中国证券市场随机游走特性实证研究

发布时间：2024-03-31 06:43

　　本文首先分析了随机游走在有效市场理论中所扮演的重要角色。其次简要介绍了埃德加·E·彼得斯的分形市场假说发展历程和主要观点。介绍了分形市场假说量化随机游走模型——重标极差(R／S)分析方法——的计算过程以及意义。分析了重标极差分析方法的优缺点。在第三部分，除运用通常的正态性检验，游程检验，Q-Q图等方法外，主要运用重标极差分析方法分析了我国上海证券市场(上证综指数据区间从1990年12月19日到2006年10月31日共计3856个日收益率数据)和深圳证券市场(深证成指数据区间从1991年4月5日到2006年10月31日，共计3829个日收益率数据)以及两只个股(万科A，ST轻骑)的分形市场特征，结果表明了我国证券市场价格并不服从随机游走，而是存在较大程度的序列相关，从而表明了传统的技术分析手段在我国证券市场是有效的。另外本文还独创性地将不同时间增量与其对应的R／S统计量进行了逐步回归，从而更易于直观地发现赫斯特指数的规律，进而揭示可能存在的规律。本文的一个结论是从分形市场的角度论证了我国证券市场的证券价格并非随机游走，而是有很大的趋势性，在短期是可以预测的，我们可以通过技术分析在证券市场...

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图1上证指数日收益率的经验分布与正态分布比较

山东人’、;之硕l_学}、丫论文值附近集中和在尾部分散的特征，也就是说，收益在均值附近波动的幅度小一于态分布的预测，而剧烈波动的频率又大于正态分布。这被称为“尖(LePtokurtosis)和“肥尾”(Fat一Tailed)分布。中国股市同样呈现显著的尖峰重尾现象，如下图所示。

图22:万科A的赫斯特指数随时间增量的变化趋势

我们对万科A的日收益率同样也进行了Q一Q图正态性检验，结果也表明不符合正态分布。从图22中可以直观地看出，万科A这只股票基本上也符合深证成指的赫斯特指数的变化规律，先是从0.6以上稳定地下降，下降到0.55左右后稳定在0.55左右的水平。

本文编号：3943607