.山东大学 2019
[3]基于Black-Scholes模型的可转债定价研究[D]. 陈霞.浙江大学 2017



本文编号：3122132