次贷危机对我国房地产贷款证券化的启示

发布时间：2021-07-10 21:27

　　2007年07月美国次贷危机全面爆发,其范围之广,影响之大,波及度之深远远超出了人们的想象。近两年内,不仅美国的实体经济深受其累,欧盟,日本等发达经济体也不堪重负,即使是诸如中国,印度等新兴经济体也没能独善自身。从2006年年底由于美国住房抵押贷款持续违约率走高,引起了次级房屋按揭抵押支持证券的大规模违约,最终房地产泡沫破灭,发行和持有次级房屋按揭抵押支持证券的金融机构失去了人们的信任,举世闻名的投资银行难逃破产和被收购的命运,金融体系的动荡导致实体经济的衰退,美国汽车巨头不得不向政府求助,一波又一波的裁员潮到现在还在继续。这个危机的严重性引起了各国政府的重视,各国政府从2007年夏相继向股市注资,2008年09月向银行解纡,银行国有化,向汽车工业发放巨额贷款,一直到现在各国央行持续向市场注入流动性,实施宽松积极的财政和货币政策,尤其是美国发行了大量的国债。以上各项举措旨在鼓舞市场信心,刺激市场经济。各大经济体之间的经济论坛和峰会等都把主题转向了这次金融危机,以及尤其应对措施,和对由其引起的贸易保护主义的关注。而次贷危机的实质就是资产证券化的滥用。而我国开始尝试发展资产证券化。如何在资... 

【文章来源】：华东师范大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【部分图文】：

住房按揭抵押贷款证券化流程示意图

然后向SPV支付一定比例的保证金，SPV在此基础上发行证券，此时证券持有人实质上是买了将来收益的一种权益。这种方式形成了合成型CDOs(s” thetieFundedCDos)，一个著名的例子便是信用违约互换(ens)。下图3显示了近年来现金型与合成型CD0s的飞速发展:1吕肠佣1的000鑫400伪轰20()0Q10Q心00800006000Q400的20000QNO卜0卜口一O脚嘴︾粉O.伽油日。wCOO，撇匆nt械摇F派‘允dC下〕s图 3:04Ql一 07QZ现金型与合成型CDOs的发行规模(单位:$MM)资料来源:hitP:刀一w.bloomberg·co而证券化虽然促进了产品交易的活跃，也加大了整个信贷体系的流动性。但是，这一证券化过程牵涉到对按揭贷款池进行繁杂的组合和分拆，因此只能用金融模型来估算未来的现金流状况，然而不同的债券评级机构、按揭发行人、投资机构的金融模型都不完全相同，这便埋下了定价机制模糊、评级变化巨大的隐患。

贷款市场飞速发展。为了挽救网络科技股泡沫破灭和“911”恐怖袭击造成的经济衰退局面、刺激经济升温，自2001年1月至2004年6月，美联储连续14次降低再贴现利率，13次降低联邦基金利率(美国联邦基金利率走势参见图4)，使美联储的隔夜拆借利率在2003年6月份达到了1%的50年来最低水平，并维持了整整一年，这便造成了流动性过剩和资产价格泡沫。图4:2000一2007的美国联邦基金有效利率(单位:%)资料来源:http://www.bloombe嗯.com/

【参考文献】：
期刊论文
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[2]美国次级债危机剖析及其对中国的启示[J]. 蒋先玲.  金融理论与实践. 2007(11)
[3]美国次级债危机是如何酿成的[J]. 何帆,张明.  求是. 2007(20)
[4]次贷危机对中国的警示[J]. 汪利娜.  中国金融. 2007(19)
[5]美国次贷危机的市场影响、启示及对策[J]. 黄润中.  中国金融. 2007(19)
[6]从次贷危机看市场繁荣与金融创新[J]. 程景东,陈思.  中国金融. 2007(19)
[7]我国信贷资产证券化的资产种类选择[J]. 张静.  商业文化(学术版). 2007(06)
[8]资产证券化在我国的实践[J]. 张三月,张立梅.  经济论坛. 2004(14)
[9]信托方式我国资产证券化模式的现实选择[J]. 陈柳钦,周明.  经济导刊. 2004(06)
[10]资产证券化定义和模式的检讨——以真实出售为中心[J]. 陈裘逸,张保华.  金融研究. 2003(10)

博士论文
[1]国内资产证券化运作模式研究[D]. 艾毓斌.华中科技大学 2004

硕士论文
[1]论我国住房抵押贷款证券化模式的选择[D]. 颜莉.华东师范大学 2007
[2]我国推行商业房产抵押贷款证券化研究[D]. 李宁.上海交通大学 2007
[3]我国信贷资产证券化信托模式研究[D]. 白斌.天津大学 2005



本文编号：3276694