投资者情绪与股票市场波动关系研究——基于噪声交易与股票市场价格非理性波动关系的分析

发布时间：2021-08-02 04:55

　　股票市场存在噪声交易。本文利用上证50指数2013年1月至2018年3月的月度数据,建立VAR模型,客观揭示我国股市噪声交易与市场波动之间的经验关系。理论分析表明:噪声交易者有其生存空间,噪声交易中的投资者情绪与正反馈投资行为共同作用于股票市场,对股票市场价格波动产生影响。实证结果表明:噪声交易与股票市场波动存在单向因果关系,噪声交易对股票市场价格的冲击较大,噪声交易者越多,中国股市波动越强烈。 

【文章来源】：价格理论与实践. 2019,(02)北大核心

【文章页数】：4 页

【部分图文】：

方差分解图

性检验。本文采用单位根方法进行检验，图1所示的AR根图显示，所有特征值均落在单位圆内，故此VAR（3）模型是稳定的，可以利用模型进行后续分析。2.Granger因果关系检验。Granger因果关系检验用以分析变量之间是否存在因果关系以及影响的方向。在5%的置信水平下，样本区间内的噪声交易是股市波动的格兰杰原因，而股市波动不是噪声交易的格兰杰原因，二者之间存在单向因果关系。3.脉冲响应分析。VAR模型的系数仅反映一个局部动态关系，而脉冲响应函数能够捕捉全面复杂的互动过程，反映各变量之间的动态影响路径。如图2所示，当噪声交易对股市波动发出正向冲击后，股价的波动随着噪声交易水平而变化，变量在6-7期后冲击力度趋稳，反映为市场对消息的影响达成共识，变量保持同向运动。可见噪声交易冲击对股票价格的影响较大，而且股市波动的响应持续时间较长。4.方差分解。方差分解可以进一步评价噪声交易和股市波动变量对预测方差的贡献度。图3分别为两个变量对其中一个变量方差的贡献程度，自身变量对自己的方差度贡献最大，位于最上端。左图中，股市波动对噪声序列的影响非常微图3方差分解图图2脉冲响应函数表1Granger检验的结果注：当P<0.05时，拒绝原假设。图1AR根图投资者情绪与股票市场波动关系研究94

击后，股价的波动随着噪声交易水平而变化，变量在6-7期后冲击力度趋稳，反映为市场对消息的影响达成共识，变量保持同向运动。可见噪声交易冲击对股票价格的影响较大，而且股市波动的响应持续时间较长。4.方差分解。方差分解可以进一步评价噪声交易和股市波动变量对预测方差的贡献度。图3分别为两个变量对其中一个变量方差的贡献程度，自身变量对自己的方差度贡献最大，位于最上端。左图中，股市波动对噪声序列的影响非常微图3方差分解图图2脉冲响应函数表1Granger检验的结果注：当P<0.05时，拒绝原假设。图1AR根图投资者情绪与股票市场波动关系研究94

【参考文献】：
期刊论文
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[3]网络投资者情绪与股票市场价格关系研究——基于文本挖掘技术分析[J]. 孟志青,郑国杰,赵韵雯.  价格理论与实践. 2018(08)
[4]投资者情绪对股票价格波动的影响研究[J]. 陈健,曾世强.  价格理论与实践. 2018(07)
[5]浅析我国证券市场噪声交易现状及对策[J]. 杨晓彤.  西部皮革. 2018(11)
[6]我国股票市场价格机制与资金配置效率研究[J]. 韩汉君,燕麟.  上海经济研究. 2017(02)
[7]股票市场不完全信息交易与羊群效应变化趋势的实证分析[J]. 戴淑庚,陆彬.  广义虚拟经济研究. 2016(04)
[8]投资者情绪对非理性波动的影响研究[J]. 王学超,陈伟忠,陈国文.  价格理论与实践. 2015(09)

硕士论文
[1]中美证券市场噪声交易的比较研究[D]. 王玥.西北农林科技大学 2016
[2]我国股市噪声交易对收益率的影响分析[D]. 徐寅祥.福建师范大学 2015



本文编号：3316933