债券与银行贷款两类融资方式对企业投资效率影响的比较研究

发布时间：2017-08-03 12:18

  本文关键词：债券与银行贷款两类融资方式对企业投资效率影响的比较研究

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【摘要】：企业债务融资主要是通过三种渠道：商业信用、银行贷款、公司（企业）债券。公司（企业）债券是从2007年开始迅速发展，逐渐成为重要的债务融资方式，，银行贷款是我国上市公司主要的债务融资来源。债券与银行贷款两类融资方式有不同的契约机制，债券是基于市场的契约，而银行贷款是基于金融中介的契约，这就决定了债券是“硬约束”，而银行贷款是“软约束”。由此，它们发挥的债务治理功效是不同的，主要表现在现金流约束和破产威胁两面。因为治理功效的强弱程度不同，所以会产生不同的经济后果。 研究发现，企业通过债券融资后，企业的投资效率显著提高；但是选择银行贷款融资的企业，取得融资额后，企业的投资效率并没有提高；相比于银行贷款融资对企业投资效率的影响，债券融资的效应更为显著。那些成长性好、公司声誉高、经营风险小、信息不对称程度较小、规模较大的企业倾向于债券融资，而那些资产负债率高、成长性低、公司信誉低、经营风险大、信息不对称程度较大的企业倾向于银行贷款融资。但是净资产收益率却没有与两类债务融资显著性相关关系，这可能是由于经营效益好的企业可以选择的融资方式较多，除了通过内源融资，也可能选择股票融资。 整体来看，债券融资起到了更好的过滤作用，让有好项目的好企业以较低的融资成本获得融资，抑制企业的过度投资行为，提高企业投资效率。现阶段在发展企业债券市场时，要对债券发行主体进行严格的限定，保持“高门槛”；同时，必须完善债券评级、破产制度，才能确保债券融资发挥更好的治理效应。
【关键词】：债券融资 银行贷款融资 投资效率 融资方式
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51;F832.4
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-8
• 目录8-11
• 第1章 绪论11-19
• 1.1 研究动因11-13
• 1.2 研究意义13-14
• 1.2.1 理论意义13
• 1.2.2 现实意义13-14
• 1.3 研究内容与基本框架14-18
• 1.3.1 研究内容14-16
• 1.3.2 技术路线图16-17
• 1.3.3 基本框架17-18
• 1.4 研究方法及创新点18-19
• 1.4.1 研究的方法18
• 1.4.2 研究的创新点18-19
• 第2章 文献回顾19-36
• 2.1 概念界定19-25
• 2.1.1 投资效率含义19-20
• 2.1.2 投资效率衡量指标20-22
• 2.1.3 公司债券与企业债券22-25
• 2.2 债务融资对企业投资效率影响的研究综述25-29
• 2.2.1 债务整体水平角度的研究25-26
• 2.2.2 银行贷款融资对企业投资效率影响的研究26-27
• 2.2.3 债务融资来源对企业投资效率影响的比较研究27-29
• 2.3 两类债务融资方式选择的影响因素的研究综述29-35
• 2.3.1 基础利率成本29-32
• 2.3.2 信息不对称引起的成本32-33
• 2.3.3 债务再谈判33-35
• 2.4 本章小结35-36
• 第3章 理论分析36-46
• 3.1 债券与银行贷款两类融资方式比较研究的理论基础36-38
• 3.1.1 现金流约束与债务治理36
• 3.1.2 破产威胁与债务治理36-37
• 3.1.3 “软硬”约束37-38
• 3.2 投资决策影响融资方式的理论分析38-40
• 3.2.1 基于MM理论38
• 3.2.2 基于契约理论38-40
• 3.3 债券与银行贷款两类融资方式选择的理论分析40-46
• 3.3.1 信息生产与两类债务融资方式选择40-42
• 3.3.2 监督机制与两类债务融资方式选择42-43
• 3.3.3 债务再谈判与两类债务融资方式选择43-44
• 3.3.4 提出假设44-46
• 第4章 债券与银行贷款两类融资方式对企业投资效率影响的比较研究46-65
• 4.1 数据选取及样本设计46-47
• 4.2 模型设计与变量定义47-49
• 4.2.1 模型设计47-48
• 4.2.2 变量定义48-49
• 4.3 样本的描述性统计49-56
• 4.3.1 样本数量的描述性统计49-51
• 4.3.2 债务来源结构的描述性统计51-53
• 4.3.3 样本所有变量的统计性描述53-56
• 4.4 相关性分析56-57
• 4.5 回归检验及分析57-60
• 4.6 稳健性检验60-65
• 4.6.1 稳健性检验的相关性分析61
• 4.6.2 稳健性检验的回归检验及分析61-65
• 第5章 债券与银行贷款两类融资方式选择的实证研究65-73
• 5.1 模型设计与变量选择65-68
• 5.2 Logistic回归模型的描述性统计68-70
• 5.3 回归检验及分析70-73
• 第6章 研究结论和建议73-78
• 6.1 研究结论73-74
• 6.2 政策建议74-77
• 6.2.1 强化银行的监督功能74
• 6.2.2 发展债券市场74-75
• 6.2.3 完善债券的信用评级75-76
• 6.2.4 完善破产偿债机制76-77
• 6.3 研究局限性77-78
• 参考文献78-83
• 攻读学位期间发表的学术论文83-84
• 致谢84

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：614352