产能利用率与债券信用利差——基于随机前沿函数的分析

发布时间：2024-05-22 20:51

　　以2008—2017年沪深上市公司债券数据为研究样本,考察我国债券市场对企业产能利用情况的信息传递效率。结果发现:产能利用率与企业债券信用利差负相关,产能过剩的企业债券信用利差更高,但存在不对称的提前和延迟反应效果。进一步研究表明,与民营企业相比,国有企业债券识别产能过剩风险的能力被削弱;经济政策不确定性提升了债券市场对产能利用信息反应的敏感性;担保人的存在强化了债券定价的信号传递效率,但当产能严重过剩时,担保人的存在反而不利于信用风险的及时暴露;"去产能"宏观政策对债券市场传递微观企业产能利用信息也有显著的调节效应。实证检验显示,我国债券市场能够传递产能过剩背后的风险,对产能利用率低的企业具有治理作用。研究结论为金融服务实体经济提供了债券市场的证据,对当前改善产能过剩和提高企业经营效率具有重要的启示意义。

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述和研究假设
    (一) 产能过剩相关研究
    (二) 债券市场信息有效性相关研究
    (三) 研究假设
三、研究设计
    (一) 样本选择和数据来源
    (二) 产能利用率测算方法
    (三) 主要变量定义
        1．被解释变量:债券信用利差 (CS)
        2．主要解释变量:产能利用情况 (EC)
    (四) 模型构建
    (五) 描述性统计
    (六) 相关性分析
四、实证结果与分析
    (一) 产能利用情况与债券信用利差回归分析
    (二) 债券市场提前/延迟反应的回归分析
    (三) 产能利用情况与债券信用利差之间关系的影响因素
        1．基于产权性质的进一步分析
        2．基于经济政策不确定性的进一步分析
        3．基于担保人虚拟变量的进一步分析
        4．基于“去产能”提出效应的进一步检验
五、稳健性检验
    (一) 基于数据包络分析法的稳健性检验
    (二) 基于固定资产收入比的稳健性检验
    (三) 内生性检验
        1．滞后一期自变量的检验结果
        2. PSM检验
六、结论与启示



本文编号：3980535