杠杆率、短债长用与企业表现

发布时间：2023-05-18 21:12

　　高杠杆和短债长用是企业面临的两大核心债务问题,本文将其纳入统一的分析框架,基于2000—2015年中国上市公司面板数据,分析其对企业绩效和债务风险的影响,并首次考察了两者的交互效应。研究表明:第一,杠杆率降低了企业总资产回报率并提高了债务风险,但有利于提高净资产回报率,构成企业杠杆融资的微观基础;短债长用既不利于企业绩效又提高债务风险,且加剧了债务风险的隐蔽性和突发性,反映了企业融资期限约束下的被动选择。第二,短债长用与杠杆率存在显著的交互效应,弱化了杠杆率的积极作用,强化了杠杆率的消极影响,恶化了企业的风险融资体征和破产风险。第三,杠杆率与短债长用通过增加企业财务成本和降低研发投入两方面恶化企业绩效。第四,上述影响存在一定的企业异质性和长短期差异。本文为杠杆率研究提供了新的分析视角和经验证据,为深化金融供给侧结构性改革提供了学理支持。

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 理论假说
三、 数据样本和分析变量
四、 实证分析
    (一) 基准回归分析
    (二) 进一步分析
        1.影响机制分析。
        2.异质性分析。
        3.长期效应分析。
    (三) 稳健性检验
        1.内生性问题。
        2.债务风险的衡量指标问题。
        3.短债长用的衡量指标问题。
五、 结论和政策建议



本文编号：3819000