基于风险管理视角的中国远洋FFA操作研究

发布时间：2017-06-20 19:01

  本文关键词：基于风险管理视角的中国远洋FFA操作研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：国际干散货市场的运价易受各种自然、政治、经济等可预测的或不可预测的因素的影响而剧烈波动，给市场上的各参与者如船东、货主等带来巨大的经营风险。远期运费协议（FFA）是目前被广泛应用的一种能有效规避运价波动风险的方式。但是，近年来，也发生了不少企业参与FFA交易导致的巨额亏损甚至是破产的事例。我国的金融业发展相对发达国家来说起步较晚，发展不是太成熟，非金融企业对金融衍生品的认识更是有限，自2001年我国开始逐步放开国有企业参与境外金融衍生品交易活动以来，我国的不少国有企业开始接受并使用金融衍生品进行套期保值活动，，但由于认识不够或操作不当而导致的套期保值失败案例也并不少见。2008年，中国远洋的接近40亿的FFA巨额浮亏事件令业界震惊，从很多报道中我们也不难看到社会对于中国远洋此次FFA交易失败原因的推测与动机的质疑，另一方面也使得各界开始关注衍生品套期保值风险问题的关注，本文正是基于中国远洋此次巨额浮亏事件为切入点来进行FFA相关问题的研究的。 本文首先对航运市场的风险如市场风险、操作风险、决策风险和现金流风险和与FFA相关的基本概念进行了阐述，然后运用计量经济学的相关方法对即期运价与远期运价之间的长期一致性关系进行了简单分析，结果显示远期运费合约能够实现套期保值的目的是有据可依的，另，中国远洋的运力构成中租船业务占据了半壁江山，且中国远洋干散货业务的营收、利润及股价变动与BDI指数的波动息息相关，因此，论证了中国远洋参与远期运费交易的合理性。根据中国远洋历年公开的年报与半年报，本文又以中国远洋2008年巨额浮亏事件为基础，对2007年以来的FFA交易细节进行了推测，并对浮亏事件的原因进行了深入剖析，得出2008年的巨额浮亏事件中，中国远洋的运费风险管理操作是不成功的，但是，2009年以来中国远洋逐渐减少了在FFA市场上参与程度，对FFA交易始终持谨慎的态度；同时分析了中国远洋运费风险管理失败的主要原因在于FFA操作过程中没有始终坚持以降低现金流量的波动性作为风险管理目标的结论，最后，参考中国远洋运费风险管理的经验教训，对我国企业参与运费衍生品交易提出了自己的建议。
【关键词】：风险管理 中国远洋 远期运费协议 套期保值
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F552;F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 绪论10-18
• 1.1 选题的背景、意义10-12
• 1.1.1 选题的背景10-11
• 1.1.2 意义11-12
• 1.2 国内外关于衍生品风险问题的研究现状12-16
• 1.2.1 国外关于衍生品风险问题的研究12-13
• 1.2.2 国内关于衍生品风险问题的研究13-15
• 1.2.3 国内外关于 FFA 风险问题的研究现状15-16
• 1.2.4 研究中存在的不足16
• 1.3 研究内容、文章结构、写作目的和创新之处16-18
• 1.3.1 研究内容16
• 1.3.2 文章结构16-17
• 1.3.3 论文的目的17
• 1.3.4 论文的创新之处17-18
• 2 航运市场风险及规避18-22
• 2.1 干散货航运市场简介18-19
• 2.2 航运市场的风险19-21
• 2.2.1 市场风险19-20
• 2.2.2 信用风险20
• 2.2.3 决策风险20
• 2.2.4 现金流风险20-21
• 2.3 航运企业规避风险的方法21-22
• 2.3.1 船队拆分经营21
• 2.3.2 指数浮动法21
• 2.3.3 运费衍生品21-22
• 3 FFA 市场综述22-28
• 3.1 FFA 概述22-24
• 3.1.1 FFA 产生与发展23
• 3.1.2 FFA 的交易方式23-24
• 3.1.3 FFA 的优势24
• 3.1.4 FFA 的风险24
• 3.2 FFA 的套期保值与投机套利功能24-28
• 3.2.1 FFA 的套期保值功能25-26
• 3.2.2 FFA 的投机套利功能26-27
• 3.2.3 FFA 套期保值与投机套利功能的比较27-28
• 4 中国远洋参与 FFA 市场的合理性分析28-39
• 4.1 中国远洋干散货业务面临的现金流风险28-31
• 4.1.1 中国远洋简介28-29
• 4.1.2 中国远洋船舶的租入与租出29-31
• 4.1.3 中国远洋面临的现金流风险31
• 4.2 中国远洋与国际干散货市场的密切关系31-35
• 4.2.1 中国远洋经营状况与 BDI 的关系32-33
• 4.2.2 中国远洋股价与 BDI 的关系33-35
• 4.3 远期运费市场规避现金流风险的可行性分析35-38
• 4.3.1 样本数据选取35-36
• 4.3.2 相关性分析36
• 4.3.3 ADF 平稳性检验36-37
• 4.3.4 协整关系检验37
• 4.3.5 协整关系分析37-38
• 4.3.6 小结38
• 4.4 本章小结38-39
• 5 中国远洋 FFA 巨额浮亏事件分析39-50
• 5.1 我国国企参与海外期货市场的政策39-42
• 5.1.1 我国关于国有企业参与 FFA 的政策规定39-40
• 5.1.2 FFA 项目的会计处理40-42
• 5.2 中国远洋运费风险管理的细节推测42-50
• 5.2.1 中国远洋实施 FFA 套期保值的交易规范42-43
• 5.2.2 中国远洋参与 FFA 交易的方向和数量推测43-48
• 5.2.3 中国远洋参与 FFA 交易的结果分析48-50
• 5.2.4 小结50
• 6 航运企业参与 FFA 交易的建议50-53
• 6.1 我国企业参与 FFA 交易的现状50-51
• 6.2 我国企业参与金融衍生品交易的建议51-53
• 7 研究结论及展望53-55
• 7.1 本文主要研究成果53
• 7.2 进一步研究展望53-55
• 参考文献55-57
• 致谢57-58
• 个人简历58

【引证文献】

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 李静茹;航运企业参与运价衍生品市场策略研究[D];大连海事大学;2013年

2 石东仁;干散货FFA市场与即期市场相关性及波动性研究[D];大连海事大学;2013年

  本文关键词：基于风险管理视角的中国远洋FFA操作研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：466543