我国沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究

发布时间：2017-04-17 17:07

  本文关键词：我国沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：20世纪90年代,国际资金流动日益全球化,金融已成为各国经济发展的核心,股指期货已经成为各国经济发展不可或缺的金融工具之一。现如今,金融市场越来越多热钱的注入,导致其变幻莫测,股票市场的表现也瞬息万变,金融资产风险幅度增大,金融市场投资风险加剧。股指期货作为规避股市风险的工具,但其对股票市场的影响至今没有定论。因此,本文以沪深300股指期货为研究对象,从实证分析的角度研究了我国沪深300股指期货对股票现货市场波动性的影响,以期望探知期货对股市风险的影响,并希望能够对稳定我国证券市场提出建议。 为了考察沪深300股指期货的推出对沪深300指数日收益率的影响,本文选取了沪深300股指日收益率2007年4月16日至2013年4月15日的样本数据。本文首先对股指期货进行了概述,然后梳理了沪深300股指期货的发展历程,最后进行了实证分析。在实证分析中,本文首先通过比较不同滞后阶数的GARCH模型,最终确定了最合适的GARCH(2,1)模型对沪深300指数日收益率的波动性进行研究。接着,在条件方差方程中引入沪深300股指期货合约是否推出的虚拟变量,本文在GARCH和EGATCH模型中加入虚拟变量(0,1),取值0表示股指期货不存在,取值1表示股指期货存在。以研究沪深300股指期货合约的推出对沪深300指数日收益率的影响。为了研究利好消息和利空消息对沪深300指数日收益率的波动影响是否对称,本文选取EGARCH (2,1)模型,对、沪深300股指期货合约推出之前的样本和沪深300股指期货合约推出之后的样本进行研究。研究结果主要有以下几点： (1)根据统计描述分析,沪深300指数日收益率和沪深300股指期货合约日收益率序列为右偏分布,相对于正态分布呈现尖峰厚尾的特征,且沪深300指数日收益率左拖尾更长,而沪深300股指期货合约日收益率的尖峰厚尾程度更大。 (2)根据ADF单位根平稳检验,沪深300指数日收益率是平稳的；根据ARCH-LM检验,在显著水平为1%的情况下,沪深300指数日收益率的序列的残差呈现波动群聚性,存在ARCH效应,可以使用GARCH模型。 (3)根据赤池信息准则和施瓦茨准则,沪深300指数日收益率应选用GARCH(2,1)模型。在GARCH (2,1)模型的条件方差方程中加入沪深300股指期货。用虚拟变量0和1,分别代表不存在股指期货和存在股指期货。实证结果表明在显著性水平为5%下,该虚拟变量的系数是显著的,即沪深300股指期货推出对沪深300指数日收益率有着显著的影响。 (4)根据EGARCH (2,1)模型结果,沪深300股指日收益率的整个样本和沪深300股指期货合约推出之前的样本的杠杆效应显著,且为负数,这表明利好消息和利空消息对沪深300指数日收益率的波动影响是非对称的,且相比于利好消息,利空消息对沪深300指数日收益率的波动影响更大。但是,沪深300股指期货合约推出之后的样本的杠杆效应不显著,利好消息和利空消息在此时对沪深300指数日收益率的波动影响没有明显的差别,这说明沪深300股指期货合约的推出,明显削弱了这种杠杆效应,提高了我国证券市场的效率。
【关键词】：股指期货 波动性 GARCH EGARCH
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 1 绪论11-17
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.2 国内外研究现状12-15
• 1.2.1 国外研究的现状12-13
• 1.2.2 国内研究的现状13-15
• 1.3 本文的创新点与不足15
• 1.4 本文的研究内容及方法15-17
• 2 股指期货的相关介绍17-26
• 2.1 股指期货的特征17-19
• 2.2 股指期货的功能19-21
• 2.3 股指期货的基本风险21-23
• 2.4 股指期货的产生和发展23-26
• 2.4.1 国外股指期货的产生和发展23-24
• 2.4.2 中国股指期货市场的发展24-26
• 3 股指期货推出后对现货市场的影响26-29
• 3.1 国外市场引入股指期货对现货市场走势的影响26-27
• 3.2 中国引入股指期货对股市走势的影响27-28
• 3.3 股指期货的引入对标的指数成分股的影响28
• 3.4 股指期货对现货市场流动性的影响28-29
• 4 沪深300股指期货对股票现货市场波动性影响的实证研究29-40
• 4.1 沪深300股指期货对现货市场影响的研究思路29
• 4.2 研究方法29-30
• 4.3 数据处理30
• 4.4 沪深300指数和沪深300股指期货样本的统计分析30-33
• 4.5 沪深300对股票现货市场影响的实证结果33-40
• 4.5.1 沪深300指数日收益率的平稳性检验33
• 4.5.2 股指期货推出前后股票现货市场指数的波动性研究33-35
• 4.5.3 股指期货推出前后股票现货市场指数波动的非对称性研究35-40
• 5 结论与展望40-44
• 5.1 本文结论40-41
• 5.2 我国股指期货发展的建议41-44
• 参考文献44-47
• 致谢47

【参考文献】

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本文编号：313903