基于高频数据的沪深300股指期货与现货关联性及波动率研究

发布时间：2017-05-13 03:12

  本文关键词：基于高频数据的沪深300股指期货与现货关联性及波动率研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股指期货是否会引起过度的投机行为并导致股票市场大幅波动一直是监管部门所关心的课题。沪深300股指期货是重要的金融衍生品种,它的推出降低股票市场的波动率近20%,并且在股票市场起到稳定器、价格发现、风险转移等重要作用。从沪深300股指期货推出以来,股票市场、期货市场运行稳健。自然而然提出如下几个问题：一、沪深300股指期货和指数现货的价格引导关系。二、两者收益率之间的引导关系。三、两者之间的波动率变化情况。对于这几个问题的研究,无论对于投资者还是监管当局,都是非常感兴趣而且亟需解答的。因此,研究这一课题的意义非凡。我们用Wind终端下载期货、现货的日收盘价交易数据,时间跨度是从2010年4月19日至2014年9月19日。然后,我们采用数理统计方法定量研究二者的价格走势。我们可以从二者的宏观走势判断期货现货价格的变化情况,分析期货的推出对于现货市场的影响情况。对1076个交易日的数据研究发现：期货现货价格相关性达到99.92%,价差率在1%范围内变化的天数占比为93.49%,正基差天数占比达到60.32%,而且期货市场大部分交易日属于升水状态,最后我们测算出收益率的相关性达到94.56%。针对问题一,我们下载了2014年6月3日09：35：00-2014年9月22日11：30：00日内5mmin钟共计3767个高频交易数据。由于两者的交易时间存在差异,我们采取的措施是截取共同交易时间的数据,得到面板数据样本。经平稳性检验后,我们发现期货现货价格数据均不平稳,但是二者一阶差分平稳。我们通过EG两步法检验,效果显著,最后运用构建ECM模型,来定量刻画二者均衡关系。针对问题二,我们发现现货收益率p和期货收益率q二者数据平稳,运用SAS软件对其进行Granger检验,得到如下结论：q能引导p,但是p不能引导q。再运用分位数回归的方法,得到如下结论：在中分位点附近,期货和现货在价格差分和收益率存在相互引导关系。在低分位点附近,仅现货一阶价差和收益率对于期货有引导关系。在高分位点附近,二者均不存在引导关系。针对问题三,对于现货期货的波动率问题研究,我们通过GARCH类模型的检验和AIC判别法,发现现货最优模型是AR(2)/EGARCH(6,4)模型,期货最优模型是AR(2)/EGARCH(6,6)。此模型真实反映波动率变化情况,对于监管当局从宏观上把握股市和期市的波动情况,具有重要的借鉴意义。解决完以上三个问题,我们能够清晰地认识期货现货的关联关系,从而为以后创新出更多衍生产品打好基础。
【关键词】：高频 格兰杰引导 GARCH类 关联性 波动性
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 中文摘要8-10
• Abstract10-12
• 符号说明12-13
• 第一章 绪论13-18
• §1.1 研究背景13-14
• §1.2 研究意义14-15
• §1.3 研究现状15-16
• §1.4 问题提出16-17
• §1.5 论文结构及创新点17-18
• 第二章 期货现货关系阐释18-21
• §2.1 期货与现货理论关系18-19
• §2.2 期货市场的功能和作用19-21
• 第三章 理论模型准备21-27
• §3.1 经济意义下的收益21
• §3.2 随机游走模型21-24
• §3.3 时间序列模型24-27
• 第四章 因果检验模型27-33
• §4.1 平稳性检验27-28
• §4.2 因果检验28-30
• §4.3 波动率测算模型30-33
• 第五章 实证分析33-52
• §5.1 数据准备33-34
• §5.2 5min高频数据的平稳性检验34-37
• §5.3 协整EG两步法检验37-39
• §5.4 Granger实证检验39-52
• 第六章 波动率52-64
• §6.1 期货现货波动率52-63
• §6.2 小结63-64
• 第七章 结论64-66
• §7.1 实证结论64
• §7.2 创新和不足64-66
• 附录66-70
• 参考文献70-73
• 致谢73-74
• 学位论文评阅及答辩情况表74

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