我国A股市场IPO抑价的博弈分析

发布时间：2021-06-20 11:57

　　IPO抑价是指股票在一级市场的发行价低于在二级市场交易首日收盘价的现象,这是世界证券市场的一个普遍现象,在中国证券市场更加严重。IPO抑价会给金融市场带来一系列严重的问题。它影响了二级市场的平稳运行,加剧了金融的不稳定性,导致资金配置的无效率,不利于投资者树立理性的投资观念,导致新股上市后的长期弱势,损害投资者利益。因此解决IPO抑价问题具有重要的现实意义。本文利用博弈论的方法研究中国A股市场的IPO抑价现象,从IPO市场参与主体博弈的角度分析这种现象存在的原因,并给出解决问题的相关建议。本文分别建立了发行者与承销商的博弈模型,发行者与投资者的博弈模型,政府监管部门与其他参与主体间一对多的博弈,分别对各模型进行分析后得出如下结论:（1）只有在绩优企业上市比绩差企业上市收益大的情况下,IPO抑价率才会降低。我国的IPO高抑价率说明在信息不对称情况下,绩优企业上市收益不大于绩差企业,承销商不能够鉴别发行企业的质量,会承销所有发行企业IPO。为了避免证券发行市场上存在着发行企业和承销商合谋的现象,有必要使新股发行价格反映各类投资者的需求信息,从而降低新股发行抑价程度。（2） IPO抑价的原因... 

【文章来源】：云南财经大学云南省

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

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中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究的背景和意义
    1.2 研究内容、研究思路与论文结构框架
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究思路
        1.2.3 论文结构框架
    1.3 创新与不足
第二章 IPO抑价的国内外研究现状
    2.1 IPO抑价概述
    2.2 基于信息不对称理论的IPO抑价研究
        2.2.1 投资者之间的信息不对称
        2.2.2 发行者与承销商之间的信息不对称
        2.2.3 发行者与投资者之间的信息不对称
        2.2.4 账簿记录理论
    2 3 IPO市场参与主体的行为分析
        2.3.1 发行者行为分析
        2.3.2 承销商行为分析
        2.3.3 投资者行为分析
    2.4 IPO抑价的博弈分析
        2.4.1 IPO抑价的分离均衡模型
        2.4.2 IPO抑价的混同均衡模型
    2.5 关于IPO抑价的实证分析
        2.5.1 我国IPO抑价现象的实证研究
        2.5.2 我国IPO抑价成因的实证研究
第三章 发行者与承销商的博弈分析
    3.1 发行者行为分析
        3.1.1 IPO给发行者带来的利益
        3.1.2 IPO制度对发行者的要求
        3.1.3 发行者在IPO过程中可能采取的策略
    3.2 承销商行为分析
        3.2.1 承销商在IPO中的利益与风险
        3.2.2 承销商定价行为分析
    3.3 发行企业和承销商博弈模型分析
        3.3.1 模型假设
        3.3.2 博弈模型
        3.3.3 结果讨论
    3.4 结论
第四章 发行者与投资者的博弈分析
    4.1 发行企业和承销商作为发行方的共同行为分析
        4.1.1 避免投资者的逆向选择
        4.1.2 避免从众效应的影响
    4.2 投资者定价行为分析
        4.2.1 机构投资者参与IPO定价
        4.2.2 询价制度的执行对机构投资者的流动性提出更高的要求
        4.2.3 IPO询价过程中机构投资者存在道德风险
        4.2.4 机构投资者之间的博弈进一步深化
    4.3 博弈模型
        4.3.1 假设
        4.3.2 模型求解
    4.4 结论
第五章 IPO市场监管博弈分析
    5.1 政府监管部门行为分析
        5.1.1 政府监管部门定价行为特点
        5.1.2 政府定价行为分析
    5.2 监管政策分析的博弈特征
        5.2.1 监管政策分析概述
        5.2.2 监管政策分析博弈的特征
        5.2.3 博弈论在监管政策分析中的地位
    5.3 违规行为监管的静态博弈分析
    5.4 博弈模型
        5.4.1 模型假设
        5.4.2 模型表述
        5.4.3 模型求解
        5.4.4 模型解的政策含义
第六章 IPO市场监管政策存在的问题及对策建议
    6.1 我国IPO市场各个时期监管政策存在的问题
        6.1.1 监管政策的核心不突出
        6.1.2 监管政策缺乏连贯性
        6.1.3 市场监管政策没有明确、公正的目标评价体系
    6.2 制定监管政策应该考虑的问题
    6.3 从博弈均衡看监管思路的调整
    6.4 信息不对称与市场监管策略
        6.4.1 信息不对称的原因
        6.4.2 信息不对称条件下IPO市场各参与方的博弈状况
    6.5 降低信息不对称的策略建议
        6.5.1 强化各种信息披露制度
        6.5.2 扩大市场规模
        6.5.3 提高发行公司质量
        6.5.4 加大处罚力度，减少内幕交易
第七章 结论
参考文献
致谢
附录


【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股票市场IPO抑价的动态分析[J]. 张新杨.  商业时代. 2008(26)
[2]公司治理与IPO抑价研究[J]. 雷洁.  当代经济. 2008(09)
[3]我国A股市场IPO抑价现象实证研究[J]. 鲍璇.  商场现代化. 2008(25)
[4]对于中国ADR发行的IPO抑价研究[J]. 翟宇岚,肖晗.  商业经济. 2008(05)
[5]我国A股IPO抑价原因解释[J]. 龚珈玉.  合作经济与科技. 2008(10)
[6]股份构成对双重上市公司A股IPO抑价影响的实证研究[J]. 余强,徐晓辉.  黑龙江对外经贸. 2008(04)
[7]中小板块与主板IPO抑价度和短期走势比较[J]. 崔涛,李昆,武婷婷.  现代商业. 2008(11)
[8]IPO抑价现象研究综述——基于股权结构的视角[J]. 赵倩.  北方经贸. 2008(04)
[9]我国A股市场IPO抑价多因素影响的实证分析[J]. 吴佩,姚亚伟.  当代经济. 2008(02)
[10]关于IPO抑价发行原因的综述[J]. 彭明旭.  市场周刊(理论研究). 2008(01)

硕士论文
[1]中国股票市场IPO抑价现象的影响因素研究[D]. 骆明军.江西财经大学 2006
[2]基于博弈论的证券市场监管研究[D]. 曹磊.对外经济贸易大学 2006



本文编号：3239151