公司对外直接投资消息宣布的股票市场反应实证研究

发布时间：2021-12-17 08:58

　　随着国际分工的进一步加深及各国经济联系的日益增强,对外直接投资已经成为了企业发展壮大的一个重要路径。然而,对外直接投资的结果及其对股票市场产生的影响往往令人始料未及,而国内文献中对这一领域的研究也相对较少。在这一现实下,建立对外直接投资消息的宣布与所引发的股票市场反应之间关系的理论和模型,在理论方面可以填补和充实我国理论界在此方面的空缺;在现实经济活动方面,一则可以揭示公司对外直接投资行为对其经营的影响,以指导股民正确判断公司对外直接投资行为给其自身利益带来的影响,使其投资行为更趋于理性化;二则可以使资本市场真正发挥其资源优化配置的作用;三则可以使公司在选择投资方式及对这一投资行为进行公开披露时更为理性。基于以上考虑,本文在对国内外相关研究文献进行大量查阅的基础上,对有效市场假说理论、托宾Q值及自由现金流量理论进行了深入研究,结合我国股票市场及上市公司信息披露的特征,提出了本文的股票市场反应假设、公司投资机会假设、经营者投资动因假设及股票市场反应影响因素模型。最终借用我国上市公司的公开披露数据,对各研究假设和影响因素模型进行了验证,并根据验证结果提出了修正后的模型。在研究中,本文根据我... 

【文章来源】：武汉理工大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：53 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

‘1重要自变量分布折线图

将公司分为沪深上市两类，分别计算其非经常性收益率。非经常性收益=本公司研究时段内的平均收益率一沪/深两市的平均收益率表4一6及图5一2、5一3是对非经常性收益率进行统计分析的结果，由于样本量的限制，表4一6并未对上市公司的上市地点进行区分:图5一2、5一3中，各条折线图中均包含7个时点，其划分标准与表4一6中所列举的相同。

与沪市的变化情况相比，深市上市公司对外直接投资消息宣布所获非经常性收益变化尽管较为无序。但其变化趋势仍然与沪市图中所得出的结论相类似。通过图5一3可以发现，除少量公司外，大部分公司的非经常性收益率变化拐点仍然是消息宣布当日，样本公司御·30，一10]和110，30]这两个区间内非经常性收益率的变化未出现重大异常。从该图中无法根据上市公司对外直接投资行为的时间点来对公司进行区分。通过以上的图表分析可以发现，我国上市公司对外直接投资消息宣布所获非经常性收益出现了两极分化，无法单纯根据公司是否进行这一消息宜布进行其收益率的判断。根据数据分析同时可以得出结论—上市公司的对外直接投资消息宣布无法获得一个正的非常性收益，即本文的假设一成立。4.2公司投资机会假设检验在己有的文献中

【参考文献】：
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本文编号：3539800