我国上市公司国有股减持中的定价模型研究

发布时间：2021-04-15 21:32

　　实施国有股减持战略是我国的必然选择。国有股减持的核心是国有股定价，设计一种符合我国国情并具有普适性、准确性、可操作性的国有股定价方式或定价模型，己成为国有股减持研究的重中之重。 笔者在分析了国内外国有股减持成败得失之后，设计了三个定价模型：合理市盈率定价模型、流通性定价模型、折股贴现定价模型。 （1）合理市盈率定价模型：该模型的特点在于利用合理市盈率作为评价市场能否接受国有股减持的指标。首先，用合理市盈率乘以每股收益得到全流通条件下股票的价值，然后根据股权结构倒推出国有股减持的合理价格。 （2）流通性定价模型：该模型首先承认流通权是有价值的，国有股要赎回流通权就必须支付代价，即要使得流通性溢价得到有效抵冲，国有股才能流通。于是模型将国有股合理价格的求解问题转换成全流通条件下股票价值的求解问题。 （3）折股贴现模型：该模型其实是折股模型与贴现现金流模型的组合，首先我们要将国有股按投资成本进行缩股，使之与流通股同股，进而实现全流通，然后用自由现金流模型计算全流通条件下股票的内在价值，最后再来推算国有股的价值。 最后，笔者用这三个模型对泸州老窑进行了国有股减持定... 

【文章来源】：中南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：84 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
前言
    一、 研究背景
    二、 国有股定价问题的提出
    三、 论文思路与研究方法
    四、 论文的结构
第1章 国有股减持概述
    1.1 相关概念
        1.1.1 国有股与国家股
        1.1.2 国有股减持与国有股流通
    1.2 国有股减持的目的
        1.2.1 实现国有经济战略性调整
        1.2.2 优化公司股权结构、完善法人治理
        1.2.3 完善我国证券市场
        1.2.4 筹集社会保障资金
    1.3 国有股减持的基本方法
    1.4 国有股减持的关键
        1.4.1 国有股减持的关键在于国有股定价
        1.4.2 国有股定价不能偏离国有股减持的目标
    小结
第2章 常用股权定价模型分析
    2.1 贴现现金流模型
        2.1.1 基本模型
        2.1.2 扩展模型
        2.1.3 贴现现金流模型的其他形式
        2.1.4 贴现现金流模型的修正
    2.2 市盈率模型
        2.2.1 不同增长模式下的市盈率
        2.2.2 利用市盈率模型进行股权定价
        2.2.3 利用市盈率模型进行股权定价存在的问题
    2.3 期权定价模型
        2.3.1 Black-Scholes模型
        2.3.2 Black-Scholes模型在股权定价中的应用
    2.4 股权定价模型的选择
        2.4.1 选择定价模型的决定因素
        2.4.2 定价模型的选择
第3章 西方国家国有股定价方式的比较与借鉴
    3.1 西方国家国有股减持定价
        3.1.1 西方国家国有股减持
        3.1.2 西方国家国有股定价的一般方法
        3.1.3 股权定价模型在西方国家国有股减持中的应用
    3.2 借鉴与启示
        3.2.1 国有股定价主要以市场定价方式为主
        3.2.2 国有股定价向职工和中小投资者倾斜
    小结
第4章 我国上市公司现行国有股定价方式分析
    4.1 净资产法
        4.1.1 回购方案中的净资产定价法分析
        4.1.2 对国有股挣资产定价的思考
        4.1.3 对挣资产定价法的评价
    4.2 市盈率法
        4.2.1 配售方案中的市盈率定价法分析
        4.2.2 市盈率法的适应范围与市盈率的选择
    4.3 市场定价法
        4.3.1 存量发行方案中国有股定价方式分析
        4.3.2 对市场定价方式的评述
    小结
第5章 国有股定价模型设计
    5.1 模型设计原则和基本假设
        5.1.1 设计原则
        5.1.2 基本假设
    5.2 合理市盈率定价模型
        5.2.1 基本思路
        5.2.2 基本模型
        5.2.3 应用范围与操作方法
        5.2.4 实施效果分析
    5.3 流通性定价模型
        5.3.1 相关概念
        5.3.2 定价机理
        5.3.3 定价模型
        5.3.4 操作建议
        5.3.5 实施效果分析
    5.4 折股贴现定价模型
        5.4.1 基本模型
        5.4.2 模型参数的选择
        5.4.3 模型的几种变形形式
        5.4.4 模型的特点与主要缺陷
        5.4.6 实施效果分析
    小结
第6章 定价模拟——泸州老窑（000568）国有股减持定价
    6.1 泸州老窑（000568）基本情况
    6.2 用合理市盈率法定价
    6.3 用流通性定价模型进行定价
    6.4 用折股贴现模型定价
    小结
结束语
参考文献
致谢



本文编号：3140122