中美国债收益波动事件研究

发布时间：2022-01-24 02:52

　　随着中国经济的高速持续发展,越来越需要一个高效率的金融市场。国债市场是金融市场的重要组成部分,在优化配置资源中起着无可替代的作用。除了能够作为中央银行进行公开市场操作的工具等宏观经济作用以外,国债市场还在金融资产定价、对冲利率风险等多方面发挥着重要的微观经济作用。在国债市场中,国债的价格和收益率又是其运作的核心。传统的金融理论认为固定收益证券的价格是未来预期获得的现金流的贴现到现在的总和。这样,贴现率,即利率的变化会直接得影响到固定收益证券的价格。因此,央行调整基准利率对固定收益证券市场的影响一直是金融领域的一个重要课题。本文根据预期假说理论,估计和比较中美国债市场收益数据,对我国加息事件影响下收益率曲线的效应程度进行了实证研究。本文首先对比了加息消息公布前后中美国债市场的收益率曲线的波动情况,发现加息消息影响下,相比较美国国债市场变化,中国国债市场收益率曲线波动较大。然后本文运用事件研究方法,检验了加息公告对中美国债市场的影响。结果显示:研究结果表明加息时,中美国债市场的收益变化趋势和幅度存在明显差异。美国国债市场的波动幅度较小,表现出市场的理性,而中国国债市场对信息的反应更为敏感,... 

【文章来源】：中国科学技术大学安徽省 211工程院校 985工程院校

【文章页数】：37 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

国债发行规模（1981年-2006年）

债券品种日益丰富，债券市场结果也发生了显著地变化。短期债券有 3 月期、6 月期和 1 年期 3 种，2-5 年的中期债券报考 2 年、3 年、5 年登 3 种，5年以上长期债券包括 7 年、8 年、10 年、12 年、15 年、20 年、30 年登 7 种。从国债交易市场看，形成了交易所债券市场体系、银行间债券市场和柜台交易市场。参与主体类型一覆盖所有的金融机构。非金融机构法人也在急剧增加。1.2.3 中美债券市场的比较（一）债券市场规模比较美国债券市场可流通债券规模总量较大，债券品种发展较为成熟。截止到2006 年 3 月底，美国债券市场可流通余额达 25.87 万亿美元（不含 1 年以内的短期票据），相当于同期我国债券市场可流通余额的 26.32 倍（按照 1：8 的汇率），且总体规模增长速度比较平稳，年均增长率 9.10％。自 1985 年开始，市场可流通的债券品种就比较丰富，包含国债、市政债券、抵押支持债券和资产支持债券、公司债券、联邦机构债券、货币市场工具等。

图 1.3 中国债券市场可流通余额（单位：亿元）另一方面，债券市场余额与 GDP 的比重也能反映出一国债券市场的容量和整体的偿债能力。美国债券市场可流通余额/GDP 的比值整体水平较高，1997年为 1.54，2005 年上升到 1.99；我国的数据是，1997 年该比值为 0.06，2005年提高到了 0.38。这表明，我国债券市场目前还处于发展阶段，存量规模仍有进一步扩大的潜力。（二）债券种类比较在美国债券市场中，以企业为发行主体的债券产品已经占据了举足轻重的地位。包括公司债券、资产证券化产品在内的企业直接债务融资工具占了债券市场整体规模的 60％以上。2005 年，抵押支持债券和资产支持债券余额共 78708亿美元，占市场可流通余额的 31.08％；公司债券余额 49899 亿美元，占市场可流通余额的 19.70％；联邦机构债券余额 26039 亿美元，占比 10.28％。美国政府类债券余额则排在公司类债券之后，占到债券市场总规模的三分之一不到，2005 年可流通余额为 63928 亿美元，占比 25.24％（其中国债余额 41658 亿美元，占比 16.45％；市政债券余额 22270 亿美元，占比 8.79％）。

【参考文献】：
期刊论文
[1]我国货币政策对收益率曲线效应关系的实证研究[J]. 李彪,杨宝臣.  上海金融. 2006(04)
[2]证券价格的事件性反应——方法、背景和基于中国证券市场的应用[J]. 陈汉文,陈向民.  经济研究. 2002(01)
[3]上市公司增发新股信息与股票价格波动的实证研究[J]. 李梦军,陆静.  财经理论与实践. 2001(04)
[4]转配股上市对我国股市影响的事件研究[J]. 范龙振,陈辰.  复旦学报(自然科学版). 2001(02)
[5]国债市场的降息效应分析[J]. 陈军泽,杨柳勇.  浙江大学学报(人文社会科学版). 2000(03)
[6]事件研究:经济和金融研究的重要方法[J]. 喻国平.  金融与经济. 1998(10)



本文编号：3605691