基于联动性的股市动量效应研究

发布时间：2017-07-19 10:32

  本文关键词：基于联动性的股市动量效应研究

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【摘要】：风格投资者在制定投资策略时,往往先将资产按照一定的标准(风格)进行分类,然后根据不同类别资产的特点做出相应的投资决策。风格投资者的行为会对金融市场产生重要的影响：基于风格投资行为的风格收益对股票未来收益具有一定的预测能力,这为资产定价、风险控制以及金融产品创新提供了新的视角；风格投资行为不仅能够增强资产层面的动量效应,而且能够产生风格层面的动量效应,这就为技术交易者和套利者提供了空间；同一种风格内部单项资产收益率与该风格整体收益率之间的联动性也是影响资产未来收益的重要因素,联动性高的资产在一定的投资期间内获得高收益的可能性会更大。基于以上理论研究,本文将联动性嵌入到传统的动量投资策略中,利用中国A股市场的股票数据,检验基于联动性的动量交易策略的盈利能力。 本文研究主要包括以下内容：首先,探究由风格投资行为产生的风格收益对未来资产收益率的预测能力；第二,分析同一风格下资产收益与其风格收益之间的联动性；第三,考察基于联动性的动量效应的盈利能力,并与传统的动量效应进行比较。 通过实证检验,本文得出以下结论：首先,基于B/M和SIZE划分得到的风格收益率对股票未来收益率具有预测作用,尤其当持有期为6个月的时候非常显著；第二,股票的联动性特征也会影响到股票的收益,由于风格动量的存在,通常联动性强的股票收益会比较高,而联动性差的股票收益比较低；第三,基于联动性构建的动量策略的套利空间要大于传统的动量投资策略的套利空间,基于联动性构建的动量投资策略可以获得更多的收益。 本文在构建基于联动性的动量投资策略时,采用的是历史收益率和联动性独立分组的方法,这种分组方式容易导致不同组别中股票数量不相等,甚至有可能会出现空集的情况,为了防止由此导致结果不稳健,本文同时采用非独立分组方法检验两种投资策略,得出了相同的结论。同时,为了防止由于市场状态差异导致实证检验结果不稳健,本文根据所选样本的时间跨度,结合中国股票市场的实际情况,以2005年11月为界,将样本分为牛市、熊市两个子样本进行稳健性检验,同样得出了相同的结论。这说明,基于风格投资的联动性,确实可以改良传统的动量投资策略,通过买入“高联动-高收益”股票投资组合、卖出“低联动-低收益”股票投资组合,可以获得更多的额外收益。
【关键词】：风格投资 联动性 动量效应
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-11
• 1.1 选题背景及意义8-9
• 1.2 研究内容9-10
• 1.3 相关概念的界定10-11
• 2 文献回顾11-19
• 2.1 资产层面动量效应的研究11-14
• 2.1.1 动量效应存在性研究11-13
• 2.1.2 动量效应的横截面性质13-14
• 2.2 风格投资与联动性14-19
• 2.2.1 国外文献研究14-16
• 2.2.2 国内文献研究16-19
• 3 研究设计与方法19-23
• 3.1 研究设计19
• 3.2 研究方法19-20
• 3.3 风格划分方法及风格收益率计算20-22
• 3.4 相对强弱组合策略的构建22-23
• 4 实证检验23-36
• 4.1 样本数据说明23
• 4.2 样本实证检验23-32
• 4.2.1 风格收益对股票未来收益率的预测能力23-26
• 4.2.2 联动性及测量方法26-29
• 4.2.3 资产层面的动量效应检测29-30
• 4.2.4 利用联动性改善动量效应组合30-32
• 4.3 稳健性检验32-36
• 4.3.1 基于不同分组方式的稳健性检验32-33
• 4.3.2 基于不同市场状态下的稳健性检验33-36
• 5 结论与建议36-41
• 5.1 结论36-38
• 5.2 建议38-39
• 5.3 不足与展望39-41
• 参考文献41-44
• 后记44-46

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：562462