中国股票市场的功能缺失与根治
发布时间：2021-12-29 00:52
1990年，中国股票市场设立的时候，被人为地赋予了“筹集资金”、“转换企业经营机制”等功能。在股市发展初期，这种人为的功能设置促进了中国股市的发展，使股市逐渐成为资本市场的重要组成部分。但随着股市规模的扩大，尤其是投资者数量的几何级数增加，再人为地将股市地功能简单地定位于“筹集资金”上，已经不合时宜了，甚至会严重阻碍股市地发展。 因此，本文从理论层面深入分析了股票市场的功能，并构建了股票市场功能模型。研究发现，股票市场的原始功能是提高交易效率、降低交易费用。这一功能是如此原始，以至于人们很少把这一功能看作是必要的。股票市场的基础功能则一般被认为应包括：筹集资金、资源配置、完善企业治理、促进经济发展等等，唯独很少有人论及股票市场的投资增值功能。经过梳理后，笔者将股票市场的基础功能定位为投资增值、筹集资金、资源配置，其它功能都是在此基础功能之上衍生出来的，因此应称为衍生功能。 股票市场的三个基础功能是互为依存、互相影响的，缺一不可。股票市场只有具备投资增值的功能才能吸引社会资本的进入，筹集资金的功能方能实现；而大量具有发展潜力的企业筹集资金的要求则为投资者实现投资增值提供了机会...
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：158 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
内容摘要
Abstract
0 导论
0.1 选题背景和选题依据
0.2 研究方法
0.3 本文的结构框架
0.4 本文的主要结论和创新点
0.5 本文仍需要进一步探讨的问题
1 股票市场的产生与制度安排
1.1 制度经济学的基本理论
1.1.1 制度的基本概念
1.1.2 制度的特征与功能。
1.1.3 制度安排与制度变迁。
1.2 股份制公司和股票市场的产生与制度变迁
1.2.1 股份制公司、股票的产生和制度变迁
1.2.2 股票市场的产生和制度变迁
1.3 新中国股票市场的产生和制度变迁
1.4 股票市场的制度种类
1.4.1 约束筹资者的制度。
1.4.2 约束投资者的制度。
1.4.3 约束中介者的制度。
2 股票市场的理论功能
2.1 股票市场的原始功能
2.2 股票市场的基础功能
2.2.1 基础功能之一--促进资源优化配置
2.2.2 基础功能之二--投资增值
2.2.3 基础功能之三--筹集资金
2.3 股票市场的衍生功能
2.3.1 衍生功能之一--促进经济发展
2.3.2 衍生功能之三--促进公司治理结构的完善
2.3.3 衍生功能之二--分散风险
2.3.4 衍生功能之四--信息传导
2.3.5 衍生功能之五--促进企业家精神
2.3.6 衍生功能之六--创造就业机会
3 股票市场功能模型
3.1 股票市场的关联主体和功能模型图
3.1.1 股票市场的关联主体
3.1.2 股票市场功能模型
3.2 降低交易费用--股票市场产生的原因
3.2.1 一般市场中的交易费用
3.2.2 股票市场中的交易费用及其降低
3.3 投资增值--股票市场吸引投资者参与的动力
3.3.1 投资增值功能是股票市场吸引投资者的动力
3.3.2 关于投资增值功能功能的深入认识
3.3.3 实现投资增值的两种推动力量:资金推动和价值推动
3.4 筹集资金--股票市场吸引筹资者参与的动力
3.4.1 筹集资金功能是股票市场吸引筹资者的原动力
3.4.2 筹集资金功能与投资增值功能的关系
3.5 促进资源优化配置--股票市场最终运行目的
3.5.1 促进资源优化配置是股票市场运行最终目的
3.5.2 股票市场促进资源优化配置是投资增值和筹集资金功能的一致作用
4 股票市场功能完善的基础是提高上市公司投资价值
4.1 提高上市公司价值需要解决的两个方面
4.2 企业家财富、上市公司盈利能力的模型
4.2.1 假定企业的持续经营过程:
4.2.2 股票在二级市场上的定价:
4.2.3 企业家提高上市公司盈利能力的动力与股票流通情况
4.2.4 企业扩大规模的动力和股票流通情况
4.3 企业家财富、中小投资者保护的模型
4.3.1 模型的基本假设和一些概念的设定。
4.3.2 企业家财富的决定
4.3.3 企业家持有股份可以流通情况下的行为动机和两个结论
4.3.4 企业家持有股份不能流通情况下的行为动机和结论
4.3.5 模型的进一步探讨
5 中国股票市场功能缺失的实证分析
5.1 中国股市的投资功能缺失
5.1.1 中国股票市场的长期收益研究
5.1.2 中美两国股票市场投资功能对比
5.1.3 中国股票市场开户数增幅放慢
5.1.4 中国股票市场交易量降低
5.2 中国股市的筹资功能缺失
5.2.1 中国股市的绝对筹资量和相对筹资量
5.2.2 股市筹集资金能力与股市综合指数的关系
5.2.3 直接筹资与间接筹资
5.2.4 股市难以吸引储蓄资金进入。
5.2.5 股市筹资能力的国际比较
5.3 中国股市的资源配置功能缺失
5.3.1 筹集资本使用效率低下。
5.3.2 资源的行业配置功能严重缺失。
5.4 中国股票市场派生功能的缺失
5.4.1 分散风险功能缺失。
5.4.2 公司治理功能缺失。
5.4.3 信息传导功能缺失。
6 中国股票市场功能缺失的根源--股权分置
6.1 股权分置的历史成因
6.1.1 中国股票市场的产生是双轨制经济的特有产物。
6.1.2 股票市场现行制度形成过程
6.1.3 股权分置的现状
6.2 股权分置下企业家行为与上市公司投资价值
6.2.1 IPO和增发行为集中体现了非流通股股东与中小投资者的利益冲突
6.2.2 分红决策对企业家和中小投资者利益的不同影响
6.2.3 大股东侵占上市公司利益在现有制度下根本不能避免
6.3 股权分置造成股票市场投资价值降低
6.3.1 股权分置对股票市场市盈率偏高有着不容推卸的责任
6.3.2 A股市场与H股、B股的比较
7 中国股票市场股权分置问题的解决
7.1 市场定价是全流通的基本原则
7.1.1 净资产定价为什么行不通?
7.1.2 “资产评估”定价为什么行不通?
7.1.3 让市场来定价
7.2 全流通补偿权:一个简单可行的方案
7.2.1 国有股减持阶段性成果各有利弊
7.2.2 全流通补偿权
7.2.3 全流通补偿权的进一步设计。
7.2.4 相关数学模型
7.3 “全流通补偿权”方案的实证分析
7.3.1 广电电子的实证分析。
7.3.2 沱牌曲酒的实证分析。
7.3.3 全体股票做样本的模拟运行结果。
7.4 关于历史与现实的一些数据
7.4.1 法人股成本低于1的股票的全流通结果
7.4.2 法人股成本价大于1的股票全流通结果
7.4.3 整个市场实现全流通之后的情况
7.4.5 “全流通补偿权”的实施步骤
7.5 一家上市公司的全流通方案设计
7.6 全流通补偿权方案即将成为现实
8 结语
参考文献
后记
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股票市场弱“晴雨表”功效的解释:IS—LM模型分析[J]. 沈波涛,林静. 财经理论与实践. 2001(S1)
[2]论我国股票市场的资源配置功能[J]. 王家琪. 南京金融高等专科学校学报. 2001(03)
[3]中国股票市场与经济增长关系的实证研究[J]. 殷醒民,谢洁. 复旦学报(社会科学版). 2001(04)
[4]美国证券市场高科技上市公司研究[J]. 卓悦,阮钢,陈德棉. 证券市场导报. 2001(01)
[5]中国转型期股票市场发展与经济增长关系的实证研究[J]. 郑江淮,袁国良,胡志乾. 管理世界. 2000(06)
[6]证券市场与经济发展的理论分析和政策建议[J]. 王开国. 证券市场导报. 2000(05)
[7]中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J]. 谈儒勇. 经济研究. 1999(10)
[8]关于产权的理论[J]. 哈罗德·德姆塞茨,银温泉. 经济社会体制比较. 1990(06)
硕士论文
[1]金融市场成因探讨[D]. 刘德.西南交通大学 2002
[2]中国股票市场的发展策略研究[D]. 陈峻.江西财经大学 2001
[3]我国证券市场的发展与国有企业改革[D]. 朱轶恒.华中师范大学 2000
[4]强化我国证券市场功能的对策与研究[D]. 李永生.东北农业大学 2000
本文编号：3555068
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：158 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
内容摘要
Abstract
0 导论
0.1 选题背景和选题依据
0.2 研究方法
0.3 本文的结构框架
0.4 本文的主要结论和创新点
0.5 本文仍需要进一步探讨的问题
1 股票市场的产生与制度安排
1.1 制度经济学的基本理论
1.1.1 制度的基本概念
1.1.2 制度的特征与功能。
1.1.3 制度安排与制度变迁。
1.2 股份制公司和股票市场的产生与制度变迁
1.2.1 股份制公司、股票的产生和制度变迁
1.2.2 股票市场的产生和制度变迁
1.3 新中国股票市场的产生和制度变迁
1.4 股票市场的制度种类
1.4.1 约束筹资者的制度。
1.4.2 约束投资者的制度。
1.4.3 约束中介者的制度。
2 股票市场的理论功能
2.1 股票市场的原始功能
2.2 股票市场的基础功能
2.2.1 基础功能之一--促进资源优化配置
2.2.2 基础功能之二--投资增值
2.2.3 基础功能之三--筹集资金
2.3 股票市场的衍生功能
2.3.1 衍生功能之一--促进经济发展
2.3.2 衍生功能之三--促进公司治理结构的完善
2.3.3 衍生功能之二--分散风险
2.3.4 衍生功能之四--信息传导
2.3.5 衍生功能之五--促进企业家精神
2.3.6 衍生功能之六--创造就业机会
3 股票市场功能模型
3.1 股票市场的关联主体和功能模型图
3.1.1 股票市场的关联主体
3.1.2 股票市场功能模型
3.2 降低交易费用--股票市场产生的原因
3.2.1 一般市场中的交易费用
3.2.2 股票市场中的交易费用及其降低
3.3 投资增值--股票市场吸引投资者参与的动力
3.3.1 投资增值功能是股票市场吸引投资者的动力
3.3.2 关于投资增值功能功能的深入认识
3.3.3 实现投资增值的两种推动力量:资金推动和价值推动
3.4 筹集资金--股票市场吸引筹资者参与的动力
3.4.1 筹集资金功能是股票市场吸引筹资者的原动力
3.4.2 筹集资金功能与投资增值功能的关系
3.5 促进资源优化配置--股票市场最终运行目的
3.5.1 促进资源优化配置是股票市场运行最终目的
3.5.2 股票市场促进资源优化配置是投资增值和筹集资金功能的一致作用
4 股票市场功能完善的基础是提高上市公司投资价值
4.1 提高上市公司价值需要解决的两个方面
4.2 企业家财富、上市公司盈利能力的模型
4.2.1 假定企业的持续经营过程:
4.2.2 股票在二级市场上的定价:
4.2.3 企业家提高上市公司盈利能力的动力与股票流通情况
4.2.4 企业扩大规模的动力和股票流通情况
4.3 企业家财富、中小投资者保护的模型
4.3.1 模型的基本假设和一些概念的设定。
4.3.2 企业家财富的决定
4.3.3 企业家持有股份可以流通情况下的行为动机和两个结论
4.3.4 企业家持有股份不能流通情况下的行为动机和结论
4.3.5 模型的进一步探讨
5 中国股票市场功能缺失的实证分析
5.1 中国股市的投资功能缺失
5.1.1 中国股票市场的长期收益研究
5.1.2 中美两国股票市场投资功能对比
5.1.3 中国股票市场开户数增幅放慢
5.1.4 中国股票市场交易量降低
5.2 中国股市的筹资功能缺失
5.2.1 中国股市的绝对筹资量和相对筹资量
5.2.2 股市筹集资金能力与股市综合指数的关系
5.2.3 直接筹资与间接筹资
5.2.4 股市难以吸引储蓄资金进入。
5.2.5 股市筹资能力的国际比较
5.3 中国股市的资源配置功能缺失
5.3.1 筹集资本使用效率低下。
5.3.2 资源的行业配置功能严重缺失。
5.4 中国股票市场派生功能的缺失
5.4.1 分散风险功能缺失。
5.4.2 公司治理功能缺失。
5.4.3 信息传导功能缺失。
6 中国股票市场功能缺失的根源--股权分置
6.1 股权分置的历史成因
6.1.1 中国股票市场的产生是双轨制经济的特有产物。
6.1.2 股票市场现行制度形成过程
6.1.3 股权分置的现状
6.2 股权分置下企业家行为与上市公司投资价值
6.2.1 IPO和增发行为集中体现了非流通股股东与中小投资者的利益冲突
6.2.2 分红决策对企业家和中小投资者利益的不同影响
6.2.3 大股东侵占上市公司利益在现有制度下根本不能避免
6.3 股权分置造成股票市场投资价值降低
6.3.1 股权分置对股票市场市盈率偏高有着不容推卸的责任
6.3.2 A股市场与H股、B股的比较
7 中国股票市场股权分置问题的解决
7.1 市场定价是全流通的基本原则
7.1.1 净资产定价为什么行不通?
7.1.2 “资产评估”定价为什么行不通?
7.1.3 让市场来定价
7.2 全流通补偿权:一个简单可行的方案
7.2.1 国有股减持阶段性成果各有利弊
7.2.2 全流通补偿权
7.2.3 全流通补偿权的进一步设计。
7.2.4 相关数学模型
7.3 “全流通补偿权”方案的实证分析
7.3.1 广电电子的实证分析。
7.3.2 沱牌曲酒的实证分析。
7.3.3 全体股票做样本的模拟运行结果。
7.4 关于历史与现实的一些数据
7.4.1 法人股成本低于1的股票的全流通结果
7.4.2 法人股成本价大于1的股票全流通结果
7.4.3 整个市场实现全流通之后的情况
7.4.5 “全流通补偿权”的实施步骤
7.5 一家上市公司的全流通方案设计
7.6 全流通补偿权方案即将成为现实
8 结语
参考文献
后记
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股票市场弱“晴雨表”功效的解释:IS—LM模型分析[J]. 沈波涛,林静. 财经理论与实践. 2001(S1)
[2]论我国股票市场的资源配置功能[J]. 王家琪. 南京金融高等专科学校学报. 2001(03)
[3]中国股票市场与经济增长关系的实证研究[J]. 殷醒民,谢洁. 复旦学报(社会科学版). 2001(04)
[4]美国证券市场高科技上市公司研究[J]. 卓悦,阮钢,陈德棉. 证券市场导报. 2001(01)
[5]中国转型期股票市场发展与经济增长关系的实证研究[J]. 郑江淮,袁国良,胡志乾. 管理世界. 2000(06)
[6]证券市场与经济发展的理论分析和政策建议[J]. 王开国. 证券市场导报. 2000(05)
[7]中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J]. 谈儒勇. 经济研究. 1999(10)
[8]关于产权的理论[J]. 哈罗德·德姆塞茨,银温泉. 经济社会体制比较. 1990(06)
硕士论文
[1]金融市场成因探讨[D]. 刘德.西南交通大学 2002
[2]中国股票市场的发展策略研究[D]. 陈峻.江西财经大学 2001
[3]我国证券市场的发展与国有企业改革[D]. 朱轶恒.华中师范大学 2000
[4]强化我国证券市场功能的对策与研究[D]. 李永生.东北农业大学 2000
本文编号：3555068
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