中国股市泡沫大小的实证研究

发布时间：2023-03-18 15:01

　　股市的系统风险与股票价格是否围绕其内在价值波动密切相关。股票的市场价格与其内在价值的差异就是我们常说的股市泡沫。为此，研究我国股市的系统风险就必须首先研究股市泡沫的大小。 研究中国股市泡沫大小的重点是计算中国股市的内在价值，而计算中国股市的内在价值首选模型是折现现金流模型。折现现金流模型在理论上已经非常成熟，但是在众多研究中却鲜有人采用。这是因为在合理预报股市未来现金股利大小和选择无风险利率时遇到了困难。在本文的研究中，通过对上市公司股利政策的研究和现金股利的统计分析发现，加权平均后的每股现金股利的增量序列可以被近似地看作平稳序列。在这个基础上，本文利用线性时间序列理论上十分成熟的自回归模型(AR)建立了未来现金股利的预报模型，并通过计算机模拟技术对参数进行了估算。另一方面，对于无风险利率的大小，本文从对风险的含义开始研究，把与我们相关的金融风险合理划分为违约风险、流动性风险、购买力风险和利率风险四大类，建立了无风险的合理内涵，确定以一年期国债利率为基准的无风险利率。并通过无风险利率与到期期限之间的函数关系来确定无风险利率的期限结构。 在完成上述工作后，利用折现现金流模...

【文章页数】：72 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
1 引论
    1.1 研究背景与意义
    1.2 股市泡沫概述
    1.3 估算股市泡沫大小的传统方法
        1.3.1 资产价值基础法
        1.3.2 市盈率模型
        1.3.3 股票市值增长率／名义GDP增长率
    1.4 单只股票内在价值的估算方法
        1.4.1 戈尔顿增长模型
        1.4.2 固定股利支付率模型
    1.5 样本的基本情况
2 中国股市预期股利大小的估算方法
    2.1 股利分配政策概述
    2.2 股利分配形式对股票内在价值的影响
    2.3 中国股市现金股利分配现状
    2.4 现金股利增量的AR模型
        2.4.1 现金股利增量的变化
        2.4.2 可加噪声AR模型
        2.4.3 股利增量的蒙特卡罗试验
        2.4.4 模型参数的估算和预测结果
3 中国股市内在价值的测度
    3.1 无风险利率的确定
        3.1.1 风险的分类和产生原因
        3.1.2 无风险利率的含义
        3.1.3 无风险利率的期限结构
    3.2 中国股市的内在价值
4 中国股市泡沫大小与性质
    4.1 股市泡沫大小的估算
    4.2 股市泡沫的性质
结论
致谢
参考文献



本文编号：3763352