中国IPO上市首日超额收益问题研究

发布时间：2024-03-21 03:58

　　IPO上市首日超额收益问题(以下简称IPO问题)一直是困扰金融学界的一个难题，各国的经济学家对IPO问题投入大量的精力研究，然而目前并没有形成统一的理论体系可以完美的解释该问题。 在我国，不完善的股票市场会使投资者变得不理性，投资者的不理性使西方理论无法很好的应用到我国市场上。因此，以非理性投资者为出发点能够以全新的角度分析我国的IPO问题。 由于非理性投资者在我国股市中占有重要的地位，因此本文不采用传统的单一市场理论来研究IPO问题，而是采用上市一年后的价格作为公司内在价值标准，从而明确地把IPO首日的超额收益分为一级市场的故意折价和二级市场的投资泡沫两部分。本文在经典的信息不对称理论模型的基础上加入对非理性投资者的考虑，并对制度改革前后两个不同时期的数据进行回归分析，从理论和实证两个方面解释和验证了非理性因素对中国IPO市场的影响。 进一步分析表明，股权分置的背景是我国非理性投资者产生的直接原因，而非理性投资者长期存在的根源是制度改革存在着误区。

【文章页数】：80 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 导论
    1.1 研究背景和研究目的
    1.2 研究思路和论文结构
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 论文结构
2 国内外相关研究
    2.1 国外经典理论和研究
        2.1.1 一级市场的相关理论
        2.1.2 二级市场的相关理论
        2.1.3 小结
    2.2 国内相关研究
        2.2.1 一级市场的研究
        2.2.2 二级市场的研究
        2.2.3 小结
3 中国 IPO发行的相关背景
    3.1 IPO发行制度的变化
    3.2 IPO发行定价方式的变化
4 中国股市特殊性的理论分析与 IPO问题模型
    4.1 非理性投资者的分析
        4.1.1 信息屏蔽羊群行为的定义
        4.1.2 股市发生信息屏蔽的可能性
        4.1.3 影响信息屏蔽形成的相关因素
    4.2 我国股市的“羊群效应”分析
    4.3 IPO问题的信息不对称理论模型
    4.4 改进模型:引入非理性的投资者
    4.5 小结
5 上市首日超额收益率影响因素的实证研究
    5.1 数据描述和研究方法
        5.1.1 样本的选取
        5.1.2 公司内在价值指标的选取标准
        5.1.3 回归方法
    5.2 不同阶段一级市场折价率回归分析
        5.2.1 一级市场折价率的定义
        5.2.2 一级市场解释变量的选取
        5.2.3 一级市场回归模型
        5.2.4 分阶段回归结果
    5.3 不同阶段二级市场首日溢价率回归分析
        5.3.1 二级市场溢价率的定义
        5.3.2 二级市场解释变量的选取
        5.3.3 二级市场回归模型
        5.3.4 分阶段回归结果
    5.4 回归结果分析
        5.4.1 横向结果分析:是否存在非理性的投资者?
        5.4.2 纵向结果分析:制度改革是否有效?
    5.5 深度分析
        5.5.1 我国非理性投资者产生的根源:股权分置的背景
        5.5.2 非理性投资者长期存在的根源:制度改革的误区
6 结论和建议
    6.1 结论
    6.2 建议
参考文献



本文编号：3933795