我国融资融券业务发展及问题分析

发布时间：2017-05-12 07:01

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【摘要】：融资融券作为成熟证券市场最为常用的一种操作手段,可以归入到信用交易范畴之中,而这也决定了投资者能够采取借入资金的手段来购买证券,也可以借入证券用于出售,然后将资金或者是标的证券归还,即融资与融券。总体来看,在国际市场当中融资融券业务出现时间较早,具备了完善的法律规范体系以及丰富的实践操作经验。而伴随着我国证券市场的不断发展,为顺应改革潮流,有足够的理由来引入融资融券,形成新的信用交易机制。国家证监会在2006年正式发布了《证券公司融资融券试点管理办法》,这标志着我国融资融券业务拉开了帷幕。历经4年的筹备期,于2010年确定了融资融券业务试点,极大的推动了我国证券市场逐渐走向成熟。在此之后,我国证券市场形成了卖空机制,由之前的单边市转变为双边市。但是,融资融券业务至于证券市场而言,其并非是简单的增加了一种交易手段而已。融资融券业务具有着特殊的经营模式与操作机制,这将会对证券市场产生深远意义上的影响。对此,学术界与监管部门也做出了多方面的研究工作,同时也存在较大意见分歧。融资融券就如同一柄双刃剑,怎样正确开展融资融券管业务,怎样实施科学监管,以充分发挥其业务优势,同时还要有效防范市场波动负面影响,这是需要深入研究的课题。在本文当中,主要是针对开展融资融券对于我国证券市场产生的具体影响作出了系统研究。当前,在国际学术界及监管机构针对融资融券开展了多方面的研究探讨,尤其是国外由于证券市场相对完善,形成了规范化的信用交易机制,积累了大量的交易数据信息。但是,关于融资融券业务对于市场波动产生的具体影响,尚未作出系统性论证。目前来看,进行融资融券业务有几率造成强烈市场波动,也有几率进一步稳定市场。对此,不同国家或地区的证券市场以及不同发展阶段不具备系统化结论。有研究者提出,融资融券交易机制造成了强烈市场波动,尤其是在2008年全球金融危机的影响下,导致了世界范围内的证券市场下跌,这主要是由于卖空交易机制对于股价进行打压。有部分国家已经对于卖空交易机制做出限制或者是直接发布禁令。然而,还有研究人员研究提出,融资融券本身是信用交易机制,能够起到稳定市场的正面影响,片面的限制卖空机制难以真正稳定证券市场,甚至会适得其反。而在实践当中,证券市场监管机构也确实会对信用交易机制抱有疑虑,因为卖空交易机制也确实会至少推动个股收益波动。当前我国在融资融券方面由于起步时间较晚,所以各方面还不成熟,这更有必要系统梳理相关交易数据,开展实证分析与检验,及时发现问题,并有针对性的提出对策建议,这不但能够为监管方提供参考,也能够为证券市场投资人产生积极意义。
【关键词】：融资融券 证券市场 证券公司
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要10-12
• ABSTRACT12-14
• 1 绪论14-21
• 1.1 研究背景及意义14-16
• 1.1.1 研究背景14-15
• 1.1.2 研究意义15-16
• 1.2 国内外研究现状16-21
• 1.2.1 国内研究现状16-18
• 1.2.2 国外研究现状18-21
• 2 相关概述21-29
• 2.1 融资融券业务概述21-22
• 2.1.1 融资融券概念界定21-22
• 2.2 融资融券对股价波动率影响的理论基础22-29
• 2.2.1 现值理论22-23
• 2.2.2 博弈论23-25
• 2.2.3 信息不对称25-26
• 2.2.4 噪音理论26-27
• 2.2.5 理论基础评述27-29
• 3. 融资融券业务的影响效应分析29-45
• 3.1 融资融券业务发展对证券市场的影响29-34
• 3.1.1 对我国证券市场的正面影响29-33
• 3.1.2 对我国证券市场的负面影响33-34
• 3.2 融资融券业务对证券公司的影响34-35
• 3.2.1 拓宽证券公司的收入来源34
• 3.2.2 加强券商之间的竞争34
• 3.2.3 融资融券业务加大了证券公司的风险34-35
• 3.3 融资融券对投资者的影响35-45
• 3.3.1 所有新投资策略的本源：卖空与杠杆35-40
• 3.3.2 趋势投资：杠杆策略40-41
• 3.3.3 增强策略：130/30策略41-45
• 4. 融资融券业务在我国证券市场的发展45-71
• 4.1 我国融资融券业务发展历程45-46
• 4.2 我国融资融券业务的发展现状46-47
• 4.3 我国7月份发生的股灾案例47-49
• 4.3.1 股灾表现47
• 4.3.2 股灾造成的影响分析47-49
• 4.3.3 针对股灾发生，，提出的建议49
• 4.4 国外融资融券业务发展实践考察49-53
• 4.4.1 美国融资融券业务发展实践考察49-50
• 4.4.2 台湾融资融券业务发展实践考察50-51
• 4.4.3 日本融资融券业务发展实践考察51-53
• 4.5 融资融券运行模式的设计及几种典型融资融券模式分析53-59
• 4.5.1 分散授信模式54-55
• 4.5.2 单轨制集中授信模式55-56
• 4.5.3 双轨制集中授信模式56-57
• 4.5.4 国内试点阶段授信模式57-59
• 4.6 融资融券模式对证券公司的影响59-60
• 4.6.1 分散授信模式对证券公司的影响59
• 4.6.2 集中授信模式对证券公司的影响59-60
• 4.6.3 双轨制授信模式对证券公司的影响60
• 4.6.4 试点阶段大陆授信模式对证券公司的影响60
• 4.7 我国融资融券授信模式构建的建议60-62
• 4.8 我国融资融券相关机制的构建标准62-65
• 4.8.1 加强融资融券交易制度体系建设62-64
• 4.8.2 严格融资融券的证券存管体系64
• 4.8.3 完善融资融券的四级监管体系64-65
• 4.9 我国融资融券业务机制的风险管理65-71
• 4.9.1 加强信用风险的管理65-66
• 4.9.2 提高市场风险的管理66-67
• 4.9.3 提高流动性风险的管理67-68
• 4.9.4 严格操作风险的管理68
• 4.9.5 法律风险的管理68-69
• 4.9.6 系统风险的管理69-71
• 5. 我国融资融券风险控制体系构建及业务发展的相关建议71-76
• 5.1 融资融券业务风险控制的必要性71-72
• 5.2 如何构建我国融资融券业务的风险管理体系72-74
• 5.2.1 融资融券业务的监管体系的完善72
• 5.2.2 融资融券业务资格认定制度的实施72-73
• 5.2.3 投资者风险控制制度的加强73
• 5.2.4 证券公司风险控制制度的完善73-74
• 5.2.5 证券市场风险控制制度的完善74
• 5.3 对我国融资融券业务发展的相关建议74-76
• 5.3.1 建立全国性的信用信息共享平台和评级机构,完善信用管理制度74-75
• 5.3.2 健全信息披露制度75
• 5.3.3 加强对融资融券业务的监管75
• 5.3.4 建立专业的证券金融公司75-76
• 6. 结论及展望76-78
• 6.1 结论76
• 6.2 不足之处与展望76-78
• 参考文献78-80
• 致谢80-81
• 学位论文评阅及答辩情况表81

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本文编号：359065