我国金融发展与企业债务融资的相关性研究

发布时间：2017-08-06 06:11

  本文关键词：我国金融发展与企业债务融资的相关性研究

  更多相关文章： 金融发展 债务融资 因子分析 相关性分析 回归分析

【摘要】：自从2005年我国开始实行股权分置改革以后,一系列有关法与金融的新规定和新政策相继出台,使得我国资本市场和证券市场的制度环境得到优化和改善。制度环境的进一步优化将导致股权融资的优势逐渐消失,股权融资成本将会逐渐提高。同时,债务融资成本低的优越性会更加显现,上市公司也将更加热衷于企业的债务融资。然而,到目前为止,由于我国现阶段处于经济转轨时期,资本市场发展不够完善,金融制度尚有缺陷,多数企业在进行融资决策时,仍然表现出比较严重的“重股权、轻债权”的偏好,企业面临着严重的债务融资不足的问题。企业的融资决策不仅对企业的融资结构,并且对企业的成长、经营业绩以及企业长远发展都会产生深远的影响,因此随着金融发展水平的不断提高,我们需要重新思考股权融资与债务融资之间的深刻含义,积极调整资本结构中的股权融资与债务融资,使得企业的资本结构达到最优状态,实现企业价值最大化。通过本文的分析,上市公司应该能够清楚地认识到我国金融发展对上市公司债务融资的具体影响,并以此为参考来制定合理的资本结构。本文的研究是基于我国存在着严重的重股权、轻债权的行为而导致的我国上市公司债务融资严重不足的现实为出发点,以2008-2013年的制造业上市公司的财务数据为样本,通过金融发展深度、金融发展规模、金融发展效率、股票市场发育程度、保险密度、保险深度、政府与制度因素等方面构建金融发展指标,运用因子分析法和主成分分析法得出金融发展水平的综合得分,在此基础之上,添加盈利能力、主营业务收入增长率、资产担保价值、公司规模等控制变量建立面板数据。运用Pearson相关性检验和多元线性回归模型,实证分析金融发展对我国企业债务融资的影响,并且试图探讨金融发展能否缓解我国企业重股权、轻债权的非理性融资行为,进而提高我国企业的债务融资,优化企业的资本结构。实证结果表明,首先,金融发展对企业的债务融资有着积极的显著作用,资产担保价值、公司规模也对企业的债务融资产生积极的影响,盈利能力与企业的债务融资有着显著的负相关关系,主营业务收入增长率与企业债务融资的关系并不显著。其次,基于区域视角研究金融发展与企业债务融资之间的关系发现,东部地区的金融发展与企业的债务融资呈现显著的负相关关系,中部地区和西部地区的金融发展与企业的债务融资呈现显著的正相关关系。最后,针对单个指标衡量金融发展的研究发现,影响企业债务融资的主要因素是金融发展深度以及金融发展规模。基于以上分析,文章最后扩大到要进一步深化金融改革、扩大金融发展规模、发展多元化金融机构和金融工具、加强风险防范能力,提升金融资本运作效率、改革金融体制和加快金融开放,促进股票市场与证券市场发展的建议。
【关键词】：金融发展 债务融资 因子分析 相关性分析 回归分析
【学位授予单位】：安徽农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F406.7;F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-8
• 1 引言8-13
• 1.1 选题的背景及问题的提出8
• 1.2 研究意义8-10
• 1.2.1 理论意义8-9
• 1.2.2 现实意义9-10
• 1.3 研究的方法和内容10-11
• 1.3.1 研究方法10
• 1.3.2 内容及技术路线10-11
• 1.4 本文的创新与不足11-13
• 1.4.1 本文可能的创新11-12
• 1.4.2 本文可能的不足12-13
• 2 理论基础与相关文献综述13-26
• 2.1 金融发展理论13-17
• 2.1.1 金融结构论13
• 2.1.2 金融抑制论13-14
• 2.1.3 金融深化论14
• 2.1.4 金融约束论14
• 2.1.5 内生经济增长论14-15
• 2.1.6 金融功能论15-16
• 2.1.7 简要评述16-17
• 2.2 企业融资理论17-21
• 2.2.1 无税MM理论与修正MM理论17-18
• 2.2.2 均衡理论18
• 2.2.3 信号传递理论18
• 2.2.4 优序融资理论18-19
• 2.2.5 代理成本理论19-20
• 2.2.6 简要评述20-21
• 2.3 企业债务融资影响因素的研究综述21-26
• 2.3.1 企业内部特质影响企业债务融资的研究综述21-23
• 2.3.2 金融发展影响企业债务融资的研究综述23-25
• 2.3.3 简要评述25-26
• 3 金融发展与企业债务融资：传导机制和国内现状26-34
• 3.1 金融发展与企业债务融资的传导机制26-31
• 3.1.1 企业融资决策的核心因素——信息不对称26-27
• 3.1.2 金融发展的功能介绍27-28
• 3.1.3 金融发展对企业债务融资的影响28-31
• 3.2 我国企业外部融资现状31-34
• 3.2.1 上市公司热衷于股票融资31-32
• 3.2.2 我国上市公司负债水平低于国际水平32-34
• 4 金融发展对上市公司债务融资影响的实证分析34-59
• 4.1 样本选取与数据来源34
• 4.2 金融发展水平的测度34-49
• 4.2.1 金融发展指标的选取与说明34-36
• 4.2.2 KMO检验和Bartlett球形检验36-37
• 4.2.3 描述性统计37-40
• 4.2.4 金融发展综合水平测度40-49
• 4.3 金融发展与上市公司债务融资相关性的实证分析49-59
• 4.3.1 变量的选取与说明49-52
• 4.3.2 变量的描述性统计52-53
• 4.3.3 模型的建立53-54
• 4.3.4 Pearson相关性检验54
• 4.3.5 回归结果与分析54-59
• 5 总结与建议59-63
• 5.1 总结59-60
• 5.2 建议60-63
• 6 参考文献63-67
• 附件67-75
• 致谢75-76
• 个人简介76

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本文编号：628660