建立在Gamma过程上的CDO定价

发布时间：2021-08-26 14:49

　　CDO（Collateralized Debt Obligations,担保债务凭证）,是由一个或多个分散化的债权资产作为抵押支持而发行的证券品种。其本质是对风险重新划分的过程:首先银行将资产打包“真实”出售给SPV,然后SPV将根据资产现金流为支持发行不同级别的债券。典型的CDO分成三层（tranche）,高级层,中间层和权益层,目的是使不同层接受不同程度的信用违约风险。高级层本息偿付优于中间层和权益层,风险低于其他层债券,评级是AAA,风险一般有权益层吸收,所以投资者对其要求的回报也很高,中间层的风险位于权益层和高级层的中间,权益层不予以评级。往常的处理方法是往往采用正态因子模型（Gaussian One-factor Model）:组合中各个资产发生违约的相关程度由一个服从正态分布的系统因子控制。该模型可以给出组合整体违约损失概率分布的一个半解析表达式,其最大优点是方便和迅捷。但是,人们在实践应用时也发现正态因子模型会出现一些问题。对于每一层,将实际市场上的交易价格代入正态因子模型反推出来的隐含相关系数（implied correlation）却往往是互不相同的。隐含相关系数曲线... 

【文章来源】：大连理工大学辽宁省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

建立在时间轴上的强度函数Fig.4.lTheIniensityFunctionBasedontheTimeAxis

图4.2建立在随机路径上的强度函数.4.2TheIntensityFunctionBasedonBusinessTimePath径是由两个Ganun由过程加上一个漂移项组成的，我0.5，八=1，a=1，利用上面阐述的方法可得如下图

图4.3随机路径的模拟Fig.4.3TheSimulationofBinsinessTimePath需要校正路径，如何使随机路径更加逼近市场宏观经济的真的基础的违约相关性分别用一个Gamma过程和两个Gamma


本文编号：3364444