科创板制度安排、上市公司特征与企业财务理论转型

发布时间：2023-05-14 07:23

　　2019年设立的科创板旨在增强资本市场对创新企业的包容性和适应性,为符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业提供直接融资平台。科创板率先实行注册制的上市制度,基于独特的制度安排,科创板企业呈现出市场化定价、"IPO"折价现象明显、研发投入高、高比例融资超募、资产负债率低、信息披露严格等特征,使现行的企业财务理论基本原则和核心主张面临系统性挑战。本文从估值模式、资本项目预算、资源配置、财务绩效、市值管理等五个方面阐明了企业财务理论转型的主要主张,试图构建针对科创板上市企业的财务理论要领,使其更好地助力科技创新型企业的发展。

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、引言
二、科创板的制度设计，体现了市场化与包容性原则
三、科创板公司财务经营的“科创”表征
    （一）市场化定价发行，但各方对其估值分析仍沿以“市盈率”为主导
    （二）明显的“IPO折价”现象，公司市值走势更加市场化
    （三）大数额与高增长的研发投入，较高的科研人员占比
    （四）大比例的融资超募，募资投向直指科技创新
    （五）较低的资产负债率，财务结构整体上异于主板企业
    （六）以投资者需求为导向、以非财务为主的信息披露制度
四、科技企业财务管理行为研究现状
五、企业财务理论核心主张必须转型，以适用科创企业特征
    （一）企业估值模式必须扬弃市盈率或市净率等，导入更便捷的适宜于科创企业或创新业务的估值模式
    （二）将资本项目预算的重点转移到研发创新投入的效益评估
    （三）从基于资产负债表的财务资源配置，延伸到利润表和非财务资源的配置
    （四）以“获利”为基础的绩效评价指标体系要向“亏损”状态的评价指标体系拓展
    （五）将财务的价值管理VBM向全面的市值管理转型
六、结论



本文编号：3817448