中国债券市场中内嵌利率期权债券的定价研究

发布时间：2021-05-06 05:36

　　内嵌期权债券是债券中含有不可分离的,给予发行者或持有者拥有改变证券现金流的权利的债券。按期权标的物性质可以将含权债券分为三类,本文着重研究内嵌利率期权的债券。对这类债券的精确定价是保值、套利、金融产品设计和创新以及风险管理的基础。所以对于国内机构投资者和个人投资者来说,如何为此类金融产品定价显得十分迫切和重要。本文以现代利率期限结构模型（利率模型）为研究背景,首先按照静态利率模型和动态利率模型的分类,介绍了现代利率期限结构的相关理论及研究现状,指出动态模型的优势以及当前应用中存在的问题。然后对内嵌有利率期权的各种债券的特性进行分析,指出传统研究方法中的不足,进而在无套利利率模型的基础上,利用数值解法,构建了内嵌利率期权债券定价的统一框架,明确了债券价值决策的具体步骤。其中对我国债券市场中的部分债券品种如可赎回债券的赎回日票面利率的改变这个问题,给予了基于离散树图中的节点调整办法。在实证研究中,首先通过对我国债券市场上存在的各种利率期限结构进行统计和计量学分析得出,我国银行间固定利率政策性金融债和国债都有一定的均值回复性,并且银行间固定利率政策性金融债数据的均值回复性要强于国债数据,从而... 

【文章来源】：南京航空航天大学江苏省 211工程院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 课题来源和研究意义
    1.2 内嵌利率期权债券介绍
        1.2.1 内嵌利率期权债券定义及分类
        1.2.2 中国市场内嵌利率期权债券的发行现状
    1.3 研究思路
    1.4 本文创新点
第二章 国内外研究现状和文献综述
    2.1 对利率期限结构理论研究的文献综述
        2.1.1 静态利率期限结构模型的理论研究综述
        2.1.2 国内关于静态利率期限结构模型的实证研究综述
        2.1.3 动态利率期限结构模型的理论研究综述
        2.1.4 国内关于动态利率期限结构模型的实证研究综述
    2.2 对含利率期权债券定价研究的文献综述
        2.2.1 定价方法综述
        2.2.2 理论研究和实证研究综述
第三章 内嵌利率期权债券定价模型
    3.1 基于Black模型的内嵌欧式利率期权债券定价
        3.1.1 欧式债券期权的定价
        3.1.2 欧式互换期权的定价
    3.2 离散时间条件下的无套利模型构建
        3.2.1 以二叉树模拟利率动态的Ho-Lee模型
        3.2.2 以三叉树模拟利率动态的Hun-White模型
        3.2.3 以二叉树模拟利率动态的BDT模型
        3.2.4 以二叉树模拟利率动态的BK模型
        3.2.5 以三叉树模拟利率动态的BK模型
    3.3 基于离散条件下无套利模型的内嵌利率期权债券的鞅定价方法
        3.3.1 内嵌看跌债券期权债券的定价
        3.3.2 内嵌看涨债券期权债券的定价
        3.3.3 内嵌互换期权债券的定价
        3.3.4 期权调整价差
    3.4 内嵌利率期权债券定价的实证模型选择
        3.4.1 Black模型和利率模型的优劣比较
        3.4.2 无套利模型和均衡模型的优劣比较
        3.4.3 均值回复性是无套利模型选择的前提
第四章 基于银行间债券数据的含权债券定价实证研究
    4.1 基准即期利率期限结构的选择
        4.1.1 基准即期利率期限结构的种类及理论分析
        4.1.2 银行间债券市场部分即期利率期限结构的动态变化特征分析
        4.1.3 基准即期利率期限结构选择的结论
    4.2 离散无套利模型的定价实证分析
        4.2.1 样本债券的选择
        4.2.2 输入参数的选择和处理
        4.2.3 样本债券根据无套利模型定价结果的OAS价差分析
第五章 总结与展望
    5.1 研究发现及其主要结论
    5.2 研究不足及展望
参考文献
致谢
在学期间的研究成果及发表的学术论文
附录
    附录1 第四章中BDT模型求取利率树的Matlab程序(以08深发债为例)
    附录2 第四章中HW模型求取利率树的Matlab程序(以08深发债为例)
    附录3 第四章中BK模型求取利率树的Matlab程序(以08深发债为例)


【参考文献】：
期刊论文
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[3]一类短期利率模型的最优估计、选择与定价应用[J]. 李彪,杨宝臣,袁二明.  系统工程. 2007(05)
[4]CKLS框架下短期利率模型的比较分析[J]. 赵静娴,詹原瑞.  山西财经大学学报. 2007(04)
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[6]短期利率模型在上交所债券市场上的实证分析[J]. 范龙振.  管理科学学报. 2007(02)
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本文编号：3171339