卖空机制能抑制上市公司违规吗?

发布时间：2021-11-10 11:02

　　本文以中国开启融资融券交易试点为背景,使用部分可观测的Bivariate Probit估计方法,以2010—2015年A股上市公司为样本,研究了卖空机制对上市公司违规行为的影响。研究结果表明:首先,卖空机制的引入降低了公司的违规倾向,提高了其违规行为被稽查的概率,该结论在使用双重差分控制内生性,并使用PSM方法校正样本选择性偏差后仍然稳健。其次,信息透明度在卖空机制影响公司违规的过程中,既具有调节作用,又发挥中介效应。同时,卖空机制通过提高对公司的威慑力,从而降低其违规倾向。具体而言,股票融券余额较大、进行了股权质押以及负债率较高的公司,卖空对其违规行为的威慑效应更加明显。此外,相比领导人违规,卖空机制对信息披露违规和公司经营违规的影响更强,且随着时间推移,卖空机制对公司违规行为的治理作用越发明显。本文的研究表明,融券卖空机制在发现和防范上市公司违规行为方面扮演着重要角色,对上市公司和监管机构治理和防范公司违规具有政策借鉴意义。 

【文章来源】：经济研究. 2019,54(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 理论分析
    1.文献回顾
        (1)卖空机制。
        (2)公司违规。
    2.假设提出
        (1)卖空机制与公司违规。
        (2)影响机制分析:
        (3)影响机制分析:
三 研究设计
    1.估计方法与模型
    2.数据描述
四、 实证结果及分析
    1.基本回归结果:卖空机制对公司违规的影响(假设1a、假设1b)
    2.影响机制:卖空提高公司信息透明度(假设2a、假设2b)
    3.影响机制:卖空加大对公司违规的威慑力(假设3a、假设3b)
    4.卖空机制对不同类别违规的影响
五、 稳健性检验
六、 结论和启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]卖空机制是否降低了股价高估?——基于投资者异质信念的视角[J]. 孟庆斌,黄清华.  管理科学学报. 2018(04)
[2]融券卖空与股价崩盘风险——基于中国股票市场的经验证据[J]. 孟庆斌,侯德帅,汪叔夜.  管理世界. 2018(04)
[3]融资融券交易的信息治理效应[J]. 李志生,李好,马伟力,林秉旋.  经济研究. 2017(11)
[4]卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验[J]. 顾乃康,周艳利.  管理世界. 2017(02)
[5]产品市场竞争与上市公司违规[J]. 滕飞,辛宇,顾小龙.  会计研究. 2016(09)
[6]媒体报道与信贷获取[J]. 赖黎,马永强,夏晓兰.  世界经济. 2016(09)
[7]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)
[8]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜.  管理世界. 2016(05)
[9]卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J]. 李志生,陈晨,林秉旋.  经济研究. 2015(04)
[10]管理层业绩预告违规与分析师监管[J]. 郑建明,黄晓蓓,张新民.  会计研究. 2015(03)



本文编号：3487121