我国上市公司超能力派现行为研究

发布时间：2024-02-18 05:46

　　在西方较成熟的资本市场中,现金股利分配是上市公司经营管理过程中一项重要的决策行为。但是值得注意的是,与西方普遍实行稳定的现金股利政策不同,我国在2000年以前分派现金股利的上市公司所占比例偏低,这使得投资者丧失信心,影响证券市场的健康发展,为此我国监管部门推出一系列的强制性政策促使上市公司派发现金股利。由于我国资本市场的发展历史比较短暂,加之我国的多数上市公司都是从国有企业改制而来,在强制性政策下我国现金股利分配具有许多异常现象。其中超能力派现就是一种异常的现金分红形式。从表面上看超能力派现是对投资者的极大回报,但究其本质,超能力派现是控股股东或大股东利用其控股权的地位转移现金流,侵占中小股东利益的一种手段。 基于此,本文在阐述股利政策理论和公司治理理论的基础上,站在公司内部治理和公司外部治理角度对超能力派现进行分析。同时,本文运用了因子分析法提取的因子直接进行Logistic回归分析,研究有关公司治理的变量与超能力派现的关系,对以上的理论分析进行验证。 最后,从完善我国上市公司股权结构、法律机制以及健全控制权市场入手,提出治理我国上市公司超能力派现行为的对策与建议,为我国监管部门采取...

【文章页数】：80 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述与简要评论
        1.2.1 国外有关股利政策的研究现状
        1.2.2 国内有关股利政策的研究现状
        1.2.3 简要评论
    1.3 研究思路与框架
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究框架
第2章 超能力派现行为研究的理论基础
    2.1 股利政策理论
        2.1.1 追随者效应理论
        2.1.2 股利信号传递理论
        2.1.3 股利代理理论
        2.1.4 股利行为理论
    2.2 公司治理理论
        2.2.1 管家理论
        2.2.2 委托代理理论
        2.2.3 利益相关者理论
    2.3 股利政策与公司治理的关系
第3章 基于公司治理视角的超能力派现分析
    3.1 基于公司内部治理视角的超能力派现分析
        3.1.1 股权结构的特殊性
        3.1.2 董事会形同虚设
        3.1.3 监事会的监督机制弱化
        3.1.4 高级管理人员激励作用的失效
    3.2 基于公司外部治理视角的超能力派现分析
        3.2.1 机构投资者的不成熟性
        3.2.2 政策的干预与法律体制的不完善
        3.2.3 控制权市场发展缓慢
第4章 上市公司超能力派现的实证研究
    4.1 样本选取
    4.2 研究假设
        4.2.1 股权结构与超能力派现关系的研究假设
        4.2.2 高管和董事薪酬与超能力派现关系的研究假设
        4.2.3 独立董事与超能力派现关系的研究假设
        4.2.4 基金持股比例与超能力派现关系的研究假设
        4.2.5 监事会规模与超能力派现关系的研究假设
    4.3 实证设计和变量的选取
    4.4 实证分析
        4.4.1 因子分析
        4.4.2 Logistic 回归分析
    4.5 实证结论
第5章 对策与建议
    5.1 优化股权结构，完善公司内部治理机制
        5.1.1 稳妥地实现国有股的减持，逐渐改变一股独大的局面
        5.1.2 加强董事会职能
        5.1.3 进一步完善监事会制度
        5.1.4 充分发挥高级管理人员的薪酬激励作用
    5.2 积极发展理性机构投资者，促进其对公司治理的积极监控
    5.3 减少政策干预，健全保护中小投资者利益的法律制度
        5.3.1 监管部门应该修改有关再融资条件的规定
        5.3.2 从法制上加强保护中小投资者的意识
    5.4 健全控制权市场，完善外部制约机制
        5.4.1 完善公司控制权市场的法制环境
        5.4.2 规范和发展经理人市场
结论
参考文献
致谢
附录A 攻读学位期间发表的论文
附录B 2003-2005 年测试样本公司（数据来源：国泰安数据库）



本文编号：3902006