股票收益、投资机会与跨期资产定价

发布时间：2017-04-24 03:08

  本文关键词：股票收益、投资机会与跨期资产定价，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：资本资产定价模型(CAPM)作为最经典的金融模型之一,近年来的经验分析却表现不佳。在资本市场中发现的多种异象正逐步取代CAPM的解释能力。本文将CAPM的投资期限从单一投资期扩展到连续时间状态,由此引入跨期资本资产定价模型(ICAPM)。对我国市场进行检验以确认该模型的有效性,以及寻找影响我国资本市场股票收益率的状态变量是本文的出发点。本文在回顾CAPM的基础上修正其假设缺陷,介绍ICAPM公式,指出即使贝塔值为0的资产,其收益率也可能高于无风险利率。选择重要的状态变量,这是本文试图解决的问题。状态变量影响了投资机会集,需要额外收益来补偿状态变量的波动即风险暴露。基于股票市场变量、债券市场变量和公司变量,本文提出10个状态变量。通过考察沪深A股市场375周/88月的股票数据和三种模型：传统CAPM, FF三因子模型和10变量ICAPM,运用VAR模型和F-M方法,得出主要结论：FF三因子模型解释能力强于传统CAPM,10变量ICAPM解释能力略强于FF三因子模型,强于传统CAPM;规模因子始终具有显著风险溢价,是重要的状态变量。结果中有两个值得注意的现象：市场收益在周频模型中都有显著风险溢价但溢价为负,月频模型溢价不显著但同样为负；纳入新的状态变量后账面市值比因子解释能力下降,本文都给出了解释。此外本文对其他相关概念如条件CAPM、随机贴现因子、FF的研究成果和其他国内外文献相关研究结论等进行介绍和总结。
【关键词】：跨期资本资产定价模型 F-M方法 投资机会集 状态变量 资产定价理论
【学位授予单位】：南开大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第一章 引言9-12
• 第一节 研究背景9-10
• 第二节 研究意义10-11
• 第三节 研究思路和全文框架11-12
• 第二章 文献综述12-29
• 第一节 资产定价模型的研究框架12-16
• 第二节 条件资本资产定价模型(CCAPM)16-17
• 第三节 跨期资本资产定价模型(ICAPM)17-24
• 第四节 跨期资本资产定价模型(ICAPM)文献分析24-26
• 第五节 资产定价模型在中国市场的运用26-29
• 第三章 跨期资本资产定价模型投资机会集的选择29-38
• 第一节 投资机会集选择的理论考虑29-31
• 第二节 具体指标选择31-38
• 3.2.1 规模因子和账面市值比因子31-32
• 3.2.2 动量因子32
• 3.2.3 无风险利率、期限利差和违约利差32-33
• 3.2.4 银行信贷增速33-34
• 3.2.5 托宾Q34-35
• 3.2.6 流动性35-36
• 3.2.7 投资增速36-38
• 第四章 跨期资本资产定价模型的经验研究38-70
• 第一节 数据选取38-39
• 第二节 基于周频数据的三种模型检验39-52
• 第三节 基于月频数据的三种模型检验52-64
• 第四节 关于市场风险溢价为负的可能解释64-66
• 第五节 关于HML无解释能力的可能解释66-70
• 第五章 结论70-72
• 参考文献72-78
• 致谢78-79
• 个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果79

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 金田;;浅议异质信念与资产定价[J];现代商业;2010年03期

2 宋丽平;胡晓轩;;流动性风险对资产定价的影响研究[J];经济研究导刊;2011年35期

3 江勋;;资产定价权的上下游结构[J];农产品市场周刊;2008年31期

4 易艳春;;资产定价第一基本定理的推广[J];中山大学研究生学刊(自然科学、医学版);2002年04期

5 杨充霖;论金融资产的公平定价[J];河北学刊;2003年02期

6 易艳春;资产定价第一基本定理的推广[J];衡阳师范学院学报(自然科学);2003年03期

7 李贤;;行为经济理论对传统资产定价假设的质疑[J];思想战线;2011年01期

8 郑振龙;胡椺;史若燃;;资产定价异常及其研究方法评述[J];厦门大学学报(哲学社会科学版);2013年06期

9 柏恩娟,金治明;关于资产定价的第一基本定理[J];经济数学;2003年03期

10 柳会珍;资产定价的数学模型[J];统计与决策;2004年11期

中国重要会议论文全文数据库 前6条

1 吴卫星;周清;耿浩然;;流动性、资产定价与股东地位选择[A];中国优选法统筹法与经济数学研究会第七届全国会员代表大会暨第七届中国管理科学学术年会论文集[C];2005年

2 蔡洪文;张旭辉;朱波强;;卖方理性下的异质主观信念与资产定价[A];“两型社会”建设与管理创新——第十五届中国管理科学学术年会论文集（上）[C];2013年

3 李伯德;;资本资产定价模型及其应用[A];中国运筹学会第七届学术交流会论文集（上卷）[C];2004年

4 陈彦斌;周业安;;异质性财富偏好和资产定价[A];经济学（季刊）第5卷第2期（总第20期）[C];2006年

5 尹慧;赵国庆;;一个包含异质信念的GARCH模型[A];21世纪数量经济学（第12卷）[C];2011年

6 周伟杰;;典型事实下的沪深300指数已实现波动率预测[A];中国系统工程学会第十八届学术年会论文集——A10系统工程方法在金融、投资、保险业等领域的研究[C];2014年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 本报记者 刘靓;中国企业要积极参与全球商品资产定价[N];证券日报;2006年

2 房地产行业研究者 冀实;资产定价市场化[N];中国房地产报;2013年

3 英国约克大学金融学博士 李翔;方向：人民币资产定价权[N];上海证券报;2014年

4 本报记者　 苗燕;银监会拟规范不良资产定价[N];上海证券报;2006年

5 杨君伟;国有资产定价不简单[N];中国财经报;2004年

6 哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长 田立;资产定价无法预测未来[N];上海证券报;2011年

7 杨杰;混合所有制改革须重视资产定价[N];21世纪经济报道;2014年

8 海际大和证券副总经理　　李军;中国式对价与资产定价[N];中国证券报;2005年

9 中央财经大学教授 鲁桂华;资产定价的基本原理[N];第一财经日报;2013年

10 任志宏 广东省社会科学院开放经济研究所;资产定价与行为金融[N];中国社会科学报;2012年

中国博士学位论文全文数据库 前5条

1 罗登跃;流动性与资产定价：基于中国证券市场的研究[D];天津大学;2007年

2 朱丹;A股市场定价机制研究[D];苏州大学;2010年

3 胡宗义;投资选择及资产定价数学模型研究[D];湖南大学;2004年

4 张永超;资产定价中的一些数学问题的研究[D];南开大学;2013年

5 许红伟;多层面资金流信息的传递及影响研究[D];上海交通大学;2014年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 胡卫凤;资产定价标准的讨论和模拟[D];大连理工大学;2006年

2 管卫东;市场里的国有资产定价机制[D];中国海洋大学;2003年

3 袁正科;流动性对资产定价影响的分析[D];武汉理工大学;2008年

4 谢颖妮;交易量与资产定价[D];天津财经大学;2010年

5 李锐;非流动性与资产定价[D];广西师范大学;2013年

6 许海川;资产定价与财富动态[D];天津财经大学;2011年

7 耿美华;关于资产定价基本定理的几个问题[D];国防科学技术大学;2004年

8 许爱霞;资产定价和流动性风险[D];东北财经大学;2006年

9 闫凤玲;Choquet积分及其在保险与资产定价上的应用[D];北京工业大学;2010年

10 胡艳丽;具有凸交易费用的摩擦市场中无套利资产定价[D];南京理工大学;2010年

  本文关键词：股票收益、投资机会与跨期资产定价，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：323469