中国股市个人投资者和价格对非预期盈余的响应风格研究

发布时间：2021-12-24 01:26

　　近年来,证券市场出现的越来越多的市场异象,是对传统金融学理论的巨大挑战,促使了行为金融学的蓬勃发展。Barberis, Shleifer, and Vishny（1998）[19]提出了BSV模型,以认知心理学的两个偏差“代表性偏差”和“保守主义”为依据来解释收益的短期正自相关和长期负自相关。BSV模型认为投资者会根据历史盈利表现外推起趋势。本文检验了BSV模型关于投资者交易风格部分的模型,发现存在连续相同符号的非预期盈利连续串会影响投资者的买入卖出行为。随着非（负）预期盈余连续串长度的增加,个人投资者会卖出更少（更多）的股票。但这不能影响投资者的收益。即即使投资者行为会受非预期盈余的影响,但对市场来说这投资者行为并不是影响市场收益的主要因素。本文进一步的研究发现,非预期盈余的符号（正或负）对投资者的行为和收益有显著影响。无论是长期还是短期,正非预期盈余后整个市场的收益显著高于负非预期盈余。本文从不同的角度验证了中国股市个人投资者对正非预期盈余表现为反应过度,对负非预期盈余表现为反映不足。据此,寻找适合的行为投资策略,以期获得高收益,发现中国股市当形成期为3个月时,投资者能获得更高的收... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：54 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 标准金融理论概况
        1.1.1 标准金融理论简介
        1.1.2 标准金融理论面临的挑战
    1.2 行为金融学概况
        1.2.1 行为金融学的发展简介
        1.2.2 行为金融学和传统金融学的差异
    1.3 文章结构及创新点
    1.4 本章小结
第二章 BSV 模型与投资者行为
    2.1 BSV 模型行为假设基础分析
        2.1.1 对代表启发式的分析
        2.1.2 对保守主义的分析
    2.2 反应不足和反应过度的定义、成因及式市场影响
        2.2.1 反应不足的界定及其统计证据
        2.2.2 反应过度的界定及其统计证据
        2.2.3 反应不足和反应过度的成因
    2.3 关于投资者行为的研究综述
    2.4 投资策略及其研究综述
        2.4.1 投资策略
        2.4.2 行为投资策略的研究综述
    2.5 本章小结
第三章 非预期盈余对个人投资者行为的影响
    3.1 模型假设
    3.2 数据处理
        3.2.1 非预期盈余
        3.2.2 订单流不平衡
        3.2.3 日收益率、持有期收益率和超额收益率
    3.3 实证结果
        3.3.1 非预期盈余连续串的长度对个人投资者行为的影响
        3.3.2 非预期盈余的短期效应
    3.4 本章小结
第四章 行为投资策略
    4.1 高OIB-低收益
    4.2 投资策略
    4.3 本章小结
第五章 全文结论及展望
参考文献
附表 补充实证结果
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股市反应过度与反应不足的实证研究[J]. 黄俊,陈平.  理论月刊. 2009(06)
[2]我国证券市场惯性策略有效性的实证研究——来自2008年我国证券市场的经验证据[J]. 雷新东,史焕平.  江西农业学报. 2009(05)
[3]沪深A股市场惯性效应与反转效应的比较分析[J]. 朱曦,陈俊芳,许拯声.  上海交通大学学报. 2008(11)
[4]沪深300样本股动量效应实证研究[J]. 王平平,肖智兰.  统计与决策. 2008(18)
[5]中国股票市场动量投资策略分析[J]. 王伯英.  时代经贸(下旬刊). 2008(04)
[6]我国证券市场投资者股价反应行为的实证研究[J]. 周星洁.  温州职业技术学院学报. 2006(04)
[7]中国股市高换手率:行为金融学的解释[J]. 朱小斌,江晓东.  学术问题研究. 2006(01)
[8]中国股市高换手率:行为金融学的解释[J]. 朱小斌,江晓东.  学术问题研究. 2006 (01)
[9]惯性、反转与过度反应[J]. 贺云龙,皮天雷.  统计与决策. 2006(08)
[10]个人与机构投资者订单主动性比较[J]. 攀登,施东晖.  管理评论. 2004(11)

博士论文
[1]基于BSV、DHS和HS模型的证券市场反应行为理论与实证研究[D]. 蔡健琦.浙江大学 2004
[2]会计盈余与股价行为[D]. 赵宇龙.上海财经大学 1999



本文编号：3549559