融资偏好视角下我国上市公司投资不足和投资过度问题研究

发布时间：2017-04-25 10:10

  本文关键词：融资偏好视角下我国上市公司投资不足和投资过度问题研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：企业投融资的理论与实证研究一直是现代金融理论的核心问题之一。MM理论堪称现代资本结构理论的开端。最初的MM理论提出了企业价值与其融资结构的无关论，认为不同的融资方式之间可以无差别替代，，引起了理论界的广泛关注。之后，许多学者沿其思路，不断放宽前提假设，并逐渐形成以权衡理论和啄食顺序理论为代表的一系列企业融资理论。同时，国内理论界也开始涌现了许多关于企业融资理论与融资行为的实证分析。国内的学者多是站在考察融资结构的视角，来看待这一问题，由此得出企业偏好股权融资，这个观点与理论分析结果和国外的许多实证研究结论有着很大的不同。 另一方面，公司融资行为与其面临的融资约束，都会影响到其投资决策。企业只有拥有或融入足够的资金，才能维持生产经营或继续扩张生产规模，即最终是为了投资而融资。因此，投融资之间必定会相互影响。而只有将融资方式与投资决策结合起来进行研究，才能对公司的财务管理决策与经营发展规律有着更好地理解和把握。对于企业投融资，国内还没有形成统一、完整的研究体系，对投融资互动关系的探究可以进一步丰富和完善公司投融资理论。 本文在对国外相关理论进行整理和述评的基础上，首先对以往学者容易混淆的融资结构和融资偏好这两个概念进行了详尽的理论辨析，然后以我国上市公司为研究对象再进行统计分析，得出了我国上市公司融资偏好与融资结构特征相背离的结论。随后利用多元有序Logit回归模型，实证检验了影响我国上市公司融资行为的各项因素，以进一步确立、验证我国上市公司的融资偏好顺序。在此基础上，对内部现金流和负债比例与企业投资支出的关系进行了实证分析，从多维角度考察我国上市公司不同融资方式对其投资决策的影响，揭示我国企业投资与融资行为内在影响机理、行为过程中存在的投资不足或投资过度问题及内在成因。最后，根据实证研究结果，从多个角度提出优化企业投融资行为、完善投融资环境的政策建议。
【关键词】：融资偏好 融资结构 投资不足 投资过度
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-14
• 1.1 研究背景和意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 研究框架与主要内容11-12
• 1.3 研究方法与研究思路12-13
• 1.3.1 研究方法12
• 1.3.2 研究思路12-13
• 1.4 解决的关键问题与创新点13-14
• 1.4.1 解决的关键问题13
• 1.4.2 创新点与不足13-14
• 第2章 文献回顾与述评14-32
• 2.1 国外研究述评14-26
• 2.1.1 融资理论及其实证研究14-21
• 2.1.2 投资理论研究综述21-23
• 2.1.3 融资与投资互动关系研究综述23-26
• 2.2 国内研究述评26-31
• 2.2.1 融资偏好实证研究综述26-27
• 2.2.2 融资行为影响因素研究综述27-29
• 2.2.3 融资与投资互动关系研究综述29-31
• 2.3 国内外研究现状总体评价31-32
• 第3章 融资偏好与融资结构理论辨析与实证对比32-40
• 3.1 融资结构与融资偏好理论辨析32-34
• 3.2 上市公司融资结构现状分析34-37
• 3.3 上市公司融资偏好描述性统计37-39
• 小结39-40
• 第4章 上市公司融资偏好模型及影响因素分析40-50
• 4.1 经典 S-M 模型回顾40-41
• 4.2 多元有序 Logit 模型41-43
• 4.2.1 研究假设42
• 4.2.2 融资方式界定与因变量定义42-43
• 4.2.3 模型说明43
• 4.3 影响因素分析与自变量选择43-49
• 4.3.1 企业特征因素43-46
• 4.3.2 行业因素分析46-47
• 4.3.3 宏观经济因素47-49
• 小结49-50
• 第5章 上市公司融资偏好实证检验50-62
• 5.1 企业特征因素实证检验50-55
• 5.1.1 企业特征因素变量均值统计50-51
• 5.1.2 企业特征因素变量实证结果与分析51-52
• 5.1.3 样本总体融资顺序分析52-53
• 5.1.4 企业因素特征变量的进一步检验53-55
• 5.2 行业因素实证检验与分析55-56
• 5.2.1 引入行业因素变量实证结果与分析55-56
• 5.2.2 样本总体融资顺序分析56
• 5.3 宏观因素实证检验与分析56-59
• 5.4 结论及分析59-61
• 小结61-62
• 第6章 融资行为与投资决策关系研究62-76
• 6.1 内部现金流与投资关系研究62-68
• 6.1.1 研究假设62-63
• 6.1.2 样本总体投资-现金流敏感性检验63-65
• 6.1.3 样本总体投资-现金流敏感性检验动因分析65-67
• 6.1.4 不同规模企业的投资-现金流敏感性检验及动因分析67-68
• 6.2 负债比例与投资关系研究68-74
• 6.2.1 研究假设68-70
• 6.2.2 模型建立70
• 6.2.3 样本数据描述性统计与相关性分析70-72
• 6.2.4 样本回归分析72-73
• 6.2.5 稳定性检验73-74
• 小结74-76
• 结论及政策建议76-79
• 1 研究结论76-77
• 2 政策建议77-79
• 参考文献79-83
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果83-84
• 致谢84

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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5 王永海,范明;资产专用性视角下的资本结构动态分析[J];中国工业经济;2004年01期

6 程宏伟;隐性契约、专用性投资与资本结构[J];中国工业经济;2004年08期

7 罗琦;肖文

本文编号：326106