双重上市公司H股折价的实证研究

发布时间：2021-12-08 23:02

　　由于实施严格的资本管制,我国证券市场分割严重,它被划分为A、B和H股市场。与其他国家常见的外资股溢价不同,我国证券市场的分割却导致了独特的外资股折价现象。长期以来双重上市公司的H股相对于A股存在较大幅度的折价。而H股市场取代B股市场成为我国企业募集外资的重要平台,A+H也成为大型国企实现境内外同步融资的首选。在此背景下对H股折价进行研究,分析其折价的影响因素无疑是具有重要意义的。本文分别从公司特征和市场环境因素两个层面来进行的实证检验。一方面从信息不对称、流动性差异、需求弹性差异、风险差异以及非流通股比例因素的角度出发对我国H股折价进行理论分析,选取、设计适当变量,建立面板数据模型对各因素进行实证检验,以探究造成H股折价的主要影响因素。基于月度数据的实证研究结果表明:信息不对称、流动性差异、相对风险和非流通股的体制因素等是影响我国H股相对A股折价的主要因素,需求弹性因素由于未通过显著性检验被剔除在估计方程之外,并对此进行了解释。另一方面,通过分析H股与恒生指数相关性分析,认为H股的股价运行更类似于香港本地股票,与恒生指数的相关性比其与内地A股指数要强,从而根据样本期内恒生指数和国内A股... 

【文章来源】：南京财经大学江苏省

【文章页数】：45 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景及问题的提出
    1.2 本文的研究意义
    1.3 本文的研究方法
    1.4 本文的框架结构
    1.5 本文的创新之处
第二章 内外资股票价格差异研究文献综述
    2.1 市场分割概述
    2.2 市场分割下外资股溢价研究的文献回顾
    2.3 对中国外资股折价现象研究的文献回顾
        2.3.1 研究中国 B 股折价的文献回顾
        2.3.2 对中国 H 股折价研究的文献回顾
第三章 H 股折价的理论解释
    3.1 信息不对称
    3.2 流动性因素
    3.3 需求弹性差异
    3.4 风险差异
    3.5 证券市场体制因素
    3.6 交易所在地的市场环境差异
第四章 H 股折价的实证研究
    4.1 样本期的选择
    4.2 样本数据来源
    4.3 研究设计
        4.3.1 面板数据模型设计
        4.3.2 H 股与恒生指数相关性模型
    4.4 实证结果分析
        4.4.1 面板数据模型结果分析
        4.4.2 H 股与恒生指数相关性分析
第五章 结论与建议
    5.1 结论
    5.2 解决A 股、H 股市场分割的政策建议
参考文献
附录
    附录一：22 家样本公司基本资料
    附录二：H 股与恒生指数和 A 股指数的相关性
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]香港红筹股、H股与内地股市的协整关系和引导关系研究[J]. 吴世农,潘越.  管理学报. 2005(02)
[2]解读A股、H股的水位落差[J]. 李志兴.  中国经济周刊. 2004(48)
[3]中国A、H股市场分割的根源分析[J]. 刘昕.  南开管理评论. 2004(05)
[4]资本市场分割的中国特例及其理论解释[J]. 谷伟,余颖.  上海金融. 2004(07)
[5]中国A股市场分割因素与消除路径[J]. 韩德宗.  经济理论与经济管理. 2004(07)
[6]A股与H股价格差异的实证研究[J]. 王维安,白娜.  华南金融研究. 2004(02)
[7]信息不对称与H股折价关系的定量研究[J]. 刘昕.  财经研究. 2004(04)
[8]中国证券市场分割:现状、理论与对策浅析[J]. 范钛,陈小凡,舒建平.  天府新论. 2004(01)
[9]H股相对于A股的折让研究[J]. 李大伟,朱志军,陈金贤.  中国软科学. 2004(01)
[10]中国股票市场外国投资者所有权投资的限制与市场分割[J]. 蒋正华,王建伟,陈工孟.  当代经济科学. 2004(01)



本文编号：3529413